21世纪经济报道记者杨坪 深圳报道A股上市公司运用贷款工具实施回购或增持的案例呈现加速增长态势。

近日，新华医疗、中国黄金、中国化学、华图山鼎、金力永磁、中通客车等多家公司接连公告，上市公司或相关股东获得回购增持的专项贷款上限超过1亿元。

Wind数据显示，自2024年10月设立股票回购增持再贷款政策以来，截至6月3日，已有606家上市公司发布了650份“回购增持再贷款”公告，以贷款金额上限计算，贷款总额为1255.85亿元。

国联民生证券认为，股票增持回购再贷款为企业提供低成本资金，为上市公司市值管理创造了有利条件。股票增持回购再贷款利率约为2.25%，对于上市公司而言是一种较低成本的资金来源，使其能够以更优惠的融资成本进行股票回购和增持操作，为其有效实施市值管理策略创造了有利条件，促进公司价值的合理体现。此外，这种资金支持也有助于上市公司优化资本结构，提升每股收益，增强市场对公司的信心，稳定和提升公司股价水平。

更多民营企业加入

从企业类型来看，获得回购增持再贷款的企业（及股东）涵盖了A股各类型的上市公司，其中国有企业169家（含央企53家，地方国企116家），占比近28%。民营企业数量最多，为392家，占比超过60%。此外，17家外资企业、22 家公众公司等也获得了再贷款。

从行业分布来看，传统产业和新兴产业均获得了支持。电子、医药生物、化工企业数量最多，分别有63家、58家、53家企业获得回购增持再贷款支持；电力设备、机械设备、汽车及交通运输领域也有超过30家企业公告获得回购增持再贷款。

目前来看，回购增持再贷款对企业的支持力度较大，其中17家上市公司（及股东）获得的再贷款规模上限超过10亿元。

回购增持再贷款金额上限最高的是东方盛虹，其控股股东江苏盛虹科技股份有限公司及一致行动人盛虹(苏州)集团有限公司、盛虹石化集团有限公司分别获得了最高11.2亿元、8.4亿元和8.4亿元的增持再贷款额度，贷款金额上限合计达到28亿元。截至5月15日，东方盛虹控股股东及一致行动人已完成增持计划，合计增持金额20.2亿元。

回购增持再贷款规模紧随其后的是牧原股份，上市公司一举获得中信银行最高25亿元的股份回购再贷款额度。截至4月30日，牧原股份已累计回购了21.1亿元。

此外，荣盛石化、海尔智家、歌尔股份也分别获得了最高18亿元、18亿元和17.6亿元的回购增持再贷款支持，位列A股回购增持再贷款额度前五，海康威视、中国石化、中国中铁、中远海能三家公司回购增持再贷款规模均超十亿元。

在2024年10月回购增持再贷款刚推出时，央国企、重要指数成份股及部分行业龙头起到了明显带动作用，而今年以来，越来越多中小上市公司也开始使用回购增持再贷款工具。

记者梳理Wind数据发现，2024年披露回购增持再贷款的企业合计254份，企业公告日的平均市值为257亿元，而2025年披露的396份回购增持再贷款公告中，企业公告日的平均市值为193亿元。其中，海能技术、龙竹科技、和达科技等24家企业公告日总市值低于20亿元。

截至目前，披露回购增持再贷款的606家上市公司，公告日平均总市值为218.4亿元，其中370家企业总市值低于100亿元，占比超过六成。

华泰证券认为，此种现象反映越来越多的中小企业获得贷款支持，国企、民企均获得支持。

记者还注意到，部分进行再贷款的企业具有估值相对较低（PB小于1.5或5年期PB分位数低于50%），或者股息率相对较高的特点。其中，有192家企业最近一个季度的市净率（PB）低于1.5，154家企业近12个月的股息率超过2%。

业内人士表示，回购增持再贷款不仅是短期市场稳定器，更是长期价值管理工具。作为一种金融工具，回购增持再贷款能够提供低成本的资金支持，帮助上市公司及重要股东更有效地实施回购和增持计划。

撬动回购增持增长

随着专项再贷款规模持续扩大，A股市场回购增持热情持续走高。

数据显示，2024年1月至9月，市场披露的回购增持计划金额上限合计为2038亿元，月均为226亿元。新工具推出之后，2024年10月至2025年4月，月均回购增持计划金额上限为371亿元，较之前增长超过60%。

Wind数据也显示，2024年10月以来（截至 2025年6月3日），A股市场累计实施的回购金额已超过908亿元，其中今年以来累计回购金额626.95亿元，上市公司股东拟增持金额上限1039亿元。

其中，贵州茅台、徐工机械、牧原股份、宁德时代等9家企业今年累计回购超过10亿元；中国石油、中国海油、中国石化、格力电器、荣盛石化等16家上市公司今年新披露的拟增持股份金额上限不低于10亿元。

方正证券首席经济学家燕翔指出，在政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升。从中长期来看，上市公司增持回购不仅有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，还有利于推动市场定价更加注重公司内在价值和发展潜力、培育市场理性投资和价值投资理念。从短期来看，上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，既保障了市场的流动性支持，更体现了上市公司看好中国资本市场的坚定信心。

值得一提的是，除了回购增持再贷款工具之外，2024年10月，央行会同有关部门还创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），更好满足不同类型机构需求，支持资本市场增强内在稳定性。

5月7日，国新办召开新闻发布会，中国人民银行宣布将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，将两项工具额度合并使用，能够在用足用好现有政策的同时，拓宽单项工具的额度上限，从而提升工具使用的便利性、灵活性，更好满足不同类型机构需求，进一步提高政策资金利用效率。