渝三峡A（000565.SZ）近期上演“妖股”行情，4月25日至5月16日的13个交易日内录得9个涨停，股价从5.15元飙升至14.01元，累计涨幅达172%，静态市盈率高达1391倍，远超化工行业平均估值水平。

渝三峡A此轮炒作以“氢能概念+国企改革+业绩扭亏”为导火索，实则由主力与游资接力推升，散户跟风接盘特征显著，而公司基本面隐忧与重组预期的不确定性，为行情埋下多重风险。

业内人士指出，脱离基本面的概念炒作终将回归理性，需警惕资金博弈退潮后，股价因缺乏业绩支撑而剧烈回调的可能。

主力游资“击鼓传花”式热炒，13个交易日9个涨停

4月24日，渝三峡A发布2024年报，2024年实现营收3.5亿元，净利润436.69万元，同比增长112.54%，其中，渝三峡A持股33%的新疆信汇峡清洁能源有限公司(以下简称“新疆信汇峡”)2024年业绩扭亏并实现净利润1.53亿元，为渝三峡A贡献5058万元投资收益，占公司净利润比例为1158.26%，成为渝三峡A2024年扭亏为盈的关键支撑。

受上述业绩回暖消息刺激，渝三峡A25日股价涨停，并开启一轮股价的猛烈上涨。4月25日至5月7日，实现6连板，股价从5.15元快速上涨至9.14元，累计涨幅超80%；在经历4个交易日资金博弈短暂熄火后，于5月14日再次涨停，并连续3个交易日涨停，截至5月16日收盘，录得14.01元/股的十年新高，短短13个交易日，股价累计涨幅高达172%。

渝三峡A股价暴涨背后，机构、游资、散户接力炒作迹象明显，形成“主力拉抬+游资接力”的典型短期博弈格局。

根据东方财富网数据，在4月25日到4月29日行情启动阶段的3个交易日，主力资金净流入3563万元（净占比26.06%）、2589万元（净占比10%）、2169万元（净占比26.19%），表明主力资金主动介入，推动行情启动，奠定短期上涨基础。

根据龙虎榜数据，联储证券浙江分公司、东莞证券南京分公司等知名游资席位于28日上榜，在五一节前最后一个交易日（4月30日），主力资金及部分游资借股价涨停（一字板开盘后开板再封板）吸引市场关注时，逐步抛售筹码实现获利了结。4月30日主力净流出1.82亿元（超大单净流出1.04亿元），而当日散户资金（小单）净流入1.43亿元，占总成交额15.56%。

五一假期后，在5月6日、7日、12日、15日等关键日，主力资金又出现阶段性流入（如5月15日主力净流入1.12亿元，超大单净流入1.79亿元），显示主力资金存在分歧，部分资金获利了结后，又有新主力或游资接力。龙虎榜数据显示，“拉萨天团”、中国银河证券沈阳大北关街、中国银河证券绍兴等知名游资席位频繁操作。

5月16日，主力再现大额净流出1.85亿元（净占比9.81%），但股价仍涨停，表明主力资金大幅撤离，游资借机拉高吸引散户跟风，形成“击鼓传花”式博弈，知名游资席位国盛证券宁波桑田路席位现身龙虎榜买一，买入2378万元。

蹭“氢能”概念，传统业务仍承压

渝三峡A此次股价异动主要是由氢能概念叠加化工题材炒作驱动，新疆信汇峡的业绩反转成为关键导火索。

根据公开信息，新疆信汇峡是渝三峡A联合新疆广汇煤炭清洁炼化有限责任公司（广汇能源600256.SH子公司）、山东汇东新能源有限公司于2017年共同出资设立的，用于建设120万吨/年煤焦油加氢项目（一期规模60万吨/年），其中渝三峡出资1.98亿元，占股33%。

上述项目一期建设在2020年开始投产，新疆信汇峡开始盈利，2021年开始为渝三峡A贡献利润，2021年、2022年分别贡献投资利润6527万元、6618万元，分别占渝三峡A当期利润总额的89.39%、126.2%。

然而，由于新疆信汇峡生产的煤焦油加氢产品自2022年8月开始按当地税务机关的要求缴纳消费税，2023年业绩出现暴雷，净利润亏损5730万元，导致渝三峡A当年投资收益亏损2352万元，叠加主业亏损，渝三峡A2023年实现净利润亏损3481万元，同比下滑166.38%。

由此可见新疆信汇峡已经成为渝三峡盈利关键，渝三峡A的主营业务油漆涂料业务近几年面临营收和毛利率的持续下滑，营收从2020年的4.26亿元下滑至2024年的3.47亿元，毛利率从32.83%下滑至22.13%。

新疆信汇峡2024年实现业绩反转，渝三峡A在2024年一季报中解释是由于为应对国家消费税征缴政策的变化，调整了产品销售价格。而市场传言提及的该项目2024年产出合格氢气产品，实现副产氢气外售收入增加，记者并未在公司公告中找到相关收入明细。并且早在2020年投产时，公司就已经公告该项目制氢装置能够制取高纯度氢气供加氢装置使用，用于产出相关煤焦油加氢产品，且在项目产品中并未有氢气产品。

经过此轮股价炒作，渝三峡A静态市盈率已经高达1391倍，远远偏离化工行业估值。在主营业务持续萎缩的情况下，依靠新疆信汇峡支撑利润的渝三峡A未来业绩是否稳定还存疑。

此外，渝三峡A在2024年10月注销全资子公司四川渝三峡涂料销售有限公司，出售重庆两江新区化医小额贷款有限公司10%股权，有市场解读为此举是为了优化公司结构、整合资源，为新重组做铺垫。

根据公告，渝三峡A此前多次尝试资产重组但未果，包括2016年拟整合控股股东重庆化医集团旗下蛋氨酸资产，以及2023年5月渝三峡A控股股东生材集团拟将公司40.55%股权转让给同属重庆化医集团的渝化新材料，2024年5月协商解除协议，重组计划搁置。