第 2288期〡 2025/05/08

2024年，塔机行业依然面临严峻考验。

受基建投资增速放缓与房地产行业深度调整的双重冲击，塔机制造企业首当其冲，销量出现惊人下滑，经营压力剧增。租赁企业大面积陷入亏损泥潭，甚至有企业低价抛售设备离场，行业加速洗牌。

据了解，塔机租赁企业最高峰时约17000家，目前存续大约4000家。

作为塔机租赁龙头的建设机械(600984.SH)，旗下庞源租赁在全球塔式起重机租赁领域颇具规模与影响力。

行业寒潮之下，建设机械并未“躺平”，而是积极探索多元化发展路径，选择有质量地“活下去”。

从年报数据来看，公司通过优化业务结构，有效降低了对单一租赁业务的依赖程度，设备销售与工程施工业务逆势增长，达到195.34%和7.87%；同时进军煤炭装备制造行业，这一新兴业务在2024年新增销售收入4146.15万元。

尽管上述增长尚未扭转整体业绩，但已然呈现企稳向好趋势。

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维稳租赁主业

2024年，全国房地产开发投资100280亿元，比上年下降10.6%；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%。从房地产开发指标来看，2024年全年，全国房屋新开工面积7.4亿平方米，同比下降23%。

这也是2020年以来，行业新开工面积连续下降的第5年。

房地产市场持续深度调整，直接传导至塔机行业。

根据中国工程机械工业协会建筑起重机械分会对28家行业主要企业的统计，2024年前三季度，塔机销售额为71.7亿元，同比下降49.4%；塔机累计销量6067台，同比下降59.4%。

与此同时，下游需求大幅减少、开工率不足，设备保有量居高不下，大量设备处于闲置状态，加剧了市场竞争，使得设备租赁单价持续下滑。一些中小企业为争夺有限的市场份额低价承接项目，以至于单价跌破成本线，造成行业性亏损。

建设机械年报显示，受租赁价格持续走低及商誉减值影响，公司2024年租赁业务收入为22.17亿元，全年营收27.27亿元，较往年出现一定程度的规模收缩，但业绩表现显著优于行业平均水平。

一方面，得益于庞源租赁的行业领先地位。

作为全球最大的塔式起重机租赁商，庞源租赁在安全管理体系及设备调度上极具优势，且拥有国内唯一国资上市公司背景，业务网络覆盖全国核心城市及海外市场，展现出强大的韧性与抗风险能力。

弱周期下，基于自身利益与安全考量，庞源租赁成为大型央国企项目的首选供应商。

另一方面，随着行业洗牌加速，市场中塔机存量也在减少。截至2024年底，全社会塔吊存量大约减少了9万-10万台。凭借大客户高占比的优势，庞源租赁实现市场份额逆势提升，在租赁行业的影响力、竞争力不减反增。

据了解，庞源租赁近年来的年收入规模均大致相当于行业第2-10名的总和。

具体到业务上，2024年前十大项目中，新基建、工业以及公共设施超过半数，显著降低了房地产下行对业绩的拖累。报告期内，前10项目的合同金额合计超1.4亿元，设备合计超230台。

在财务管理方面，建设机械加大清欠力度，优化内部资金结算流程，制定专项逾期账款清理计划，成效显著。年报显示，庞源租赁2024年收款产值比高达128.0%，应收款下降13.99%，达成了应收压降目标。

值得关注的是，针对行业低价“内卷”的现象，中国安全产业协会安全管理与机械租赁服务分会与成都市建设施工安全与材料设备协会共同发起《塔机租赁行业安全发展联合宣言》，建设机械等一众龙头企业参与倡议。

宣言明确呼吁，抵制恶性低价竞争，保障安全投入；压实主体责任，完善安全责任制，严禁设备“带病作业”；加强行业自律，破除不合理设备使用年限限制，加快数字化升级；坚持合作共赢，以优质安全服务立足市场。

