文｜九州商业观察

曾经高举"万店时代"大旗的益丰药房，如今却深陷闭店潮与高管减持漩涡。2024年，这家国内四大连锁药房巨头新增门店2512家的同时，竟有1078家门店黯然关闭——这一数字是2023年的7倍有余，更是2024年上半年关店数的15倍。而比闭店更刺眼的是公司高管的密集减持：执行总裁高佑成、助理总裁颜俊等高管在2025年初相继套现离场，控股股东"厚信系"更在去年9月到10月间连续抛售22.28%的可转债，今年7月又将启动新一轮最高2%的股份减持。这场资本大撤退背后，连锁药房行业的寒冬正席卷而来。

规模神话破灭：万店扩张反噬利润

益丰药房的困境正是行业野蛮扩张后遗症的缩影：一是坪效断崖式下滑，2024年直营门店日均坪效跌至51.07元/平方米，较2023年的61.06元骤降16.4%，规模效应彻底失灵；二是增收不增利，全年61.79亿销售费用堆出240.62亿营收，但6.53%的营收增速较2022年29.75%的高增长已成云泥之别，净利润增速从42.12%腰斩至8.26%；三是现金流告急，经营活动现金流同比萎缩8.7%，万家门店反成资金黑洞。

行业数据更显残酷——2024年全国超3.9万家药店倒闭，闭店率达5.7%，第四季度首次出现行业整体负增长。"跑马圈地时代已终结，现在药店数量不是财富而是包袱。"一位从业二十年的区域连锁负责人直言。

减持潮背后的信心崩塌

当高管与大股东接力减持，资本对行业的悲观预期已不言自明：一是原始股东大撤退，控股股东"厚信系"2024年两次减持可转债套现超3亿后，2025年又计划抛售2%股份，按当前市值估算价值超6亿元，二是高管套现急迫，助理总裁颜俊从披露计划到完成减持不足一月，执行总裁高佑成122万落袋为安；三是三年套现超7亿，据证券之星统计，近三年主要股东累计减持金额相当于公司2024年净利润的46%

"员工平台减持本不稀奇，但在行业政策敏感期密集套现，暴露的是对未来盈利的深度担忧。"医药行业分析师郑浩指出。更值得玩味的是，公司一边豪掷4.85亿现金分红，一边放任大股东减持，左手发钱右手抽血的矛盾操作引发投资者强烈质疑。

转型困局：投诉激增与数字化卡壳

扩张后遗症正在消费者端爆发。2025年3月单月新增8起投诉，涉及虚假宣传、药品质量、价格纠纷等多重问题：湖南消费者购买中成药遭遇"拒不履行合同"；武汉用户在美团购药后控诉"诊断药品质量问题"； 洪江顾客因"售后服务缺失"要求补足商品数量。

而在数字化转型层面，益丰药房虽上线超万家O2O门店，但2024年线上收入仅21.26亿，占总营收比例不足9%。其布局的688家院边店、318家DTP药房也因医保统筹政策延迟而未能打开处方外流市场。

行业三重暴击接踵而至：国家集采持续压缩药品利润空间，互联网巨头阿里健康、京东健康加速蚕食线下市场，而老龄化带来的慢病管理需求又要求药房向专业服务转型。益丰药房的困境揭示了一个残酷现实——当政策红利消退、资本热潮退去，曾经风光无限的"万店俱乐部"成员们，正集体站在转型的十字路口。

"未来三年行业将加速出清。"郑浩分析指出，"粗放扩张模式已死，唯有深耕会员服务、提升供应链效率、拓展健康管理场景的药企，才能穿越寒冬。"益丰药房能否在关店千家后重获新生，这场自救战役才刚刚打响。