陈岩鹏/文

好家伙！创新药这头刚被捧上天的“神牛”，转眼就玩了个“倒栽葱”。恒生创新药指数一周跌超13%，康方生物、和铂医药这些明星股更是“闪崩”得让散户心惊肉跳，哀嚎“牛市散场了”。这架势，活脱脱一副“树倒猢狲散”的惨状。

可问题是，这一跤，是真摔断了脊梁骨，还是假摔洗把脸？

事情透着邪性。就在周一（6月16日），创新药指数刚创半年新高，当天国家药监局就扔出个“大礼包”——《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》，白纸黑字：临床试验审评时限从60天压到30天！提速50%，国家战略药、儿童罕见病药优先上道。这分明是给创新引擎猛灌高标号汽油，是点火助推的架势！结果呢？指数反倒应声大跌2.9%。难不成，利好成了催命符？这把“政策火”，反倒把牛烧死了？

笑话！

这纯粹是市场“叶公好龙”的矫情病犯了！过去审批拖成“马拉松”，生生把药企研发的锐气磨平。如今药监局“30天极速通关”，上海试点一年，国际多中心试验暴增40%，这是实打实的效率革命！是逼着药企从“跟跑”转向“抢跑”！康方生物能磨出“全球双抗”的利剑，背后是产业十年寒窗。政策松绑，就是给“好苗子”直接开上高速路。这把火，烧掉的是繁文缛节，点燃的是硬核创新的引信！

第二把“资本火”，烧得更旺！证监会6月18日一纸文书——《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，重磅重启未盈利企业第五套上市标准！两年前，智翔金泰差点把这扇门焊死，逼得Biotech们挤破头去港股。如今大门重开，意义何在？这是资本定价逻辑的“乾坤大挪移”！从数“管线麻袋”（规模崇拜）转向看“全球擂台”上的真功夫（价值发现）。百济神州、荣昌生物这些“吞金兽”，没有资本市场的“长期饭票”，哪来的底气跟国际巨头掰手腕？A股重开闸门，烧的是短线炒客的浮躁，炼的是价值投资的真金！

第三把“支付火”，直通任督二脉！过去创新药最大的痛是什么？“英雄无用武之地”——进不了医院，报不了医保，研发投入打水漂。现在呢？商保接入、自费通道打开，2025年城市定制险覆盖60城，创新药赔付率瞄准80%！患者用得起，药企收得回款，这才叫“活水循环”。药企敢砸钱搞研发，底气哪来的？就是这把火烧通了“研发—支付—回报”的死结！有些人一听“医保谈判”就腿软，殊不知平均降幅已从70%回落到61%，政策早从“砍价刀”转向了“质量尺”。业界翘首以盼的，是丙类医保目录这把更大的“尚方宝剑”！

所以，你说牛市结束了？是眼神儿不好使！看看这波下跌的本质：交易拥挤度飙到97.7%分位，某些个股市销率冲上15倍！华东医药一季度利润增速才6%，顶着20倍市盈率？这火烧的，分明是虚高的泡沫！游资不跑，难道留着当“韭菜馅儿”？

真龙头怕跌吗？百济神州跌完，估值还比国际同行低30%！康方生物数据争议？OS（总生存期）未达预期，PFS（无进展生存期）改善明显，国际上这就算成功！市场一惊一乍，反倒暴露了不专业。这“三昧真火”（政策、资本、支付）越烧越旺，炼掉的是浮沫，淬炼出的才是恒瑞、石药这种“政策+技术+国际化”三位一体的真龙！

结论呼之欲出：这哪是真摔？分明是假摔洗盘！散户慌不择路跳车时，机构在干嘛？南向资金逆势狂扫63亿港元！这信号，亮得刺眼！老龄化催生万亿需求，中国手握ADC、双抗、细胞治疗等“技术王牌”，政策全力护航，正从“游戏玩家”迈向“规则制定者”。短期波动？那是市场在“退烧”，在去伪存真！

牛市，总是在怀疑中诞生，在分歧中前行，在狂热中灭亡。现在市场才到哪？三把火刚点上，中国创新药的“星辰大海”，这才刚启航！慌什么？

让子弹再飞一会儿！

（作者系《华夏时报》编委、大健康新闻部主任）

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