21世纪经济报道记者陈植 上海报道

5月13日起，北向资金实时变化披露规则迎来重大调整。

具体而言，一是港交所不再披露沪深股通实时买入交易金额、卖出交易金额和交易总额；沪深股通当日额度余额大于或等于30%时，显示“额度充足”；小于30%时，实时公布额度余额。

二是沪深港交易所将盘后披露安排调整为——每日收市后披露沪深股通成交总额及总笔数、ETF成交总额、当日前十大成交活跃证券名单及其成交总额，并按月度、年度公布前述数据的汇总情况。每季度第5个沪深股通交易日公布上季度末单只证券沪深股通投资者合计持有数量。

三是港交所对香港结算参与者持有数量等信息进行适应性调整。

沪深交易所相关负责人对此表示，沪深港通交易信息披露机制安排，最初是为了有效揭示、提醒投资者交易额度使用情况，但其披露频率和内容与A股市场信息披露的一般习惯不同，也不同于国际主流市场的普遍做法。就国际实践而言，欧美等主流市场均不在盘中实时披露某一特定类别投资者的交易信息，也未在交易信息披露机制方面对国内投资者与国际投资者做出差异化安排。

记者了解到，5月13日，不少券商APP的北向资金相关板块已被取消。比如北向净买入板块、沪深股通板块等内容在老版本APP已无数据显示，新版本APP则直接“杳无踪迹”。

部分量化投资策略或退场

在多位业内人士看来，北向资金不再披露实时交易数据，某种程度有助于促进A股市场的公平交易。

一位量化私募基金经理向记者透露，此次北向资金实时交易数据与个股实时买卖数据不再披露，未必会对境内投资机构投资策略构成显著影响，或许还能降低A股市场的短线投资套利行为。

以往，部分境内量化私募基金通过分析北向资金实时交易数据，可以获取某些信息优势，作为他们抓住部分散户错误交易机会博取超额回报的重要依据。

尤其是北向资金重点青睐的个股，往往是他们利用市场错误定价寻求超额回报的重要对象。

数据显示，今年以来，北向资金净买入额累计超40亿元的公司有6家。包括贵州茅台、宁德时代、招商银行、五粮液、中国平安、兴业银行等。

随着北向资金持续加仓个股，加之部分散户纷纷跟进买涨相关股票，这些股票股价在某个时间段偏离其合理估值，引起量化私募基金利用市场某些错误交易行为开展反向投资获利。

如今，随着北向资金不再披露实时交易数据，这些境内量化私募基金获得信息优势的几率骤降，导致他们很难再实施上述量化套利投资策略。

在一位主观投资策略私募基金投资总监看来，北向资金不再披露实时交易数据，也令他们的ETF统计套利策略可能遭遇额外的不确定性。

“以往，当北向资金盘净流入状况与A股指数上涨呈现较高相关性时，我们会跟踪北向资金净流入额，一旦北向资金净流入导致A股指数上涨，我们就密切关注沪深300指数与A50指数ETF交易价格与净值之间的偏离度是否异常扩大，开展相应量化投资策略博取超额回报。”他向记者透露。如今，这种ETF统计套利策略可能很难持续。所幸的是，跟踪上述ETF统计套利策略的资金量不大，不会对产品净值构成显著影响。

也有私募基金人士指出，受北向资金不再披露实时交易数据影响，他们或许也难以跟踪了解境外资金的具体A股交易策略与踪迹，并研判他们的投资逻辑。

“有时，他们的投资逻辑也会对我们研发新的交易策略会带来某些启示，但现在落实难度增加不少。”一位国内大型私募基金交易员直言。

A股交投活跃度未受明显影响

记者了解到，在5月13日起北向资金不再披露实时交易数据后，部分投资者一度担心A股交易活跃度可能有所下降。

一位券商经纪部门人士告诉记者，以往，部分投资者相当看重北向资金的实时交易数据，当北向资金从净流出转成净流入后，他们会预计A股趋涨，纷纷抢先加仓抄底A股；此外，他们也会紧盯北向资金流入A股个股的资金变化状况，作为他们评估相关A股个股能否迅速企稳反弹的一大参考依据。

“不排除在北向资金不再披露实时交易数据后，部分投资者盘中买卖A股的热度会稍有下滑，但事实上，这并不会对他们的交易情绪构成显著影响。”他指出。众多投资者在决定买入A股时，更看重A股上市公司业务增长基本面、行业发展趋势以及上市公司估值是否偏低。相比而言，资金流入状况仅仅是其中一个投资决策维度。

多位私募基金业内人士认为，北向资金不再披露实时交易数据，对A股整体交易活跃度影响不大，原因是众多投资者可以通过其他信息维度研判境外资金加仓A股的热情与大概力度，作为他们增加A股持仓的某些参考。

一位私募基金经理告诉记者，目前他们通过第三方渠道采购QFII/RQFII的实际使用额度变化状况，再结合境外资金对A股的研判报告，并购买一些其他第三方数据，也能对北向资金加仓A股趋势开展定性/定量的分析。

在他看来，随着中国经济基本面持续好转与A股估值偏洼地效应明显，未来一段时间境外资金仍将通过沪深股通渠道加仓A股。究其原因，只要中国经济持续增长与A股投资价值凸显，境外资金一直在保持净买入状况。

数据显示，2014年11月17日沪深港通实施起，北向资金合计净买入A股达到18473.88亿元，且每年均为净买入。截至5月11日，今年以来北向资金累计净流入额达到790.86亿元人民币。众多业内人士直言，尽管本周起北向资金不再披露实时交易数据，但随着中国经济好转与境外资金加仓中国资产热情依旧，上半年北向资金净流入额仍有一定几率突破千亿。