互联网大厂正在密集布局稳定币。

这几天最火的金融术语莫过于稳定币，全球都在热议相关的话题，乐观者认为稳定币会显著带来加密货币的繁荣，虽然现在市值只有两三千亿美元，但未来是不可限量的，传统货币支付体系将很快成为过去式。

5月23日美国财长贝森特在接受媒体采访时直言不讳：“稳定币在短期内可以增加2万亿美元的国债、短期国库券的需求，作为参照，目前这个数字大约为3000亿美元。”

据《21世纪经济报道》等媒体报道，6月12日港股收盘前，市场消息称蚂蚁集团将在中国香港地区和新加坡申请稳定币牌照的消息，该集团企业旗下两家子公司当日即做出回应。蚂蚁国际发言人回应称，蚂蚁国际正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将该公司的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。“我们欢迎香港立法会通过《稳定币条例草案》，将于法案8月1日生效、相关通道开启后尽快提交申请，希望为香港建设未来国际金融中心贡献更多力量。”

此前，京东集团已作为首批三家机构入选香港金管局稳定币发行人沙盒。若蚂蚁国际、蚂蚁数科亦顺利获批，蚂蚁集团将成为第二家布局稳定币的内地互联网厂商。

为什么稳定币突然火了？稳定币的前景又如何？

到底什么是稳定币？

在探讨相关问题之前，我们有必要先对稳定币的概念进行清晰界定。

稳定币与比特币等加密货币同属区块链数字货币类别，二者具有三方面共性特征：其一，均为虚拟资产形态；其二，具备一定的私密性特质；其三，具备去中心化的运行机制。然而，稳定币与比特币的核心差异在于发行环节是否锚定特定资产，通常以美元及以美元计价的资产作为锚定标的。这一差异直接导致二者在币值稳定性方面呈现出显著区别，比特币因缺乏锚定物，其价格具有天然的波动性。

稳定币的发展阶段稳定币的发展历程大致可划分为以下四个阶段。

在稳定币发展的初期阶段，其价格涨幅相对有限。全球首批稳定币诞生于2014年，其中Tether公司发行的USDT便是典型代表。稳定币的出现改变了比特币的交易模式，投资者若想购买比特币，需先将手中的美元按照1:1的比例兑换为泰达币（USDT），再以泰达币进行比特币的交易。

随着DeFi（去中心化金融）生态的兴起，稳定币迎来了快速扩张期。自2019年起，DeFi生态逐渐繁荣，2020年“DeFi Summer”现象的出现，使得Aave等借贷协议以及流动性挖矿活动备受追捧。在此背景下，作为加密货币世界中的计价工具和支付工具，稳定币的市场需求显著增加。

在市场暴雷事件和监管压力的双重作用下，稳定币市场进入了调整期。2022年5月，全球第三大稳定币TerraUSD（简称UST）发生暴雷事件，其币值与美元的1:1挂钩关系破裂，一周内币值从1美元暴跌至10美分，跌幅超过90%。受此影响，使用UST进行交易的Luna币价格在短短一周内近乎归零。

此次UST失锚暴雷事件是稳定币发展史上规模最大的一次暴雷案例，引发了市场对稳定币稳定性的广泛担忧，并促使监管机构加强对稳定币市场的关注。此后，美国和欧洲相继提出《Stablecoin TRUST act》以及《加密资产市场监管法案》（MiCA），以加强对稳定币市场的监管。

随着代货币时代的到来，稳定币市场迎来了新一轮的扩张。自2023年起，加密货币生态持续快速发展，2024年初，比特币现货ETF获得美国证券交易委员会（SEC）批准并发行，进一步推动了加密货币市场的繁荣。在此背景下，作为中介货币的稳定币需求也随之快速增长。

2025年5月19日和21日，美国和中国香港分别通过了稳定币相关立法，明确了稳定币的监管框架。这一举措被视为继比特币ETF之后，对加密货币市场认可的又一重要里程碑事件。

稳定币为什么突然爆火？

近年来，稳定币市场呈现爆发式增长，从加密世界的边缘工具一跃成为连接传统金融与数字经济的核心桥梁。2025年，全球稳定币市场规模已突破2500亿美元，年交易量高达35万亿美元，是Visa年交易量的两倍。这一现象级增长并非偶然，而是监管破冰、技术成熟、新兴市场需求、传统金融融合以及地缘经济博弈等多重因素共同作用的结果。

