2025.05.15

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作者 |第一财经 刘晓洁

老大哥腾讯亮眼的一季报之后，网易也交上了一份不错的成绩单。

5月15日，网易发布财报，2025年一季度网易净收入为288亿元，同比增加 7.4%。归属于公司股东的净利润为103亿元，相比去年同期的76亿元增长35.5%。

本次财报超出市场此前的保守预期。截至发稿，网易美股（NTES.US）盘前涨8.87%，报116.6美元/股，当前总市值为678.2亿美元。

海豚投研分析提到，当下市场可能低估了网易作为老牌游戏厂商在周期底部的抗压实力，此次超预期主要源于网易的顶梁柱游戏业务，“整体游戏超了近10亿收入”。

本此财报净利润增长幅度超过了营收，第一财经分析发现，营业费用、尤其是其中的销售及市场费用大幅降低，此外投资收益一项增长约5亿元。具体来看，营业费用同比减少了14.4%至80亿元，而销售及市场费从去年同期的40.2亿元减少至约27亿元。

关于销售及市场费用的大幅降低，除了去年同期有《蛋仔派对》推广费用较高外，市场还有一个猜测是，网易去年下半年的内部反腐出效果了。去年11月，网易反腐事件轰轰烈烈，诸多营销线员工被调查，最后内部公告有9人在职期间涉嫌舞弊贪腐违法，被公安机关刑事立案。

此外，海豚投研认为，结合腾讯来看，两大游戏巨头的推广费用都出现了较大的收缩，但收入却并未受影响。一方面原因在于，长青游戏重视度提升，不断被 “翻新” 挖掘价值，但长青游戏自带品牌效应，往往并不需要太多的外部推广。此外，市场推广模式由简单粗暴的直接买量，变更为与游戏博主合作的内容营销方式，带来更高的转化率，这一点网易去年曾提及。

具体到财报数据，网易的摇钱树是游戏及相关增值服务，本财季净收入为240亿元，同比增加12.1%，营收占比为83%。

网易首席执行官兼董事丁磊在财报中表示，新上线游戏表现强劲，以及多款长青游戏共同带动了业绩增长。网易《第五人格》《率土之滨》等长线游戏刷新纪录，同时《燕云十六声》《漫威争锋》《七日世界》《界外狂潮》等新品游戏上线有较好表现。

《第五人格》是一个已有六年时间的竞技游戏，在中国和日本市场有较好的表现。新游戏《燕云十六声》在去年12月上线，截至今年3月注册玩家数突破3000万。

在业绩会上，丁磊提到，《燕云十六声》对公司来说非常重要，是网易耗费五年时间重点打造的开放世界游戏，未来还会投入更多的资源，将游戏的美术表现、玩法表现打造得更好。

在业绩会上，丁磊也进一步回应了此前关停海外工作室的消息，称这是完全出于对产品未来的定位和质量考量的，网易仍然非常重视海外游戏市场，也有足够的资源去同时重视国内和国外的市场。

“经过25年的发展，网易准备了许多的工具和人才，当然我们也会有一些欠缺的地方，像如何去理解海外用户的需求等等，但从执行层面来说，我们是完全没有问题的。”丁磊表示。

业绩会上丁磊强调了AI的重要性，提到五年前就已对AI进行投入，AI不仅仅对游戏，对其他的业务也至关重要，整个行业都会非常积极地采用AI技术。

一季度，网易研发投入为44亿元，网易提到，正将AI应用于各类业务中。在AI落地游戏方面，《逆水寒》手游AI剧组模式更新迭代，可以促进UGC内容的产出；基于网易伏羲 AI 语音技术，《逆水寒》手游实现NPC喊出玩家的角色名功能，提升代入感和沉浸感。

本季度网易其他业务方面，有道的净收入为13 亿元，同比减少 6.7%；网易云音乐净收入为19 亿元，同比减少8.4%；创新及其他业务净收入为16 亿元，同比减少 17.6%。

截至2025年3月31日，网易净现金（现金及现金等价物、流动及非流动定期存款和受限制现金以及短期投资余额，扣除短期和长期借款）余额为1370亿元。

微信编辑| 雨林