“红棉”白糖不好卖了？红棉股份近期披露，拟以自有资金9028.04万元收购饮品企业广州市亚洲牌食品科技有限公司（以下简称“亚洲食品”）39.99%股权，并接受广州鹰金钱食品集团有限公司（以下简称“鹰金钱”）持有的60.0004%表决权委托，交易完成后，公司将持有亚洲食品100%表决权，这也意味着红棉股份在原有的饮料业务基础上持续加码饮料行业。

自2023年剥离日化业务以来，红棉股份虽聚焦白糖主业，却面临业绩下滑与消费健康化的双重挑战。业内指出，加码饮料行业有助于企业拓展多元化业务版图；而在健康消费浪潮下，企业需加速切入代糖及高附加值领域，从 “传统制糖” 向 “甜味解决方案” 转型，否则主业增长将触及天花板。

9000万收购亚洲食品

6月23日，红棉股份披露，调整此前收购事项，拟以9028.04万元的价格收购广州市南业营元投资咨询有限公司持有的亚洲食品39.9996%股权。同时，亚洲食品的另一股东鹰金钱将其持有的亚洲食品60.0004%的表决权委托给红棉股份，交易完成后，红棉股份将持有亚洲食品100%表决权，成为亚洲食品控股股东。鉴于鹰金钱为公司控股股东广州轻工工贸集团有限公司（以下简称“轻工集团”）下属企业，本次交易构成关联交易。

资料显示，早在2024年1月份，红棉股份就公告宣布，为进一步扩大公司饮料板块业务规模，提升公司核心竞争力，规范公司与控股股东轻工集团部分业务存在同业竞争的问题。拟现金收购轻工集团全资子公司鹰金钱100%股权。

不过，鉴于红棉股份与鹰金钱的控股子公司亚洲食品存在同业竞争，为更快规范同业竞争问题，公司调整收购方案，改为收购鹰金钱控股子公司亚洲食品39.9996%股权，同时，鹰金钱将其持有的亚洲食品的60.0004%表决权委托给红棉股份，交易完成后，公司将持有亚洲食品100%表决权，成为亚洲食品控股股东，亚洲食品将纳入公司合并报表范围。

据悉，亚洲食品的主要产品包括亚洲沙示汽水、椰子汁、苹果醋、豆奶等，其中沙示汽水为主打产品，被网友戏称为“风油精味”的汽水品牌。其官方微信公众号介绍，“亚洲”商标有七十多年历史，是广州老字号品牌，同时也是华南碳酸饮料第三品牌。

“公司收购亚洲食品，可与公司饮料业务形成协同效应， 进一步扩大公司在核心业务板块饮料业务的经营规模和盈利能力，同时增强公司在饮料细分行业的市场占有率和品牌影响力。”红棉股份称。

加码饮料业务

此次收购动作不仅是红棉股份的资本布局，更彰显其锚定饮料业务的战略决心。而在此之前，红棉股份已有相应的业务。其子公司华糖食品旗下全资子公司——广州广氏食品有限公司，源自广州啤酒厂，前身是广东饮料厂，始建于1934年，是一家拥有近90年历史的国有企业。该公司旗下拥有广氏菠萝系列饮料、双喜啤酒、广氏干啤、广氏菠萝啤等系列产品及商标使用权，其中“广氏”菠萝啤是国内果味啤酒的首创品牌，具有浓厚岭南文化特色，在华南地区极具影响力，也是当地老字号品牌。

在饮品创新层面，红棉股份还在2023年上半年推出了三款“五羊”精酿啤酒，并表示，精酿啤酒在国内市场的渗透率不断提高，公司旗下老字号啤酒品牌历史悠久，有优秀的酿造团队，相信公司精酿啤酒系列会取得良好发展。2025年6月，红棉股份在投资者互动平台透露，子公司华糖食品的精酿啤酒以高品质为特点，针对高端小众市场，目前年销量规模较小。

从财务数据看，饮料业务已是红棉股份高毛利的核心板块。2024年财报显示，制糖业以73.14%的营收占比成为主要收入来源，但毛利率仅2.43%；饮料业务营收占比虽为14.93%，毛利率却高达44.64%。这种 “低占比高毛利”的业务特征，进一步印证了公司加码饮料赛道的商业逻辑。

具体到单品表现，2024年菠萝啤营收达2.54亿元，饮料业务整体营收3.07亿元。随着此次收购落地，“广氏菠萝啤”与“亚洲沙示”两大老字号品牌形成协同，共同构筑红棉饮料业务的品牌护城河。

不过，在上海至汇战略咨询首席顾问、中国调味品协会大数据信息中心特聘研究员张戟看来，红棉股份亚洲汽水现有品类都非主流，且沙示汽水具有典型区域特色，短期内可在华南市场巩固份额，但从整个饮料行业的角度看挑战巨大，难以改变行业格局。

对于老字号发展，他进一步建议，作为岭南地区的老字号，可以采用“情怀+创新”双驱动：一方面保留经典，维持沙示汽水的标志性口味，强化“广府文化符号”定位，深耕华南市场；另一方面则需要开发新场景，如推出无糖版、气泡水联名款、文创包装等，吸引年轻群体，探索“沙示+”等复合性概念，探索老字号品牌的现代化破局路径。

主营业务增长乏力

值得关注的是，红棉股份的前身是拥有“浪奇”“高富力”“天丽”“万丽”“维可倚”“肤安”“洁能净”等日化品牌的广州浪奇。该公司后期发展不佳，深陷财务造假、破产重整系列事件。2023年底，正式更名为红棉股份，彻底剥离日化业务，聚焦食品饮料及文化创意产业园区开发运营。此次更名以全资子公司华糖食品的“红棉”调味糖品牌命名，被视作企业深耕食品赛道的战略信号。

从财报数据来看，转型后着力在食糖赛道发展的红棉股份正面临增长瓶颈。财报数据显示，2023年—2024年，红棉股份实现营收26.29亿元、20.53亿元，同比下滑0.29%、21.91%，这种下滑趋势延续到2025年，根据2025年一季度报，红棉股份当季实现营收达4.84亿元，同比下降10.14%。

作为营收主力的制糖业务，2024年销售收入15.01亿元，较2023年微降0.19亿元，为近三年首次下滑；糖制品销量22.7万吨、产量23.07万吨，同比分别下滑5.96%、1.97%，凸显主业增长乏力。

行业层面，健康化浪潮推动代糖需求上升，对传统白糖行业形成冲击。中研普华产业院研究报告《2024-2029年版白糖产业政府战略管理与区域发展战略研究咨询报告》指出，随着人们健康意识的提高，对高糖食品的需求可能下降，对白糖行业造成一定冲击。行业需要开发更为健康、天然的替代品以适应市场需求变化。

张戟表示，在糖业方面，代糖趋势和减盐一样不可逆，健康化浪潮下被动防守不如主动转型，切入代糖及高附加值领域，从“单纯制糖”转向“甜味解决方案”，否则主业增长将面临天花板。

对于两家老字号饮品品牌未来发展方向以及白糖业务的战略规划，6月27日，新京报记者致电红棉股份，但无人接听。

新京报记者 刘欢

编辑 唐峥

校对 付春愔