2025.02.07

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导读：全球经济的不确定性和贸易关税纷争，正在激发黄金的避险属性，金价连创新高，冲击2900美元/盎司大关。

作者 |第一财经 周艾琳、王方然、龙王

近期，金价屡创新高的消息铺天盖地，同时也掀起了黄金抢购潮，“有人跨城排队1.5小时买金”、“有门店卖了5公斤”......诸如此类消息频上热搜。

与此同时，普通投资者也开始思考“现在还能不能买”“黄金还能涨多久”？要回答这个问题，首先我们得清楚推动本轮金价不断创新高的背后因素，其次，从纵向角度，不妨对金价史上的几次大涨大跌有个大概了解。

金价近期屡创新高的背后推手

全球经济的不确定性和贸易关税纷争，正在激发黄金的避险属性，金价连创新高，冲击2900美元/盎司大关。

2024年国际金价创下40次新高，同年11月美国大选之前，金价一度触及2800美元/盎司的历史新高。不过，随着特朗普胜选，强美元卷土重来，中东格局也稍事缓和，这导致金价一度跌入2500美元区间。

而在特朗普入主白宫后，上百条行政令落地，金价再度起飞。多名外资行交易员和策略师此前对记者提及，尽管美元、利率、通胀预期等多个因素都会影响金价，但对金价拉动最直接且最迅速的因素是地缘政治。

当前，关税问题是金价主要的推动力。 当地时间2月1日，白宫表示，特朗普签署行政令，从4日开始对来自加拿大和墨西哥的进口商品加征25%的关税，对来自中国的商品加征10%的关税。最新消息则显示，美国将暂缓30天对加拿大和墨西哥加征关税，换来的是两国加强边境缉毒和控制移民。

不过，美国对中国仍将按计划加征关税。中国方面已宣布对美国部分商品征收10%到15%的关税，对钨、铝、铂、钢相关物项实施出口管制。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对记者提及，高关税可能刺激美元走强令黄金承压，也可能激发避险情绪利好黄金。在更大的宏观环境（降息周期、贸易保护主义、去美元化等）下，黄金的上行趋势还是值得期待的。

国际金价历史走势

（COMEX黄金期货价格走势图，截图来自Wind）

国际金价的波动与经济周期、地缘政治、货币政策以及市场避险情绪密切相关。以下是历史上几次显著的大涨大跌及其主要原因的梳理：

1. 1970年代：黄金价格自由化与暴涨

背景：1971年，美国宣布美元与黄金脱钩（布雷顿森林体系解体），黄金价格开始自由浮动；两次石油危机。

走势：黄金价格从1971年的约35美元/盎司上涨至1980年的850美元/盎司，主要受通胀高企、石油危机和地缘政治不确定性推动。

2. 1980年代至1990年代：黄金价格回落与低迷

背景：全球经济逐渐稳定，通胀率下降。

走势：黄金价格从1980年的高点回落，并在1980年代至1990年代长期徘徊在250-400美元/盎司之间。

3. 2000年代：黄金牛市开启

背景：2000年3月，美国互联网泡沫破裂，美国经济受到较大的冲击。随后，美联储开始降息，美元指数开始持续下降，黄金开始上涨。2007年10月，美国发生次贷危机，经济再次受到较大的冲击，随后美联储祭出多项QE政策，黄金继续大涨。

走势：黄金价格从2001年的约250美元/盎司上涨，最高涨至2011年9月的1900美元/盎司。

4. 2011年-2015年：黄金价格回调

背景：全球经济逐步复苏，美联储结束量化宽松政策，美元走强。

走势：黄金价格从2011年的高点回落至2015年的约1050美元/盎司。

5. 2016年-2020年：震荡上行

背景： 本次黄金行情与前几次牛市最大的不同在于全球均处于相对较低的利率环境下。因此本轮的黄金行情主要是由低利率驱动，与前几次的高通胀驱动有所不同。新冠疫情的发生使得美联储不得不继续降息，实际利率继续下行，黄金价格得到稳固支撑。

走势：黄金价格在2016年触底后逐步回升。

6. 2020年至今：高位震荡后创新高

背景：全球央行宽松政策、俄乌冲突、投资需求的增加以及央行购金行为等因素推动黄金价格维持高位。

走势：黄金价格在2020年创下历史新高后，维持在1800-2000美元/盎司区间震荡，随后2024年金价频频刷新纪录，进入2025年后继续冲击2900美元/盎司大关。

（以上回顾综合自同花顺ifind、机构研报、雪球作者@ 黄金ETF_518880、 21世纪经济报道等 ）

现在是不是入手时机？

从短期来看，机构认为特朗普的关税政策落地进展、美联储降息节奏均会影响短期金价走势。

用益信托研究员喻智认为，如今特朗普已经明确要对多个国家加征关税，并且扬言后续要对欧盟也征税，这加大了今年的世界贸易风险。在这样的背景下，更多避险资金涌入黄金投资市场。

“美联储在1月的议息会议上如期选择暂停降息，但特朗普施压美联储降低利率，抬升了市场对美联储的降息预期。”银行证券分析师华立认为。

从中长期看，机构对金价后续上涨空间仍存在一定分歧。

华立指出，美联储降息下的全球黄金ETF基金增持黄金、地缘冲突影响下的央行购金、美国债务问题引发的信用贬值对冲交易仍将继续演绎，推动金价上涨。

华尔街认为，国际金价触及3000美元大关只是时间问题。目前已有多家机构调高对金价预期。2月6日，花旗银行将2025年黄金平均价格预测由每盎司2800美元上调至2900美元。此次调整基于全球经济不确定性及地缘政治风险加剧背景下，市场对黄金避险属性的需求提升。高盛分析师在近期报告中强调，受到结构性和周期性因素的驱动，预计到2026年第二季度，金价将达到3000美元/盎司。

不过也有机构认为金价后续仍有较多波动。虽然黄金常与保值属性挂钩，但其作为投资产品，实际价格波动较大。业内人士多建议投资者需注意风险。

招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，黄金价格受多种因素影响，波动较大，要有一定的风险规避能力，走出“黄金是一成不变的保值产品”的误区。

多位业内受访人士提示，投资者应明确自身需求，谨慎上车。如果价格短期回调，将使黄金变得更具吸引力，持续盘整也将有助于一些更长期的动能指标摆脱“超买”状态。

微信编辑| 龙王