本报记者 罗辑 北京报道

2月26日，中金公司（601995.SH，03908.HK）和中国银河（601881.SH，06881.HK）股价于14点25分突发异动，出现迅猛拉升，成交量急剧放大，尾盘涌入大量买单，两只个股最终涨停收盘。

之所以有此异动，还在于当日盘中突然传出消息，中金公司与中国银河拟通过换股方式进行合并，目前方案已初步得到监管层的支持，但具体细节尚未出炉，并且流程尚待包括中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金”）在内的股东方和监管层批准，而上述方案的问世或就在未来几周之内。

不过，中金公司和中国银河当日晚间发布公告称，截至该公告披露日，两家机构均未得到任何来自政府部门、监管机构或股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经中金公司与控股股东中央汇金确认，中国银河与控股股东中国银河金融控股有限责任公司（以下简称“中国银河金控”）及实际控制人中央汇金确认，中国银河金控和中央汇金不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及两家机构的应披露而未披露的重大事项，两家机构亦无应披露而未披露的信息。

数年来已现多次合并传闻

实际上，两家机构在过去数年来，已经多次传出合并传闻。尤其是2023年10月，中国银河原董事长陈亮出任中金公司董事长，在中金公司耕耘20年的“老将”王晟出任中国银河董事长之后，两家机构合并的猜测不断。其间，两家机构的股价也曾出现过盘中异动，但最终未能落地。

此次传闻相较此前略有不同，此次两家机构的股价异动更加明显，除了A股股价涨幅分别达到9.99%和9.98%，H股涨幅更达到19.09%和17.11%。

如果该并购能够成行，市场将迎来中字头券商第一大并购案，同时也是国泰君安（601211.SH，02611.HK）、海通证券（600837.SH，06837.HK）之后，市场第二大券商并购案——数据显示，截至2024年三季度末，中金公司总资产规模已达到6553.8亿元，而中国银河同期资产规模为7479.18亿元，简单相加两家机构资产规模合并将超1.4万亿元。但这一规模也同时意味着并购整合的难度不小。

目前，中央汇金间接持有中国银河48.2%的股权，是其实际控制人。同时中央汇金直接持有中金公司40.11%的股权，是其控股股东、实际控制人。

有业内人士对记者提到：“在此轮券商并购潮中，同一实际控制人旗下的券商有更大的合并可能。又因为中金公司与中国银河在业务布局上各有所长，较为互补，这也导致市场对两家机构并购整合的预期较高，因此猜测不断。”

券商并购预期飙升

自2024年以来，券商并购整合按下了快进键。其中，除了国泰君安和海通证券的并购案外，国信证券（002736.SZ）并购万和证券、国联证券（601456.SH）并购民生证券、浙商证券（601878.SH）并购国都证券、西部证券（002673.SZ）并购国融证券等案例不断涌现，到2025年其中不少案例已经落地。

券商并购案数量的增加和整合速度的加快，市场对于尚未推出并购案的券商给予了高度关注，并购预期飙升。

就盘面来看，2月26日，A股券商板块整体出现了尾盘拉升，除了中金公司、中国银河股价涨停外，西部证券涨超8%，信达证券涨超5%。其中后者因为此前三大AMC股权被划拨至中央汇金，AMC系上市券商并购预期高企，已经连涨数日。港股方面，中资券商表现更为突出，除中国银河、中金公司外，国泰君安国际（01788.HK）、申万宏源香港（00218.HK）、中信建投证券（06066.HK）、招商证券（06099.HK）等涨幅超过或接近10%。

东吴证券非银分析师孙婷提到：“国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。对比全球主要市场，证券行业集中度亦较高。日本券商中，以野村证券、大和证券和日兴证券为首的主要证券公司利润占比在40%左右；美国投行中，前十位交易商营业收入占比也超过50%。当前券商新一轮并购升温，行业整合仍具备较大空间。”

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：张国刚）