多玩游戏，少交损友~

当年，史玉柱的“脑白金”广告广为流传。

硬是把“今年过年不收礼，收礼只收脑白金”这句让人起鸡皮疙瘩的话，印在了几亿人的脑子里。当年，这句广告被骂俗，被评年度最差广告，甚至连续五年都榜上有名。

靠“脑白金”和“黄金搭档”还完债务后，看到了当时的霸屏网络的《传奇》，作为《传奇》玩家的他，基于自己的游戏体验，意识到：游戏不是代码，是江湖。

史玉柱突发奇想，由此有了一度火遍中国的《征途》。

做《征途》，史玉柱的理念是“金币可以打怪获得，装备可以自己打造，甚至‘国战’的奖励都按贡献值分配——我们要做的是‘有温度的江湖’。”

2005年，《征途》横空出世，巨人网络步入发展快车道。

在《征途》带动下，2007年，巨人网络登陆美国纽交所。

2012年前后，移动游戏浪潮来袭，《王者荣耀》《阴阳师》等新游崛起，《征途》的PC端用户开始流失。巨人网络紧跟潮流，2015年，《征途》手游上线。让这段中国游戏的“江湖史诗”得以延续。

2016年，巨人网络正式回归A股市场，成为国内第一家回归A股的游戏公司。

征途IP老本难啃

新游接捧乏力

在《征途》推出后，巨人网络在端游和手游领域推出了大量的产品，“征途”在电脑端网络游戏时代以自研自发为主，主要包括 4 个产品：《征途》、《征途2》、《绿色征途》、《征途怀旧版》；在移动端网络游戏时代，“征途”系列做了新的尝试和突破，自研自发和与渠道合作共举，主要产品包括《征途》手游、《征途2》手游、《原始征途》手游，以及于2024年正式上线的小程序游戏《王者征途》。

然而，经过20年的发展，巨人网络却始终未能推出与《征途》比肩的现象级产品。

从营收贡献角度，仅有休闲游戏《球球大作战》堪与《征途》相比。

据巨人网络2024年财报，《球球大作战》报告期内实现了流水显著增长。

尽管如此，须得看到，无论是《征途》还是《球球大作战》都面临“IP”老化的问题，《征途》推出已经20年，《球球大作战》推出也已经10年。

当然，如果说“IP”老化和“经典永流传”是一体两面，历经岁月磨洗，仍能够持续吸引用户的是经典，而一旦被用户抛弃，那就堕入了老化的境地。

自2018年营收达峰之后，巨人网络的业绩就开始出现下滑。

2022年，时任巨人网络CEO刘伟建议史玉柱“多玩游戏，少交朋友”。史玉柱“听劝”回归巨人网络，并亲自参与《原始征途》的研发工作。

2023年，公司新品《原始征途》手游上线，该游戏以“史玉柱亲自监制”为卖点，上线后成绩斐然，全年流水超过15亿元，进而拉动了公司整体营收，遏止了公司营收下滑的颓势。

好景不长，2024年，巨人网络的收入再次回落。公司去年实现营业收入29.23亿元，同比下滑0.05%；归母净利润为14.25亿元，同比增长31.15%，出现增利不增收的情况。

史玉柱再陷担保风波

公开资料显示，自2021年起，史玉柱便因帮人担保屡遭股权冻结，涉及巨人投资、珠海巨人高科技、珠海绅士新技术等多家公司。

今年5月份，巨人投资因受“泛海系”卢志强的牵连，和卢志强曾任实控人的公司紫晶置业一道被执行4.9亿余元，执行法院为北京金融法院，立案日期为2025年5月6日。

2025年6月25日，巨人网络的母公司，史玉柱持股97.86%的巨人投资，新增一则股权冻结信息，冻结股权数额约为2.77亿元人民币。股权所在企业为广西北部湾银行股份有限公司，冻结股权数额约2.77亿元人民币，冻结期限自2025年6月25日至2028年6月24日，执行法院为上海市第一中级人民法院。巨人投资是广西北部湾银行第二大股东。

然而上述两笔只是史玉柱诸多担保纠纷的冰山一角。

史玉柱曾为赵薇及其前夫黄有龙的18亿借款担保过。债务爆发时，赵薇和黄有龙没法承担，史玉柱股权因此遭到冻结。

2021年的最后一天，史玉柱曾经发过一条意味深长的微博。他说：“多请朋友吃火锅！不给朋友做担保！”

2023年初，在一次内部讲话中，史玉柱表示：“2007年，巨人网络在美国上市之后，自己就开始离开一线、退居二线，公司交给团队负责运营。自己整天不务正业、胡吃海喝到处去玩，交了100多位男性朋友，这十几年损失了好多钱。”

2023年史玉柱股权冻结，市场担心会牵连到巨人网络。对此，巨人集团发言人、巨人网络品牌营销负责人马全智当时在社交媒体上回应：“是老史帮朋友担保引起的事，会妥善处理。老史主要精力在参与游戏研发。去年9月他就想明白了，前些年退休后交了100多个男性朋友，损失了不少钱，现在就想好好做游戏。”

巨人网络发力AI

在游戏行业，巨人网络属于较早进军AI的企业之一。

2024年2月2日，巨人网络正式完成游戏AI大模型GiantGPT的备案，成为游戏行业首家对外确认实现了此成果的企业。

2025年3月21日，巨人网络旗下手游《原始征途》正式宣布全面接入大模型DeepSeek-R1满血版，其核心AI智能NPC“小师妹”完成技术升级，并面向全量用户开放。

6月27日，巨人网络旗下游戏《太空杀》上线AI原生玩法“残局对决”，联合阿里通义千问、腾讯混元、字节豆包三大国产大模型，首创“多用户与AI 智能体混合对抗”机制。该玩法基于PvPvE架构，形成2名真人玩家（分饰“内鬼”与“船员”）与随机大模型驱动的AI玩家的三方对抗，实现从“玩家挑战AI”到“玩家操控AI 对抗”的升级。

《太空杀》接入AI值得说道说道。自从AI爆火之后，如何将AI接入游戏行业，一直是行业的热门话题。其中最经典的是“斯坦福小镇”，这是一个由25个AI角色构成的数字社区。AI角色们自主生活、工作并互相交流。

然而，即使在沟通对话层面，AI大模型已然称得上好用的今天，仍然看不到与AI深度融合的游戏。

原因在于羊毛出在猪身上的游戏逻辑并不适用于AI。调用大模型，其费用是按消耗的token以及频次计费的。在当前大模型应用主打免费的环境下，游戏厂商很难为游戏的AI功能分级定价。

但《太空杀》为行业做了有益探索。“狼人杀”类游戏是最适合和AI融合的游戏类型之一，剧情和玩法都高度依赖语言文字，这让AI有了大展身手的可能。

结语

从2022年AI浪潮爆发至今，差不多4年了，全社会已经从最初的亢奋中逐渐冷静下来。AI行业由此迎来的最大挑战在于，那些没有互联网巨头背景的AI公司，如何找到商业化路径，将发展模式从投资驱动逐渐转变为业务驱动。

从用户侧来看，相比AI+办公，AI+游戏无疑更具有商业化潜力。

巨人网络押注AI，能否为其带来更大的发展，值得关注。

免责声明
（上下滑动查看全部）

任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资有风险，过往业绩不预示未来表现。财经下午茶力求文章所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。本文仅代表作者本人观点。