21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

一则曾备受关注的光伏银浆同业整合计划，时隔四年重新浮出水面。

5月23日，导电银浆企业帝科股份（300842.SZ）公告，拟以6.96亿元的对价，收购浙江索特材料科技有限公司（以下简称“浙江索特”）60%股权。

公开资料显示，浙江索特控制原杜邦集团旗下Solamet®光伏银浆业务，其股东主要由私募股权基金组成，出资人主要来自浙江国资。2021年，浙江索特（2021年收购时注册名为江苏索特）完成杜邦Solamet®收购后，帝科股份曾尝试以发行股份收购资产的方式并购浙江索特100%股权，并帮助标的完成曲线上市的目标。

然而，该计划一度因并购双方无法就收购细节达成一致意见而告终。

与四年前的收购计划相比，此次帝科股份收购标的资产的对价更低，收购方式也由原先的结合发行股份改为全部现金收购，并且由帝科股份实控人作出了业绩补偿承诺，其彰显帝科股份在光伏行业调整之际，主动整合导电银浆行业的决心。

整合行业“元老”

资料显示，导电银浆被广泛应用于半导体制造，特别是光伏、汽车等制造辅材领域。

2011年之前，全球导电银浆业务为杜邦、贺利氏等国际化工巨头把持。直至2017年后，导电银浆行业国产化兴起，包括帝科股份在内的国内导电银浆企业逐步获得市场份额。但杜邦、贺利氏仍然依靠技术积淀，在高端产品导电辅材市场占有一席之地。

2020年前后，全球经济步入调整，杜邦集团在国内光伏企业的挤压下，着力剥离Solamet®光伏银浆在内的业务。随后，帝科股份作为中国导电银浆头部企业，开始尝试通过收购兼并Solamet®的市场份额和专利技术等。

近年，特别是在光伏领域，由于银浆用量较大的N型电池渗透率快速走高，导电银浆“蛋糕”被逐步做大。而光伏行业整体的“以价换量”又令行业迎来难得的整合窗口期。

根据帝科股份公告，Solamet®深耕电子浆料行业四十余载，是全球最早推动N型电池技术产业化探索与量产迭代升级的导电浆料供应商之一和先驱者，也是少数具备成熟的原材料性能机理、原材料制备与产品配方研究的厂商。

从1983年推出全球首款光伏导电浆料开始，到p-BSF、p-PERC、CIGS、n-PERT/TOPCon、IBC等一代又一代高效电池技术的产业化，光伏行业的技术迭代升级几乎都离不开Solamet®业务的科技助力。

离开杜邦体系后，Solamet®仍然依靠自身研发能力迭代产品和服务，2023年在业内率先实现创新性激光载流子注入金属化解决方案（LECO）的行业实践与规模化量产，2024年推出了低固含高效TOPCon背银产品，超低银含银包铜浆料技术，和铜粉抗氧化专利与技术知识，其超低温固化银浆在体电阻率、接触电阻等表征数据上行业领先。

公告还指出，目前，Solamet®业务正致力于 BC 电池、HJT 电池、钙钛矿叠层电池等多种下一代光伏电池导电浆料的研发与量产实践，并且在上述领域均形成了一定的技术领先性。

客户方面，Solamet®主要合作方包括晶科能源、隆基绿能、晶澳科技、横店东磁、爱旭股份、元晶太阳能、韩华新能源等知名厂商。

更优方案护航收购

为了给此次收购计划护航，帝科股份以及公司实际控制人开出了更为优惠的条件。

2021年，帝科股份首次公告收购计划时给出浙江索特100%股权对价为12.47亿元。而此次浙江索特60%股权对价6.96亿元，其折合公司估值约为11.6亿元，较上轮收购价格更低。

与此同时，比之过去以发行股份收购资产方式推进收购，此次帝科股份以全部现金对价的方式给出对价，一定程度减少了审核给收购计划带来的不确定性。

而为推动收购计划，帝科股份实际控制人之一史卫利对收购计划进行业绩承诺，约定目标公司于2025年度、2026年度及2027年度实现的经审计的净利润累计不低于人民币28,700万元。

而根据公告，标的资产浙江索特截至2024年资产总额24.36亿元，财年营业收入35.5亿元，2024年净利润较去年同期的-1256.03万元扭亏，录得盈利5091.13万元。

不过，由于史卫利给出业绩承诺，该收购计划将构成关联交易，方案需经实控人一致行动人外的股东审议通过方可实施。