稳定币市场的爆发式增长首先得益于全球监管框架的快速成型。2025年成为稳定币监管的关键转折点，多个主要经济体相继推出针对性法规，为市场注入强心剂。香港在5月通过《稳定币条例草案》，成为全球首个针对法币稳定币建立完整牌照制度的司法管辖区，要求发行商持有金管局颁发的“支付牌照”，并满足1:1储备金、实时审计等严格要求。这一举措吸引了渣打银行、京东等机构积极申请首批牌照，为亚洲市场树立了合规标杆。

美国方面，《引导和建立美国稳定币国家创新法案》和《GENIUS法案》的推进同样引人注目。这些法案不仅允许国民银行直接发行美元稳定币，还要求至少95%的储备金存放于FDIC保险银行或短期美债。据预测，法案落地后2025年美国机构在稳定币的配置规模将增长200%，达到800亿美元。欧盟MiCA法规的全面实施则为USDC等合规稳定币进入传统支付系统铺平了道路，被Worldpay等机构广泛采纳。

监管的明确化为机构资金大规模流入扫清了障碍。正如Outlier Ventures分析指出，美国证监会的表态——由低风险流动资产支持的美元锚定稳定币不构成证券——为企业、银行等新参与者打开了大门。这种政策红利不仅提升了市场信心，更将稳定币从灰色地带推向金融主流，为其爆发式增长奠定了制度基础。

区块链技术的成熟与性能突破是稳定币爆发的另一大支柱。以太坊Layer2技术的广泛应用使转账费用从数美元骤降至0.1美元以下，交易速度甚至超越Visa等传统支付网络。2024年第二季度，稳定币链上交易量已达8.5万亿美元，同期Visa仅3.9万亿美元，这一数据差异清晰展现了技术迭代带来的效率革命。

传统金融系统与稳定币的深度整合进一步加速了其主流化进程。Visa已开始使用USDC清算跨境卡付款，摩根大通Onyx平台则将JPM Coin升级为多链稳定币，实现B2B秒级结算。支付巨头PayPal在2023年推出PYUSD稳定币，用于用户间和商户结算；2024年，Checkout.com宣布支持商户用USDC收款，使跨境电商能避开银行跨境转账的高成本和时延。某全球制造业公司通过稳定币进行供应链付款的案例显示，结算时间从3天缩短到5分钟，每笔节省约1.2%费用——这些真实商业场景的效率提升，成为稳定币价值最有力的证明。

券商与机构投资者对稳定币概念的关注度迅速升温。据媒体报道，2025年5月29-30日短短两天内，就有十余场以“稳定币”为关键词的券商电话会扎堆举行，涉及业内十多家券商17。这种密集研讨的热度，上一次出现还是在DeepSeek、人形机器人等前沿主题上，反映出机构对稳定币赛道的强烈兴趣。

相关上市公司股价表现抢眼。在美国，虚拟货币交易平台CRCL因稳定币概念上市后短短几个交易日股价就从31美元飙升至135美元；港股市场上，涉足稳定币业务的众安在线、连连数字股价持续大幅上扬，连连数字一周内一度大涨3倍。A股市场虽未形成大规模炒作浪潮，但部分涉及区块链技术、数字货币研发等业务，且与稳定币产业链存在潜在关联的上市公司已开始受到资金青睐。

稳定币到底稳定不稳定？

系统性风险仍是稳定币市场不可忽视的隐忧。2022年5月UST崩盘的教训历历在目——由于缺乏充足储备资产，当恐慌导致UST价格跌破锚定汇率时，引发了死亡螺旋，最终使市值410亿美元的Luna归零。USDT在2024年也因监管调查传闻价格短暂跌至0.95美元，靠紧急抛售100亿美元短期国债才稳住局面。这些案例警示我们，稳定币高度依赖市场信心，任何风吹草动都可能引发挤兑风险。

监管差异与政策风险同样值得警惕。美国GENIUS法案被指通过稳定币巩固美债需求，香港则探索多法币锚定以增强金融自主性——这种监管竞争可能增加市场不确定性。此外，储备资产透明度问题也引发争议：USDC要求100%现金+短期美债且平均到期在60天内，而USDT仅85%配置美国短债，还有部分配置比特币等风险资产——这种差异可能导致市场波动时表现分化。

稳定币的火爆出圈是数字经济发展与全球金融体系演进的必然结果。它既满足了新兴市场对稳定支付工具的需求，又为传统金融提供了效率提升的解决方案，同时还成为大国货币战略的新棋子。

随着监管框架完善、技术持续进步和应用场景拓展，稳定币有望从当前的交易结算工具，进一步发展为数字经济时代的“货币乐高”——模块化、可编程、跨境的金融基础设施核心组件。然而，投资者也需警惕其波动风险，在把握机遇的同时做好风险管理，方能在这轮数字金融革命中稳健前行。

作 者 | 元方