餐饮行业还在探底，曾经的扩张模式正在遭遇挑战。

面对行业的逆周期，头部餐饮企业几乎都选择了放缓扩张的步伐，以保证现金流的充沛，部分头部企业更是选择了在估值底部进行IPO。因为，熬过了冬天，才能迎来春天。

近期，知名火锅品牌“巴奴毛肚火锅”的母公司巴奴国际向港交所递交招股书，正式冲击港股IPO。据悉，中金公司、招银国际为联席保荐人。

那么，巴奴到底成色如何？选择这个节点IPO有什么深意？

相关资料显示，巴奴毛肚火锅成立于2001年，创始人为杜中兵。

截至目前，巴奴在郑州、北京、上海、深圳、广州、成都等全国40个城市开设145家直营店。其中31家门店开设在一线城市，114家门店开设在二线及以下城市。

招股书显示，2022年至2024年，巴奴分别实现收入14.33亿元、21.12亿元以及23.07亿元；净利润分别为-519万元、1.02亿元以及1.23亿元。2025年一季度，巴奴营收为7.09亿元，净利润为5516.2万元。

据悉，目前在港股已经上市的火锅品牌分别为海底捞以及呷哺呷哺。从财务来看，2024年海底捞实现营收为427.55亿元，实现净利润为47.08亿元，妥妥为餐饮行业的龙头。而呷哺呷哺2024年则实现营收 47.55亿元，净利润为-4.01亿元。

整体来看，巴奴营收规模不及呷哺呷哺，但净利润略好于呷哺呷哺，截至最新收盘，呷哺呷哺总市值为7.49亿港元，因此在估值方面，巴奴应该会受到一定的影响。

从客单价来看，2022年至2024年，巴奴的客单价分别为147元、150元、142元；2025年一季度这一数据则为138元。

从翻台率来看，2022年至2024年，巴奴的翻台率分别为3.0次、3.1次、3.2次；而今年一季度则为3.7次。

从上述数据不难看出，近几年巴奴的客单价基本呈现下滑的趋势，但是翻台率提升稍微比较明显，反馈到财报上，其净利润则有一个明显的提升，在当下比较困难的餐饮行业，这组数据的确可圈可点。

实际上，从去年的餐饮行业上市公司的财报来看，除了海底捞还有一个相对比较强劲的增长之外，其余基本上都是处于增收不增利的状态。当然，这主要是和目前的市场环境息息相关，在行业的逆周期阶段，扩张已经不再是行业的主基调，盈利才是核心。

这也就意味着，餐饮企业需要注意门店经营利润率和经营活动现金流量净额。招股书显示，2022年至2024年，巴奴的门店经营利润率由15.2%增至21.5%；经营活动现金净流由2.62亿元增长至4.95亿元。

根据招股书，此次IPO募集所得资金净额将主要用于拓展自营餐厅网络、品牌建设、供应链优化以及用作营运资金及一般企业用途。

此外，招股书还显示，IPO前杜中兵及其妻子共持有巴奴83.38%股份，番茄资本则持有巴奴7.95%的股份。

从巴奴的整体财报来看，其营收以及净利润相对比较健康，尽管其营收规模和同类上市公司相比可能存在一定的距离，但是良好的盈利能力则是一个加分项。根据弗若斯特沙利文数据显示，2024年，在客单价120元以上的品质火锅赛道上，巴奴以3.1%的市占率位居第一。面对客户抱怨“价格太贵”的声音，杜中兵也曾坦言不会轻易调整价格。

侃见财经认为，目前餐饮行业整体处于低位，也需要一些餐饮企业IPO来刺激市场，让行业的低估值被市场重视，从而重新关注餐饮行业，给行业一个合理的定价。