文 | 杨万里

5月12日，知名创新药企迈威生物的股价大幅走弱，盘中一度跌超15%。截至今日收盘，迈威生物的股价跌幅收窄至10.96%，收报17.8元，总市值为71.13亿元。

消息上，2025年5月10日，迈威生物发布公告称，因涉嫌短线交易，中国证监会决定对该公司董事长兼总经理刘大涛立案。迈威生物称，本次事项系对刘大涛个人的调查，不会对公司日常经营活动产生重大影响。

刘大涛，何许人也？

据媒体报道，刘大涛在和唐春山联合创立迈威生物之前，他是深耕医药行业20多年的“老将”。

资料显示，刘大涛历任上海莱士血制品有限公司研究员，上海医药集团上海信谊药厂有限公司研究所副所长、生物室主任，上海医药集团股份有限公司中央研究院副院长、研发总监、生物药物研究室主任等。

2017年，刘大涛正式走上创新药的创业之路。迈威生物的招股说明书（注册稿）披露称，刘大涛属于核心技术人员之一。目前，刘大涛直接持有迈威生物3.78%股份。按最新收盘市值估算，持股市值约2.69亿元。

在经营管理方面，2023年6月份，刘大涛被选为迈威生物董事长，他从原董事长唐春山手中“接棒”。至今，刘大涛担任董事长接近2年。不难发现，刘大涛在迈威生物的地位较高。

在2024年年报中，迈威生物提示了核心竞争力风险。迈威生物称，创新能力是该公司存续和发展的核心竞争力，创新能力的形成和持续高度依赖核心技术人员。该公司存在核心技术人员流失而导致对公司研发及商业化目标的实现造成不利影响的风险。

迈威生物的经营底色如何呢？

迈威生物是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，主营业务为研发、生产以及销售创新型药物和生物类似药。

近年来，迈威生物面临2大挑战。

第一个挑战是业绩尚未扭亏。

从财报看，迈威生物连亏8年，累计亏损金额超57亿元。数据显示，在2017年至2024年期间，迈威生物的归属净利润分别为-1.027亿元、-2.252亿元、-9.279亿元、-6.425亿元、-7.696亿元、-9.552亿元、-10.53亿元、-10.44亿元。

在2024年年报中，迈威生物提示了业绩大幅下滑或亏损的风险。迈威生物表示，该公司成本及费用的增长金额可能会大于销售收入的增长金额，导致营业利润大幅下滑或净利润大幅下滑，因此存在亏损金额持续扩大的风险。

2025年一季度，迈威生物的归属净利润为-2.917亿元。迈威生物解释称，净利变动的主要原因是持续投入大量资金用于在研品种的临床试验推进，多项在研品种处于关键注册临床研究阶段导致公司研发费用金额较高。

一般而言，创新药行业具有周期长、投入大、风险高、收益高的特点。一款创新药产品从研发到获批上市，需要等待数年时间。当药企推出一款创新药产品，将经历研发、审批、商业化推广等多个环节。当创新药产品上市，将为药企带来大量收入。

迈威生物坦言称，作为多管线创新型生物制药企业，该公司药物研发需要高额的资金投入，如果未能及时通过计划的融资渠道获得足够资金用于营运支出，将可能带来短期的流动性风险。

迈威生物面临第2个挑战是部分财务风险指标走弱。

以上市后数据为例，从2022年至2024年，迈威生物的资产负债率从24%攀升至63.61%，三年合计增加39.61个百分点。2025年一季度，资产负债率为69.86%，同期行业平均资产负债率为28.04%。

再看另一组数据，从2022年至2024年，迈威生物的流动比率从6.241下降至1.106，速动比率从6.063下降至0.969。2025年一季度，流动比率和速动比率分别为0.944和0.819，低于2024年一季度数值（2.109和1.961）。

流动比率和速动比率是衡量企业短期偿债能力高低的两个重要财务指标。通常来说，流动比率和速动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。

迈威生物2025年的经营计划之一是拓宽融资渠道、优化资本结构。迈威生物称未来将积极主动地拓展多元化融资渠道，充分借助资本市场的力量，灵活且综合地运用各类融资手段

早在2024年12月15日，迈威生物公告称，为满足经营发展的资金需求，实现可持续发展，提升国际化水平，拟发行H股并在香港联交所主板上市。

接下来，迈威生物能否成功实现港股上市以及能否通过新一轮融资解决相关问题，有待观察。