多个热门概念傍身，股价一路狂飙，自5月16日以来，斩获4个涨停板，不断涌入的游资与量化资金，成了热炒天汽模（002510.SZ）的推手。

天气连续涨停，是因为被贴上了重组概念标签。今年4月，该公司披露了收购东实汽车科技集团股份有限公司（下称“东实股份”）50%股权的计划。去年7月，该公司的控股股东，还在去年7月就与受让方签订了股权转让计划。5月16日，证监会又发布了最新的重组规定。在这种情况下，该股最近连续涨停。

但天汽模的资本运作，屡次遭到投资者质疑，2020年以来，大股东已经3次转让该公司股权，但目前无一取得实际进展，从而引发了信任危机。而拟收购的东实股份，存在大客户依赖、估值合理性的问题，加上天汽模自身资金紧张，市场对其后续运作能否成功疑虑重重。

多概念傍身资金热炒

5月22日早盘，天汽模再度冲击涨停未果后迅速回落。截至22日早间收盘的最新股价，已经突破了该股去年11月的高点。

5月19日、21日，天汽模连发2则股票交易异动公告。自5月16日行情启动以来，该股已经录得4连板。

连续涨停的原因，是天汽模被贴上了重组概念的标签。该公司多次在异动公告中称，去年7月，控股股东已与安徽潮成新材料科技有限公司（下称“安徽潮成新材料”）达成转让该公司17.17%股权的意向，以及今年4月披露的拟收购东实股份50%股权，均存在不确定性。

4月9日，该公司公告拟收购东实股份后，仅在4月10日走出一个涨停后，就处于盘整状态，直至5月16日汽车零部件板块异动，叠加该公司子公司有意开展航空业务，在“汽车零部件+军工概念”的炒作下，该股5月16日首次涨停。

5月16日晚间，证监会发布了修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》，“重组概念”再度受到关注。19日，在重组概念催化下，量化和游资进场，推动天汽模录得4连板。

根据龙虎榜数据，5月19日，天汽模买入前五席位中，华鑫证券上海分公司以3672.95万元位居榜首，国盛证券宁波天童南路、华鑫证券深圳益田路营业部等知名游资席位，分别买入3364.21万元、2644.75万元。而华鑫证券上海分公司贝市场视为量化资金的代表性席位。量化资金和游资推波助澜，天汽模股价一路上扬。

5月16日至21日，主力资金连续4个交易日净流入后，在22日开始净流出。当天早盘，该股高开再度冲击涨停后迅速回落，换手率高达46.24%，多空博弈激烈。截至早盘收盘，主力资金净流出超8亿元。这表明，大资金选择获利了结离场。

截至22日早盘收盘，天汽模最新股价为8.8元，突破了去年11月的高点，较今年4月9日4.32元/股的低位，累计涨幅超100%。

多次股权转让未果，收购被指“蛇吞象”

最近几年来，天汽模近年来的资本运作不断，仅大股东方面的股权转让，就已经进行了三次。

2020年11月，该公司控股股东与驻马店市产业投资集团有限公司签署股权转让意向协议，拟溢价转让所持17.7%股份。由于定金未付、推进不顺等原因，股权转让最终未果。

三年后的2023年12月，该公司控股股东又与淮北建久股权投资基金合伙企业签订协议，计划向后者转让17.18%股权，但也因关键条款未达成一致而在2024年7月告吹。同年7月，大股东再度重启股权转让，与安徽潮成新材料签署17.17%股权转让意向协议。目前，股权转让仍停留在意向阶段，并未取得实质性进展。

频繁推动股权转让却屡屡折戟，引发投资者强烈不满。在互动平台上，投资者今年以来多次质疑天汽模，称每年一次的“狼来了”式股权转让，让大多数投资者已经对该公司失去信任，从而对公司是否有能力收购东实股份产生怀疑。

根据天汽模4月9日披露，该公司拟现金分步收购东实股份50%股权（已持股25%，完成后控股75%）。表面看，这是天汽模从“模具供应商”向“模具+零部件综合服务商”转型的尝试，旨在打通产业链、增强议价能力。但实际上，收购面临诸多挑战。

目前，天汽模资金状况不容乐观。截至2024年年底，该公司账上货币资金6.98亿元，但同期短、长期借款余额分别为4.54亿元、6.71亿元，资产负债率高达68.81%。而收购东实股份至少需10亿元现金，若执意收购，极可能导致该公司陷入“现金流紧绷+偿债压力骤增”的困境，甚至影响现有业务正常运转。

业务整合难度也不小。东实股份的客户集中度极高，超80%收入依赖东风系。天汽模虽期望通过收购切入零部件制造领域，但如何拓展新客户、降低对东风系的过度依赖，存在极大不确定性。

东实股份曾尝试在深交所主板IPO，但未能如愿，且业务独立性等方面备受质疑。天汽模此次收购价格及估值的合理性，也遭到市场的严格审视。投资者担忧，收购难以带来预期的价值提升。

同时，天汽模的传统模具业务毛利率，近年来持续下滑，拖累整体盈利能力。根据Wind数据，天汽模2025年一季度实现营收4.44亿元，同比下滑1.16%，净利润2071万元，同比下滑14.4%，销售毛利率较2024年15.14%，进一步下滑至13.02%。