21世纪经济报道记者 申俊涵 北京报道

随着高瓴资本、信宸资本、凯雷投资等的加入，星巴克中国的并购竞赛变得更为激烈。

6月23日，据知情人士透露，高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参与。

目前交易结构尚未敲定。星巴克中国业务估值约为50至60亿美元，由高盛担任独家财务顾问。该交易预计将持续到2026年。

对此，21世纪经济报道记者向高瓴资本方面求证，对方表示不予置评。同时，记者向凯雷投资、信宸资本方面求证，均未得到回应。

其实早在今年2月，星巴克的中国业务被曝可能迎来重大股权变动。当时市场消息称，KKR、FountainVest（方源资本）、PAG（太盟投资集团）等多家私募基金有意收购星巴克中国业务股权。同时，华润集团与美团亦被纳入潜在买家名单。

“2月份是第一轮谈判，现在这笔收购案可能是处于第二轮或者第三轮谈判阶段。通常来说，当谈判进入后续轮次，参与方会越来越少。现在参与的投资机构反而在增加，可能是星巴克总部对第一轮谈判的条件不够满意，就又增加了新的参与方。”一位接近交易的知情人士对21世纪经济报道说。

在他看来，高瓴资本有着丰厚的并购实战经验与消费赛道投资业绩，信宸资本是国内最早从事并购投资的先行者之一，他们都将是这笔并购交易的有力竞争者。凯雷投资近些年在中国的出手相对较少，但凯雷投资、KKR这些外资机构其实在并购领域都有着丰富的经验和沉淀，实力不容小觑。随着参与方的增加，后续可能还会有新一轮的谈判出现。

高瓴曾投出喜茶、蜜雪冰城等饮品品牌

中国是星巴克的第二大市场，2024年，星巴克在中国实现净收入30亿美元，拥有7685家门店。但近年来，受瑞幸咖啡、库迪咖啡、蜜雪冰城等本土品牌的扩张及低价策略影响，星巴克中国区的业务开展正面临挑战，这或许是星巴克选择出售中国业务的主要动机。

此次新加入收购竞赛的高瓴资本，其实有着丰富的并购实战经验。此前，高瓴资本曾联合鼎晖投资收购百丽，并助力其实现了数字化的转型升级。高瓴在消费赛道也战绩丰厚，其曾参与投资蓝月亮、完美日记、喜茶、蜜雪冰城等多个知名消费品牌。

尤其值得注意的是，今年3月3日，蜜雪冰城在港交所主板挂牌上市。上市之后，蜜雪冰城表现强劲，目前市值已经达到2000亿港元。高瓴是蜜雪冰城上市前唯一一轮外部融资的领投方，同时，高瓴后续又在基石投资阶段加码最多，成为蜜雪冰城最大的外部股东。

21世纪经济报道记者从高瓴内部人士处了解，高瓴在投资蜜雪冰城后，曾在数字化转型、会员体系建设方面，给蜜雪冰城带来针对性建议。高瓴在这方面的优势，或将为星巴克中国业务的发展带来助力。

信宸资本发力跨国公司中国业务分拆机会

信宸资本是此次收购案的另一大有力竞争者。据了解，信宸资本为中信资本控股有限公司旗下私募股权子公司，专注于控股型并购类股权投资，并且有丰富的跨境并购经验，其过往投资案例包括麦当劳中国、金可儿床垫、冠生园、分众传媒等。

值得注意到的是，2024年，中信资本宣布加码麦当劳中国，交易完成后由中信资本联合体（包括中信资本及信宸资本）持有52%的股权，为麦当劳中国的控股股东。

由此可以看出，信宸资本正在加码把握跨国公司中国业务分拆带来的结构性机会。

今年以来，信宸资本管理合伙人信跃升也多次在公开场合谈到对中国市场并购投资机遇的洞察。他指出，中国并购基金的发展机遇来源于三方面：打通资本市场堵点、解决外资企业痛点、克服行业发展难点。

尤其是在解决外资企业痛点方面，外资企业在中国的销售收入规模庞大，但在中国市场面临激烈竞争；且地缘政治风险增加投资不确定性。在此情况下，很多外资企业需要调整在中国的发展战略，或寻找合作伙伴，或出售部分业务。

“并购投资不仅能帮助外资企业在中国持续发展，还能为国内市场带来新的增长动力。通过接手外资企业分拆的资产，并进行整合和发展，可以实现互利共赢。信宸资本在跨国企业分拆领域硕果累累，未来还将在该领域继续发力，与外资企业探讨新的合作战略。”信跃升说。