图片来源：Pixabay

7月9日，蓝思科技（300433.SZ/6613.HK）在港股上市。十年前，蓝思科技在深交所上市，就此，蓝思科技成为A+H上市的果链企业。

招股书显示，以2024年收入计，蓝思科技在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业中也排名领先，市场份额分别为13.0%及20.9%。

在招股书中，蓝思科技表示，募资中约48%将用于丰富与扩展产品及服务组合，并探索产品的其他应用场景；约28%用于扩大全球业务布局，提升全球产能；约14%用于提升垂直整合智能智造能力；以及约10%用作营运资金及其他一般企业用途。

近年来，蓝思科技逐步减少对苹果的依赖，但目前苹果对蓝思科技的收入贡献仍在50%左右。2022年-2024年，蓝思科技分别收入466.99亿元、544.91亿元、698.97亿元，其中蓝思科技对苹果的销售额占比分别为71.0%、57.8%和49.5%。

完成港股上市的蓝思科技能否加快丰富自身业务布局，以进一步降低对苹果的依赖风险呢？

01

苹果收入仍占近50%

资料显示，蓝思科技是全球的消费电子玻璃盖板龙头。最初专注于手机玻璃盖板，逐步拓展业务至玻璃、蓝宝石、陶瓷、金属等领域，成为智能手机、新能源汽车等领域的核心供应商，并在全球建立了长期稳定的战略合作关系。

蓝思科技的创始人周群飞也被称之为“玻璃女王”。1970年，周群飞出生在湖南湘乡一个贫困山村。15岁，周群飞辍学打工，第一份工作便是在生产手表玻璃的澳亚光学工厂流水线上，进行切割、打磨玻璃的工作。在此期间，周群飞自学掌握了丝网印刷技术，晋升为工厂的主管，还在工作之余读夜校，学会计、电脑。

1993年3月，23岁的周群飞和几个亲戚在深圳宝安租了套三室一厅的民房，靠着2万块的启动资金，开始了艰难的创业之路，做的丝网印刷和手表玻璃加工。2001年，周群飞承接了TCL一批生产翻盖手机面板的订单，尝试将其掌握的手表玻璃工艺运用到手机面板生产上，用玻璃代替有机玻璃。一年后，全球第一款玻璃屏幕手机TCL 3188问世。周群飞的尝试，让她迅速打开市场，接到了中兴、康佳等品牌的订单。

2003年，周群飞成立深圳蓝思。2006年，周群飞又在湖南浏阳成立蓝思科技（湖南）有限公司，即如今蓝思科技的前身。

一年后，苹果公司在为初代iPhone寻找屏幕供应商时，原合作伙伴因技术不过关而告吹。而周群飞带领着蓝思科技通过了苹果的认证标准，成为了苹果首批核心屏幕供应商之一。

2015年，蓝思科技在深交所成功上市，周群飞也凭借500亿元身价登顶《2015胡润女富豪榜》，成为榜单有史以来第四位登顶的中国女性。

这一年的财报显示，蓝思科技收入172.27亿元，同比增长18.83%；归属于上市公司股东的净利润15.42亿元，同比增长31.09%。其中，苹果作为第一大客户的销售额为82.52亿元，占总销售额的48.4%。

如今，蓝思科技也依旧对苹果有着较大的依赖。

在2022年、2023年和2024年，蓝思科技对前五大客户的销售额分别为388.78.3亿元、452.82亿元和567.07亿元，分别占同期总收入的83.3%、83.1%和81.1%。其中蓝思科技对最大客户（即苹果）的销售额分别为331.36亿元、315.12亿元和345.67亿元，分别占同期总收入的71.0%、57.8%和49.5%。

同时，苹果还要求供应商在苹果购买用于制造其产品的原材料和组件，以便其对采购过程进行总体控制，并更好地控制原材料的成本和质量。这在业内通常被称为买售模式。除作为蓝思科技的最大客户外，苹果亦是2022年及2023年的最大供应商，并于2024年为第二大供应商。对苹果的采购额分别占蓝思科技2022年、2023年及2024年销售成本总额的16.2%、16.7%及14.5%。

02

新业务仍在起步阶段

蓝思科技曾在财报中表示，消费电子产品防护面板及盖板行业是一个资金、技术、人力密集型行业，固定资产投入、研发投入巨大。

2015年上市时，蓝思科技就计划将募集资金用于中小尺寸触控功能玻璃面板技改项目、大尺寸触控功能玻璃面板建设项目。后一年，蓝思科技通过定增募资31.68亿元，用于蓝宝石生产及智能终端应用项目和3D曲面玻璃生产项目。

财报显示，蓝思科技的固定资产规模从2015年末的108.49亿元增长至2024年末的363.79亿元。

而作为果链企业，如果被砍单就将面临巨额的资产减值。

2020年3月，欧菲光（002456.SZ）被苹果剔除供应链名单后，连续3年进行巨额的资产减值，2020年-2022年分别计提资产减值准备27.71亿元、11.70亿元、21.48亿元。由于资产减值影响，欧菲光2020年-2022年分别亏损19.45亿元、26.25亿元、51.82亿元。

2022年，由于苹果耳机订单调整，歌尔股份（002241.SZ）计提资产减值17.83亿元，净利润同比下滑59.08%至17.49亿元。

因此，蓝思科技也在布局其他业务线。除智能手机与电脑类外，蓝思科技还布局了智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴以及其他智能终端的结构件、模组及组装。

2021年，蓝思科技成功定增150亿元，用于投资长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目、长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目、长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目、工业互联网产业应用项目和补充流动资金。

彼时，蓝思科技在公告中表示，随着5G、AI、AR/VR、IoT技术的进步及应用范围的拓展，新的产品形态和应用场景将会为3C重要组件企业的发展带来新机会，公司必须抓住5G带来的市场发展机遇，巩固和提升行业地位；智能汽车作为国家战略产业方向之一，公司加快落实该业务战略布局，利用已有的技术优势、资源优势，将提升公司智能汽车零组件产能，开拓更多市场，更好的服务客户，提升在该领域的地位。

但从收入来看，蓝思科技依旧依赖智能手机与电脑类收入。2024年，智能手机与电脑类的收入577.54亿元，同比增长28.63%，占总收入的82.63%；智能汽车与座舱类、智能头显与智能穿戴类、其他智能终端分别收入59.35亿元、34.88亿元、14.08亿元，分别同比增长18.73%、12.39%、754.23%；分别占收入的8.49%、4.99%、2.01%。

尽管蓝思科技在布局多元化，但智能手机与电脑类的收入占比仍在八成以上，新业务仍在培育阶段，对蓝思科技的收入增长拉动有限。对于蓝思科技来说，在港股上市募资后，也将有更多的资金用于布局，以加快自身转型，进一步降低对苹果的依赖。

作者丨五仁

来源丨征探财经（ID:teccj6)