老牌药企一品红的业绩，令外界失望。

根据此前其发布的财报来看，一季度，一品红实现营收3.77亿元，同比下降39.48%；实现净利润为5659万元，同比下滑43.7%。

而此前发布的2024年财报显示，其营收14.5亿元，同比下滑42%；净亏损5.4亿元，同比由盈转亏。拉长周期来看，这是一品红自2017年上市以来首次出现年度业绩亏损，作为一家成立于2002年的老牌药企，一品红的处境显然不太乐观。

不过，虽然一品红业绩不理想，但是股价表现却出乎市场意料，根据统计显示，今年以来，一品红股价暴涨超200%。明明业绩表现不佳，为何资本市场对一品红的态度却是一路“热捧”？

答案可能和其旗下的“痛风药”有关。

走到十字路口的老牌药企

作为一家成立于2002年的老牌药企，一品红的实力并不弱。

资料显示，一品红聚焦于儿童药和慢病药领域，目前手握25个儿童药注册批件，治疗范围覆盖了0-14岁儿童全年龄段，涵盖儿童疾病领域70%以上病种，可用于治疗儿童流感、感冒、感染性疾病、功能性消化不良、手足口病、湿疹、过敏性疾病等多种临床需求迫切的常见疾病。

若仅从儿童药和慢病药领域来看，一品红也可称得上是“根基深厚”。凭借着传统业务的优势，过去很长一段时间一品红的业绩都比较稳定，从2017年上市到2023年为止，其营收一直维持正增长，而净利润虽然有所波动，但8年来也无一亏损，不过，2024年这一切都戛然而止了。

财报显示，2024年一品红实现营收14.5亿元，同比下滑42.07%，实现净利润为-5.4亿元，同比下滑392.52%，拉长周期来看，这是一品红上市以来首次遭遇营收负增长和净利润亏损。来到今年一季度，一品红业绩依旧不太理想，其实现营收和净利润3.77亿元和5659万元，增速为-39.48%和-43.7%。

为何业绩会突然大幅下滑？这其实跟一品红在去年发生的“国采串标第一案”有着很大的关系。

2024年7月，国家组织药品联合采购办公室发布通知，一品红全资子公司广州一品红制药有限公司在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中存在《全国药品集中采购文件》17.4条款的情形，应当按照采购文件约定受到相应处理，并由一品红制药承担给采购方造成的损失。该条款是指投标企业“相互串通申报、协商报价，排斥其他申报企业的公平竞争，损害采购方或者其他申报企业的合法利益”。

也是在去年7月，一品红也发布公告称，全资子公司广州一品红在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中存在违规行为，违反了《全国药品集中采购文件》的相关规定。按照销售数据测算，其违约行为造成采购方损失2.66亿元，需全数退回，同时被暂停6个月参与国家药品集采的资格。按照2023年1.846亿元的净利润计算，这一次被要求退回的2.66亿元医保资金，相当于2023年净利润的1.44倍。

实际上，这一次“国采串标第一案”背后，还反映出一品红面对集采遭遇所承受的巨大压力。财报显示，2024年一品红的主营产品为儿童类药品和慢性病类药品，两项产品的毛利率分别为73.38%和38.6%，而其医药制造的整体毛利率为61.27%；但在2021年时，一品红的两项主营产品医药制造儿童类药和医药制造慢性病类药，毛利率分别为88.32%和93.88%，医药制造的整体毛利率为90.19%。对比来看，2024年毛利率下滑较为明显。

整体而言，如果仅从儿童药和慢病药来看，一品红已经遭遇发展瓶颈。不过，令人没想到的是，在传统业务受阻之际一品红却成功开发出了新的产品。

痛风药能否撑起未来？

虽然业绩表现不佳，但今年以来一品红的股价表现却相当亮眼。

截至6月23日收盘，一品红股价报收51.33元/股，2025年以来股价已经上涨了200.88%；而从披露业绩预告后开始计算，到6月23日收盘为止其股价更是大涨超过230%。即便放在整个化学制药板块中，一品红的股价表现都算得上是名列前茅了。

明明业绩表现不佳，为何一品红在资本市场上却备受追捧？这背后其实跟其正在研发的痛风新药“AR882”有很大关系。

天风证券研报显示，AR882是一品红与美国Arthrosi公司合作研发的1类创新药，用于治疗痛风，其通过抑制尿酸转运蛋白URAT1使尿液尿酸盐排泄正常化，从而降低血清尿酸（sUA)水平，2024年8月AR882获得美国FDA快速通道资格，目前AR882正按计划推进全球Ⅲ期临床试验。数据显示，AR882不仅优于已有的降尿酸药物，研发进度也已在全球在研痛风创新药中领先，其Ⅲ期入组迅速，全球Ⅲ期临床试验有望2026年上半年完成。

而AR882之所以备受关注，主要因为痛风是一个非常广阔的市场。痛风是一种单钠尿酸盐沉积在关节所致的晶体相关性关节病，其与嘌呤代谢紊乱和/或尿酸排泄减少所致的高尿酸血症直接相关。预计2025年全球高尿酸血症患者将达到11.8亿，并将于2030年达到14.2亿；预计2025年中国高尿酸血症患者将达到2.1亿，并将于2030年达到2.4亿。痛风患者基数庞大，但现有痛风治疗药物存在一定的局限性。

当下，治疗痛风的传统药物主要为别嘌醇和非布司他，这两款药物主要通过降尿酸进而达到治疗痛风的效果。不过，资料显示，这两款药物都有一定局限性，别嘌醇需关注HLA-B5801基因检测以减少不良反应风险，非布司他则需警惕潜在心血管事件，其也因此被FDA黑框警告。也正是因为现有的治疗药物存在弊端，而痛风群体基数又越来越大，市场对于新的痛风药需求十分紧迫，这才让AR882备受关注，最终推高了一品红的股价。

不过，虽然看起来前景十分美好，但这背后也并非没有风险。资料显示，截至2025年3月底，国内外在研的URAT1抑制剂痛风药品多达37个。恒瑞医药的Ruzinurad已报产，信立泰、上海璎黎等企业的URAT1抑制剂亦进入Ⅲ期临床7。AR882的先发优势能否转化为市场份额仍是未知数。

总结来说，在传统业务受阻的情况下，一品红通过痛风药打开了新的大门。但结合自身的研发实力和市场竞争来看，这条路注定荆棘丛生，虽然现在股价被一路推高，但也不应该盲目乐观。