正极材料公司当升科技，还有机会吗？

先说结论：

正所谓“三十年河东三十年河西”，尽管整个锂电行业遭遇挫折，但是，随着固态电池即将到来，将带动正极材料公司进入新一轮景气周期。

还是从公司经营业绩说起。

2020年至2022年，当升科技（300073.SZ）净利润分别为3.85亿元、10.91亿元和22.59亿元，三年翻了近六倍。不过，进入2023年后，遭遇产能过剩冲击。

2023年，净利润10.24亿元，同比下滑14.8%；

2024年，净利润4.72亿元，同比下滑75.48%；

2025年一季度，尽管营业收入增长25.8%，但是，净利润增速仅为0.22%，扣非净利润更是同比下滑36.13%。

也就是说，从盈利能力角度看，当升科技拐点尚未到来。

但是，也要看到积极的一面。

比如，尽管锂电材料普遍陷入困难，但是，当升科技尚未发生亏损，且表现优于另一家三元正极材料；比如，公司资产负债率仅为23%，现金储备丰富且短期负债可以忽略不计；再比如，公司不断加码新技术的研发，从产品上寻求差异化，并积极押宝固态电池技术。

这就要说到公司在固态电池上的进展。

研发方面。针对电动汽车固态电池正极材料，当升科技目前有3个固态电池新品，以及1个固态电解质新品。

项目进度方面。目前固态电池新品1和新品2均已完成产品开发，其中新品1实现批量供货、新品2通过客户测试、新品3完成关键技术问题突破，客户测试进展良好；另外，固态电解质新品也已完成产品开发，并通过客户测试。

出货方面。目前累计出货量近千吨，保持同比数倍增长，位居行业前列。具体来说，固态锂电相关材料批量导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋等固态电池客户，且应用于无人机、eVTOL低空飞行器以及人形机器人等领域。另外，全固态电池材料产品高镍9系通过一汽、中科固能测试并获国内顶级车企百公斤级订单。

注意，相比于新能源车而言，eVTOL、人形机器人等领域的市场空间更大，且天然适合固态电池的大规模应用。

现阶段谁的固态电池材料产品力更强，谁能够捆绑更多的下游电池厂和车企客户，谁就有望在即将到来的固态电池时代，获得更大的出货量和竞争优势。

另外，出于保密原因，这可能仅仅是部分客户名单。

咱们看一下各大主流车企的固态电池量产时间表。

从主流车企客户固态电池装车时间看，主要集中在2027年前后，大规模量产应该在2028年之后。

再来看电池企业的量产时间表。

宁德时代：目标是2027年实现全固态电池的小批量生产；

国轩高科：“金石电池”预计2027年实现小批量生产及装车测试；

亿纬锂能：计划2026年取得工艺突破，预计2028年实现技术突破，推出400Wh/kg高比能全固态电池；

赣锋锂业：半固态电池已初步实现量产，规划产能36GWh。其全固态电池预计2028年后技术成熟；

中创新航：“无界”全固态电池技术能量密度高达430wh/kg，容量超过50Ah，同时在电池运行压力、寿命、功率方面均取得重要突破。计划于2027年小批量装车，2028年量产；

总体来说，目前市场份额排名前十的头部电池厂，固态电池小批量量产时间也都集中在2027年前后，跟车企保持一致。

关于当升科技在固态电池的发展前景，可以从两个维度看。

根据预测，全球固态电池出货量预计从2025年的11GWh增长至2030年的620GWh，彼时的市场规模有望突破2500亿元。

订单方面。025年3月，当升科技分别与LG新能源、SK on签署长期供货协议，拟2025年-2028年，累计向两家公司供应高端中镍、高镍三元材料超20万吨。

一句话，固态电池将像iphone4一样重新定义手机，对当升科技来说，这将是一个更大、更有前景的市场。