美国对华关税政策的反复调整，地缘冲突升级，叠加美联储加息路径摇摆，全球资本市场波动率显著抬升。

在此情形下，A股波动率明显提升，受美国关税政策影响出现大幅回调。得益于政策支持与平准基金增持，2025年4月7日以来上证指数累计上涨超5%。但行业轮动加速，科技、消费等板块年内波动率大幅提升，单一资产配置难度显著增加，国内稳市场政策与市场结构分化并存。

投资者既要规避系统性风险，又要捕捉结构性机会。传统股债二元配置已难以应对复杂市场环境，绝对收益策略成为穿越周期的破局选择。

一、绝对收益策略介绍

绝对收益策略的核心是通过剥离市场风险（Beta），追求与市场波动不相关的绝对收益（Alpha）。市场中性策略和多空对冲策略是其中最具代表性的两类策略，两者在对冲结构和收益来源等特点上各有侧重：

市场中性策略以现金为业绩基准，通过使用股指期货或ETF对冲市场风险，追求与市场涨跌不相关的纯Alpha收益。产品收益与股票市场涨跌不相关，适合追求绝对收益的投资者。

股票多空对冲策略以现金为业绩基准，利用个股+股指期货进行风险对冲，严格控制风险敞口，同时捕捉市场分化机会。适合追求绝对收益且需分散资产配置的投资者。

二、绝对收益策略优势

1、降低市场系统性风险

通过同时持有多头和对冲端头寸，利用对冲效果，平滑市场整体波动对产品的影响（对冲Beta风险），将投资组合的收益与市场涨跌脱钩。

2、收益来源多元化

通过主动选股，捕捉资产间的相对价值差异（如做多被低估的资产、持仓被高估的资产），收益来源于管理能力而非市场涨跌。

3、适应不同市场环境

无论牛市、熊市、震荡市，对冲组合整体可降低产品业绩对单一市场方向的依赖。

4、波动率控制与收益稳定性

绝对收益策略通过各类对冲工具进行风险对冲，将投资组合的波动率控制在一定范围内，适合风险偏好较低，追求绝对收益的客户。

三、磐松多空对冲策略：收益来源与核心逻辑

策略定位与结构升级

作为绝对收益类策略，磐松多空对冲策略以现金为业绩基准，多头端全市场选股，对冲端涉及个股对冲与IH/IF/IC/IM四种股指期货合约对冲，由优化器自主决策持仓。相较传统市场中性策略，其突破在于：

对冲成本更稳定

多头与对冲端均能贡献收益

与其他产品业绩相关性低

收益来源：多重Alpha驱动

多头端持有90%股票，主动配置优质企业；

对冲端使用50%个股对冲（持仓价值虚高的公司用以对冲多头市场风险）+40%股指期货（IH/IF/IC/IM四种股指期货合约混合对冲）；

收益来源：策略收益取决于多空两端收益的差值（多头端平均收益 - 对冲端平均收益），理想情况具体表现为：在上涨市场中，多头持仓的涨幅高于对冲端持仓的涨幅；在下跌市场中，多头持仓的跌幅小于对冲端持仓的跌幅，真正做到价值发现。

四、适合配置多空对冲策略产品的情形

市场波动剧烈或方向不明时

当市场面临政策博弈（如关税反复调整）、经济数据分化或地缘冲突等不确定性因素时，多空对冲策略可通过严格市场中性规避系统性风险。例如：

震荡市：通过捕捉个股价格差异获利，例如做多业绩超预期标的、负持仓盈利下修企业，利用“剪刀差”效应增厚收益。

熊市：对冲端对冲市场下跌风险，同时精选抗跌标的，平滑组合波动。

结构性行情：在行业轮动加速时，通过动态调整多空持仓，兼顾风险与收益。

投资者风险偏好较低

多空对冲策略以绝对收益为目标，与市场相关性低，适合以下风险偏好的机构投资者和个人投资者：

1. 机构投资者：偏好长期资金的保值增值，追求稳定年化收益，希望规避市场系统性风险的机构投资者。

2. 个人投资者：担忧黑天鹅事件（市场风险急剧上升）的投资者；不愿承受过大的产品净值波动，期望获得类固定收益产品回报特征，且追求更高收益的投资者。

降低组合整体波动

多空对冲策略可作为资产配置的“压舱石”，优化高波组合的收益风险比：

分散风险：与股票、债券相关性低，在自身投资组合中加入一定仓位的多空对冲产品，可使组合年化波动率下降。

平滑收益曲线：多空对冲策略可以剥离市场Beta波动，专注个股Alpha收益，在高波组合中配置一定比例的多空对冲产品，有助于降低组合收益的周期性波动，捕捉结构性机会的同时规避市场Beta风险。

长期稳健增值需求

多空对冲策略通过剥离市场噪音，专注个股价值，为长期投资者提供了寻求“低波动+稳收益”的解决方案。多空对冲策略需通过时间积累复利效应，适合长期持有。对于追求“时间复利”的投资者而言，多空对冲策略不仅是工具，更是穿越周期的理性选择。

撰稿私募介绍：

上海磐松私募基金管理有限公司成立于2022年，专注于权益类资产的主动管理。凭借着可持续的良好业绩，磐松为全球的机构客户提供主动资产管理服务和解决方案。公司由员工100%持股，稳定的团队让磐松更注重客户的长期利益，更有效地落实受托责任。

磐松资产只有一个投研团队，团队成员来自不同背景，高度分工却又紧密合作；磐松只有一套预测模型，对所有投资的标的资产及时更新逻辑一致的预测；磐松只有一种投资过程，灵活的投资组合优化器同时为客户提供不同类型的权益产品。

数据说明：Choice金融终端，以上信息不构成任何股票推荐或投资建议，个股过往数据不代表未来表现，投资需谨慎。

风险揭示：本文所涉的基金管理人及基金经理的个人观点，不代表本平台的任何立场，不构成任何投资建议。

投资有风险，本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况做出投资决策，对投资决策自负盈亏。

版权声明：未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源为私募排排网，同时载明内容域名出处。