02▶

优化业务结构

周期更迭是市场发展的必然规律，下行与转型期的阵痛，往往预示着新一轮行业周期的开启。

有业内人士认为，塔机行业未来一段时间大概率将延续下行趋势，但降幅会逐步收窄，预计在未来几年进入筑底阶段后，才会迎来缓慢的复苏周期。

因而，在行业真正回暖前，企业如何实现“剩者为王”，考验着其战略定力与应变能力。

作为行业龙头，建设机械已然率先布局。

2024年年报显示，其业务结构正在发生实质性转变。过去长期占据九成以上营收的租赁主业，占比已降至约80%；设备销售与工程施工业务则实现逆势增长。

其中，设备销售收入达到1.89亿元，较上年同比增长195.34%。细分来看，筑路设备及配件销售收入8375.39万元，同比增长197.43%；塔机及配件销售收入6380.93万元，同比增长78.02%。

工程施工业务收入2.97亿元，较上年同期增加7.87%。

该业务以路面施工机械和建筑起重机械为主，在行业中处于中游水平，其中大型沥青混凝土摊铺机在国内市场颇具知名度，公司研发的高端塔式起重机研发已具规模，新能源矿用无轨胶轮车也成功试制并实现量产销售。

而通过战略转型，建设机械也从单一租赁业务向“制造+租赁+内部协同”的多元化模式延伸。这一转变不仅有效降低了对租赁业务的依赖，更显著提升了企业应对市场波动的韧性。

尽管上述两项业务目前占总营收的比例不足20%，尚不足完全对冲租赁业务的萎缩，但从其快速增长的态势来看，已展现出巨大的发展潜力和良好的增长前景。

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内部协同预期

业务结构变化之外，建设机械另一大看点是内部协同。

依托国资大股东陕煤集团丰富的煤矿开采应用场景，建设机械积极拓展新业务领域，进军煤炭装备制造行业，其推出的新能源矿用无轨胶轮车于2024年7月成功发布并下线。

无轨胶轮车采用防爆锂电池组作为动力源，具有优异的动力性能、通过性和机动性，运行经济且实现了零排放无污染，能够有效解决目前占据市场主流的防爆柴油机胶轮车“四高一低”问题，高度契合煤矿智能化、绿色化发展，同时也填补了陕煤集团内部辅助运输设备的技术空白。

从业务落地成果来看，建设机械已取得显著突破。

2024年10月，公司与陕西新能联慧科技有限公司达成69台无轨胶轮车销售协议，合同总额达5240万元；全年新能源矿用设备业务实现销售收入4146.15 万元，占总营收比重达到 1.52%。

目前，该系列产品已成功投放至曹家滩、黄陵、蒲白等多家矿业公司，通过深度挖掘内部协作市场，持续扩大业务增量。

尽管陕煤集团尚未公开新能源无轨胶轮车的采购规划，但基于集团庞大的煤矿设备存量市场，叠加未来外拓市场的潜力空间，该业务有望成为公司重要的利润增长极。

值得注意的是，建设机械在推进新业务的同时，也在同步强化传统塔机业务的稳定运营，通过“固本拓新”的双轮驱动战略，在行业弱周期下积极寻找破局之道。

长期来看，塔机行业与房地产市场的深度绑定关系仍未改变。

为促进房地产市场止跌回稳，2024年以来，国家层面密集出台政策组合拳。地方政府专项债额度提升至4.4万亿元，重点投向基建投资、土地收储及存量商品房消化领域；住建部同步推进老旧小区改造与城中村扩建项目，将带来少量市场需求，有望促使塔机市场降幅逐步收窄，为行业复苏带来一线曙光。

凭借业态创新与前瞻性战略布局，建设机械已然在行业竞争中形成差异化优势。

未来，随着业务稳步推进、市场环境转暖，作为老牌装备制造企业，其有望率先企稳回升，在行业复苏浪潮中抢占发展先机。而庞源租赁作为核心业务板块，也将率先且深度受益于市场回暖带来的利好。

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