来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

2024年，白酒行业深陷调整期，白酒上市公司业绩普遍“失速”，亏损的亏损，下滑的下滑。

在这一背景下，白酒企业也迎来了调整期。4月28日，洋河股份发布2024年财报及2025年一季报。报告显示，去年洋河股份实现营业收入288.76亿元，归属母公司净利润66.73亿元；今年一季度，实现营收110.66亿元，归母净利润36.37亿元。

仍显韧性的业绩背后，是洋河股份主动降速、积极调整的阶段性成果，也是其日后有力回归的实力证明。

01 短期承压，但结构韧性明显

和大多数白酒企业一样，洋河股份过去一年的财报数据不算出色，但透过数据，可以看到品牌强势的发展韧性。这份韧性，是洋河股份穿越周期、砥砺前行的坚实底气。

收入与利润方面，尽管短期业绩承压，但洋河股份的毛利率仍维持在70%以上，这说明中高端产品结构对利润起到有力支撑。

2024年，以梦之蓝、苏酒、天之蓝、海之蓝等系列为代表的中高档酒产品实现营收243.17亿元，占酒类总收入86%、总营收约84%，持续强化业绩韧性。

区域分布上，2024年洋河股份省内市场营收占比较2023年的44.3%提升至45.1%，在江苏“白酒之都”的大本营优势进一步强化，可见洋河股份省内基本盘稳定性增强。

产品结构上，中高档酒营收占比86.1%，普通酒占比13.9%。其中，普通酒营收同比仅微降0.5%，可见大众市场的韧性。

在投资者回报方面，洋河股份拟向全体股东每10股派发23.17元，叠加中期已实施的35.1亿元分红，全年分红总额达70亿元，分红率104.90%。Wind数据显示，洋河股份自上市以来累计现金分红约528.5亿元，若包含此次年报分红，总额将达563.4亿元。

侧面可以看到，洋河股份的现金流充裕，短期业绩下滑不影响长期价值，向外界传递出长期稳健发展的信号。

2024年是洋河股份的调整之年，财报指出，“报告期内，白酒行业进入存量竞争阶段，市场竞争更加白热化，公司主力产品集中的中端和次高端价位段承压较大，本着科学发展和可持续发展的原则，公司积极调整经营策略，应对外部环境的变化和发展中存在的问题。”

在业内人士看来，洋河股份的降速并非被动降速，而是主动降速以重塑和夯实增长底盘，寻求换挡增速之道。

02 积极蓄力，助力长期增长

主动降速的这一年，洋河股份在产品、渠道、产能等方面精准发力，通过诸多举措取得积极成果。这些成果，也进一步彰显了洋河股份的韧性与潜力。

产品上，洋河股份实现高端化与年轻化双线突破。一方面，推出“梦之蓝手工班”年份酒，成为行业首个获得“中国酒业协会”授权、由第三方认证机构“方圆集团”权威认证的高端年份酒，填补千元价格带空白；另一方面，升级第七代海之蓝、推出高线光瓶酒及微分子系列，覆盖200-500元主流价格带与年轻消费群体。

这种“高端树品牌、中端稳基本、大众拓增量”的产品矩阵，既顺应“喝少喝好”的消费趋势，也为不同层级市场提供精准供给。

渠道端，洋河股份从“广度覆盖”向“深度运营”发展，通过精准布局实现渠道网络优化。江苏省内市场深化组织架构调整，新增39家经销商强化渠道密度；省外市场加速全国化进程，新增38家经销商拓展战略区域，全国经销商总量同比净增77家。

同时，洋河股份致力于构建“厂商共同体”新生态，优化经销商结构，保障渠道稳定性。通过开瓶扫码红包、会员积分体系、场景化促销活动等精准营销手段，洋河股份也大幅提升了终端动销效率。

产能与储能上，目前洋河股份拥有吉尼斯世界纪录认证的“最大白酒窖池群”。依托16万吨年产能、70万吨原酒储量、23万吨高端陶坛储酒量以及7万口窖池的稀缺资源，洋河股份构建起“老窖池、老工艺、老酒”的品质护城河。在行业产能收缩周期，这种“产能+储能”双优势将转化为未来高端产品的核心竞争力。

这一系列“慢功夫”背后，是洋河股份对行业周期的深刻洞察：在存量竞争时代，短期业绩让位于长期价值。一系列举措，持续彰显洋河韧性，也将为未来腾飞做好蓄力。

03 慢下来，是为了更有力的回归

当下，白酒行业呈现两大关键变化。

一是行业产量连续下降，存量竞争加剧。国家统计局数据显示，2024年，全国规模以上企业累计白酒产量414.5万千升，同比下降1.8%。

二是白酒消费已进入“消费理性+价格理性”的双理性时代，消费者理性饮酒、理性消费、喝少喝好的饮酒消费观已经形成。同时，随着国民健康意识的不断增强，消费者更加注重健康安全和产品质量，偏好选择口感舒适、品质优良的产品。

未来白酒行业马太效应将进一步加剧。换言之，在白酒行业整体放缓的背景下，行业竞争格局正在加快重塑，市场份额进一步向优势产业、优势企业和优势品牌集中。

作为国内白酒行业前五强企业，洋河股份在自然环境、品质工艺、品牌建设、营销网络等方面优势明显，已经形成独有的核心竞争力。

在GYBrand全球品牌研究院发布的“2024年度中国最具价值品牌500强”研究报告中，洋河股份以909.79亿元的品牌价值排名中国白酒行业第三；在世界知名品牌价值研究机构Brand Finance发布的“2024年全球最具价值酒类品牌榜单”中，洋河股份以63亿美元品牌价值排名全球第五。

从洋河股份2025年的发展战略，可以进一步看到这家酒企更注重“谋长远、筑根基”，真正顺应白酒行业的价值发展逻辑。

近日，在投资者电话交流会议上，洋河股份表示，2025年，洋河将坚持“四个聚焦”，即“聚焦主导品牌、聚焦中端和次高端主价格带，聚焦省内市场和省外高地市场、聚焦白酒主营业务”，采取“六大举措”，开启深度转型。

洋河将重点采取“六大举措”进行主动调整，包括品牌焕新赋能、产品优化提质、主导产品控量稳价、稳固聚力重点市场、强化消费者培育、深化渠道拓展。

“六大举措”既包含品牌价值的向上突破，又涵盖渠道体系的向下扎根，更暗含消费者关系的立体重构。多维度的战略布局，有利于洋河全方位释放品牌势能，同时也进一步契合当下的消费趋势，为穿越周期做足价值积累。

洋河股份在财报中提到，“2025年公司将立足长远，强化品质表达和口碑引领，构建以消费者运营为核心的品牌体系，积蓄品牌势能；全面聚焦主导产品和重点市场，进一步夯实市场基础，推动企业健康可持续发展。”

白酒是与时间做朋友的产业，不争当下分秒，更看长久潜力。当下的洋河股份，真正做到了慢是为了未来更有力的快。

主动降速背后，洋河股份已完成了从“规模导向”到“价值导向”的关键转身。其通过产品结构优化、渠道数字化和产能储备夯实基础，为企业打下了更稳固的根基。随着消费回暖，洋河股份有望在下一轮行业上行中释放增长潜力。值得一提的是，洋河股份的主动调整，也将为行业提供值得借鉴的转型范本，拓宽中国白酒的想象空间。

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