都说美债要完，结果日债先崩了？可是川普却高兴不起来。

前几天，穆迪下调美国信用评级，从3A级降到了Aa1级，引发了美债的暴跌，让川普怒火中烧，对穆迪破口大骂。

但让川普更揪心的是，日债比美债跌得更惨，这对美国可不是个好消息，日本这个小弟，为了自保，可能反手背刺美国。

日本国债本来就是个奇迹。

我们常说美债要崩了，雪球太大，滚不动了，但是跟日债比起来，它就是个弟弟。

美国国债跟GDP的比例，大概是120%，但日本国债跟GDP的比例，高达260%，可见日债的规模有多大。

这么高的债务，日本政府是如何维持的？

答案也很简单，就是日本的利率太低了，甚至还搞过负利率。

理论上来说，政府只要能还得起利息，就可以无限发行国债，想借多少借多少，反正本金也不用还，到期了就借新还旧。

但是从去年开始，画风突变，通缩了30年的日本，居然开始通胀了，这让日本经济终于看到了希望，但对日本国债却上强度了。

为了对抗通胀，日本央行不得不开始加息。

日本政府继续借新还旧，但新发行的债券，利率是原来的好几倍，日本政府的财政压力骤然加大，日债暴雷的风险突然大增。

人们正是看到了这种趋势，不愿意当接盘侠，开始不断地卖出，导致日债价格持续下跌。

雪上加霜的是，日债不仅在二级市场遭遇抛售，在一级市场也遇到了大麻烦。

最近的日本国债拍卖，现场非常惨淡，20年期日债投标倍数只有2.5倍，创下了2012年以来的最差水平。

国债拍卖不利，导致收益率进一步暴涨，日本30年期国债的收益率，已经突破了3%，达到历史最高水平。

这里我来解释一下，国债收益率上涨，可不是件好事情。

国债本质上就是个欠条，比如一张欠条的面值是100日元，年利率是5%。

那么持有者在一年之后，就能换回105日元，相当于用100块赚了5块，年收益率是5%。

那如果突然有大量的债主卖出欠条呢？

最基本的经济学原理，卖的多买的少，价格就会下降，可能你只花95日元，就能买到面值100的债券。

理论上，1年后你还是能拿到105日元，相当于用95块赚了10块钱，这么算的话，收益率大概是10.5%，翻了一倍多。

所以日本国债收益率大涨，说明供需严重失衡，新债卖不动，旧债没人买，这样下去，会加速日债暴雷。

对于这种局面，日本政府其实也不是完全没准备，他们还有压箱底的一招，就是卖出美债回购日元，再用日元偿还国债利息。

日本是美债的第一大债主国，持有1.13万亿美债，这相当于日本政府3年的财政总收入，足够弥补十几年的日债利息了。

但日本政府这么干，却是美国无法容忍的。

川普上台以后，对外发起全面关税，对内搞了政府效率部，表面上的原因，是为了制造业回流，为了让美国再次伟大，这些或许真是他的长远目标，但当下最现实的需求，却是为了化债。

美债和日债是一对难兄难弟，谁也不比谁更好过。

所以美日关税谈判进展缓慢，原本在川普的口中，日本将是第一个达成协议的国家，但至今已谈了3轮，却仍然无法取得进展。

30年前，美国用广场协议，打断了日本的国运，30年后，日本好不容易才看见爬出泥潭的曙光，但美国又拿出了关税协议，要把他们再打回去。

30年的命运轮回，日本当然不想接受这样的结果，但美国为了应付自己的危机，却对日本说，兄弟你暂且牺牲一下，再帮大哥一次。

摆在日本面前的，是一个两难选择，要么继续增持美债，又一次断送国运，要么选择背刺，彻底得罪大哥。

很多时候，我们不得不感叹，这个世界其实一直都没变，国与国的博弈，仍然无法摆脱丛林法则。