谁知道呢

5月26日晚间，易明医药发布一则股票停牌公告：自5月27日起，公司股票停牌，预计停牌时间不超过2个交易日！

图片来源：公司公告

事件背后的催化因素，跟时下最火的并购没什么关系，而是公司控股股东正在筹划控制权变更。换句话说，市场上又多了一个“卖公司的人”！

早有预谋？

对于这次控股股东变更，手里没有股票的发出要拍大腿的评论！看来，不少股民把这个则消息大体解读成一个利好。

不过，这次事项也不一定能成功。虽说未来之事如何发展当下还不好评论，但从公司实控人高帆此前的动作来看，似乎早有出售易明医药的打算。

易明医药成立于2003年，心血管和糖尿病治疗领域是其主攻的重点，公司于2016年上市。

2021年9月，易明医药董事会进行换届选举之时，高帆卸去董事长、总经理及董事会各专门委员会委员等职务，不再参与公司经营。

在接下来的两年之中，高帆不断减持公司股份。其中2022年计划减持不超过955.96万股，截至当年12月减持计划届满时，仅减持了63.58万股，占总股本的0.33%。随后2023年，高帆拟减持股份比例不超过总股本的5%，但在当年6月提前终止减持计划，本轮累计减持股份153.53万股，占总股本的0.81%。

2024年年报显示，高帆持股比例达25.59%。今年一季度，高帆直接持有易明医药股权数量未有变化。

图片来源：Choice

事实上，回顾2022年，有不少上市药企股东或者高管都大量减持了各自公司的股票，包括药明康德、英科医疗、奥泰生物等。比如，2022年6月，药明康德就公告称因自身资金需求，相关股东拟减持不超过3%公司股份，减持市值约91亿，引发股价大跌。

上市药企减持，除了个人资金需求这种不清不楚的原因之外，不可忽略的是集采对于药企业绩带来的压力。不仅是公司股东，一些投资机构也减持跟着减持。

业绩越做越差？

产品上来看，前文提及，易明医药的主营业务聚焦心血管和糖尿病的治疗，两者都属于慢性病领域，患者需要长期服药。

市场规模上，据统计，中国心脑血管疾病患者已超过2.9亿，每年新增约1000万例。到2024年，心血管疾病患者人数达3.3亿。2023年心脑血管药物市场规模约5000亿元，预计2025年突破6000亿元。

此外，根据国际糖尿病联盟的数据，2024年全球成人糖尿病患者（20~79岁）总数约为5.89亿，中国是世界上糖尿病患者数量最多的国家，糖尿病相关卫生总支出位居全球第二。

由此来看，易明医药所涉猎的两个领域，都具有比较稳定的需求。公司适用于2型糖尿病的米格列醇片（奥恬苹）为国内首仿，在我国米格列醇制剂市场的市场份额连年稳居首位；瓜蒌皮注射液（新通）是祛瘀化痰剂类治疗痰浊阻络型冠心病、心绞痛的唯一中药注射剂。

除此之外，公司产品对其他领域也有所涉及，比如适用于预防产后出血的卡贝缩宫素注射液（易明鑫诺舒）、适用于消化不良的多潘立酮片（维动啉）、适用于成人及儿童急、慢性腹泻的蒙脱石散（贝易平）等。

经营品类上，易明医药涉及自主生产药品和第三方合作药品等。模式上，易明医药采用直营+分销+控销的混合营销模式，据悉，其销售网络产品覆盖三级医院1000余家，二级医院1500余家，二级及以下医院2000余家。

从产品到模式，似乎也没什么大的诟病，市场需求也较为稳定。但从业绩上来看，上市以来，始终不是特别理想。

根据易明医药当年的招股书，2013-2015年，公司营收和利润都在稳步提升。

2013年，营收2.21亿元，净利润2182万元；2014年，营收2.91亿元，净利润3386万元；2015年，营收3.47亿元，净利润5003万元。而且每年销售增长在15%以上。

而上市之后，公司业绩表现就没那么稳定了。

2019年，易明医药扣非净利润增长了95.07%，实现了自上市以来最大涨幅（截至2019年）。2020年公司的扣非后净利润下降了5.14%，2021年又实现了21.29%的增长。2024年，相比于2023年，扣非净利润又同比增长了1579.33%，原因包括资产减值损失减少、产业扶持专项资金到账等。

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根据2024年的整体业绩来看，公司营收6.52亿元，同比下降2.27%；归属净利润0.46亿元，同比大幅增长198.50%。

虽然公司净利润表现突出，但营收的不断下滑反映出其在市场竞争中面临的压力。公司生产的维奥制药生产的米格列醇片（奥恬苹®）在药品集中采购中，中标省份达到25个，成为公司营收的重要支撑。

但部分合作药品的合作终止，给公司的发展增加了不确定性因素。比如，公司与上海医药合作的瓜蒌皮注射液（新通®）在2024年12月终止合作。

到了今年一季度，出现营利双降的情况。据财报，易明医药营收1.49亿元，同比下降7.41%；归母净利润为1879.39万元，同比下降32.64%。不过，扣非净利润达到了1023.54万元，同比大幅上升475.03%。据悉，公司研发费用同比增长342.13%。

研发和营销是公司花销的大头，如果能持续通过研发提升竞争力，未来对于公司的产品来说，也有望增强市场竞争力。

结语

目前中美关税战中，未来芬太尼20%关税的去留成为市场关注的焦点。作为一种强效镇痛药和合成麻醉药物，如果后面针对芬太尼的关税仍旧保留，那么替代产品的寻找就必不可少，比如盐酸纳美芬（阿片拮抗剂）、地佐辛。易明医药的盐酸纳美芬注射液（易美芬®），作为阿片拮抗剂，看看后续有没有机会。

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