历时8个月，“国联+民生”重组注册获批，成为新“国九条”后券业首单，这也意味着“国联证券+民生证券”整合正式进入实施阶段。

12月27日晚间，证监会发布消息称，同意国联证券发行股份购买资产并募集配套资金注册、核准国联证券和民生证券变更主要股东、民生基金管理有限公司和民生期货有限公司变更实际控制人。

国联证券与民生证券将会如何整合备受市场关注。在业内看来，国联证券与民生证券在区域布局和业务发展上存在较强互补性，整合后有望快速跻身头部券商序列，同时也是沪锡两地打造长三角一体化在金融领域的新样本。

首单券商重组注册获批

并购重组政策暖风频吹下，券商行业迎来并购热潮。谁是获批的首单，一直备受市场关注。

在此轮并购浪潮中，除了轰动行业的“国泰君安+海通”外，“国联+民生”“浙商+国都”“国信+万和”“西部+国融”“平安+方正”以及“太平洋+华创”等并购重组也在持续推进中。

可以看到，证券行业并购重组步伐已明显加快，尤其是进入12月份，正在推进的“国君+海通”“西部+国融”“国信+万和”以及“浙商+国都”都取得了实质性进展。“国联证券+民生证券”是当中推进速度较快的一个案例。

从“国联+民生”的进程来看，2024年4月25日，国联证券发布关于筹划重大资产重组事项的停牌公告，标志着两家证券公司的重组整合正式拉开序幕。5月份敲定重组预案后，8月份国联证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%的股份，交易作价294.92亿元，同时募集配套资金。

之后则进入审核环节，重组申请于9月27日获得上交所受理，12月17日过会，成为新“国九条”后首单券商并购重组过会项目。10日后，“国联+民生”注册获批，也是新“国九条”后券商重组注册获批的首单。

有业内人士称，在证券行业马太效应凸显，集中度进一步提升的背景下，此次国联证券与民生证券的并购重组注册获批，为行业机构提供了宝贵的经验，形成了示范带动效应。

此轮并购浪潮是券业迎来的第五轮。自90年代以来，我国证券行业已先后经历了四次并购浪潮：分业经营、综合治理、“一参一控”、市场化并购。

“整体来看，券商间并购旨在实现扩大版图、提升实力、做强做优的目标，并购整合进一步提升行业集中度，差异化、多元化经营成为证券公司打造竞争优势的必然选择。”有投行人士称。

可以看到，年内证券业并购案例中，地方国资已成为并购重组的重要力量。在上述投行人士看来，同一实控人旗下的券商股权关系更明确、企业文化融合度较好、合并重组流程相对更为通畅，控股股东可以通过整合内部券商资源，形成集团化经营，更好地服务国家战略。

“国联+民生”整合进入实施阶段

国联证券与民生证券会如何整合备受市场关注。

在业内看来，国联证券吸收兼并后，将大幅提升净资本与综合实力，资产规模、归母净利润均将有所增长，有望提升资产质量和整体经营业绩。

根据Wind数据，2021年-2023年国联证券、民生证券的主要指标排名在40位左右，整体实力相当。若简单相加，合并后公司总资产将达约1500亿元，各项主要业务指标排名有望大幅提升至前20位。

从国联证券来看，2023年该公司营收、归母净利润分别为30亿元、6.7亿元，4年年复合增速分别为16%、7%，增速行业排名分别为上市券商第6、第17名。总投资收益（投资净收入+公允变动）、投行业务、资管净收入，经纪业务净收入4年年复合增速分别为30%、19%、62%、9%，增速为上市券商第1、2、2、15名。

就具体业务层面的整合来看，民生证券坚持“投资+投行+投研”联动，其中投行是王牌业务。国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化以及衍生品业务等方面相对较佳。在研究业务方面，根据Wind数据，今年上半年国联证券及民生证券佣金市占率及排名逆势增长。

据第一财经记者了解，国联证券与民生证券的合并将大力发展并购重组业务，以巩固投资银行业务优势，同时深化财富管理与资产管理业务，在固定收益业务方面形成优势互补，为客户提供更加个性化、差异化的资产配置方案和研究服务。

国联证券与民生证券在区域布局上也有所互补。全国网点布局上，民生证券全国有38家分公司，44家营业部，重点覆盖河南地区，国联证券全国有16家分公司，83家营业部，在无锡及苏南地区具有一定市场影响力和市场占有率。

“此次交易将促进两家公司业务渠道、客户资源和产品服务优化融合，强弱业务实现互补，在提升综合资本实力的同时，充分发挥规模效应，降低营业成本，提升运营效率。”上述业内人士称。

他同时称，未来双方将打造无锡—上海两地协同发展平台，依托上海的金融资源和人才资源聚集优势，再叠加无锡的产业优势和股东赋能，更好对接长三角金融、科创、产业资源，助力无锡打造上海大都市圈战略支点城市，服务上海国际金融中心建设和长三角一体化发展。