巴菲特与格雷厄姆等人的合影

格雷厄姆的一生丰富多彩、波澜壮阔：天资聪颖考入名校，青年时期在华尔街如鱼得水，35岁便成为百万富翁；经历世纪股灾，账户亏空之际选择潜心研究，写出了巨著《证券分析》；创立价值投资理论体系，数十年如一日的教授价值投资的理念和实战指导……

不过，在资本市场近百年来载沉载浮的试炼下，他留给后人的忠告反倒十分朴实：“真正的投资者，要充分利用投机大众过度的乐观与悲观。”

2024年5月9日是格雷厄姆诞辰130周年纪念日，湛庐也即将推出他的经典著作《证券分析》（第7版）。

今天，我们带你回顾这位金融教父传奇的一生，还原让他才华大放异彩的黄金时代，体味他留下的精神财富——经典之价值也许不在于那些复杂的证券分析技术，关键是具备正确的基本原则和能够把这些原则坚持到底的品性。

本杰明·格雷厄姆（1894-1976）

“华尔街教父”、顶尖投资策略家

1926年1月1日，32岁的格雷厄姆成立了属于自己的本杰明•格雷厄姆基金，初始本金为40万美元，3年后的1928年基金资产达到了大约250万美元，上涨了6倍多，远远高于同期道琼斯工业指数的上涨速度。据媒体统计，格雷厄姆在1926~1956年这30年取得了傲人的年化收益率20%的战绩。

价值投资理论奠基人

在他所著的《证券分析》于 1934 年出版之前，人们对价值投资和基本面分析知之甚少，证券分析作为一个行业几乎是不存在的。因此，格雷厄姆不仅被认为是“价值投资之父”，同时也被认为是“基本面分析之父”和“证券分析之父”。

一众投资大师膜拜的思想者

他的投资理论体系影响了包括 “股神”巴菲特、“市盈率鼻祖”约翰·内夫、“指数基金教父”约翰·博格在内的大批顶级投资大师。他是巴菲特就读哥伦比亚大学时的研究生导师，巴菲特称自己投资理论的“85%来自格雷厄姆”。

格雷厄姆经典语录

1.

股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”

2.

作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一原则。

3.

牛市是普通投资者亏损的主要原因。

4.

基金经理强于普通投资者，但不强于指数。

5.

在华尔街成功的要件有二：第一是正确思考，第二是独立思考。

6.

投资人无论在数学方面、财务或者会计方面有多么深的造诣，若不能控制自己的情绪，还是无法从投资过程中获利。

7.

我把投资成功、永不亏损的秘诀精炼成四个字的座右铭——安全边际。

8.

牛市结束的标志是小公司新股定价比更可靠的已上市可比公司还高。

9.

别把上市公司单年的利润当回事，计算五年平均利润更有意义。

10.

选股七原则：规模够大；财务稳健；发放红利至少 20 年；近 10 年未有亏损；近 10 年盈利增加至少 1/3；股价低于 1.5 倍净资产；股价低于近三年平均盈利 15 倍。

一

1984年，沃伦·巴菲特回到哥伦比亚大学，发表了纪念《证券分析》问世50周年的演说。他在这次演说中介绍了自己和同门师兄们的投资经验，如：红杉基金创始人比尔·鲁安、汤姆·科拿普、沃特·斯科劳斯等等，他们每一个都是股市叱咤风云的人物，远远跑赢了大市。

当时，巴菲特说，他们每个人的组合里的股票数量和种类都很不一样，但唯一不变的，就是他们都遵循着格雷厄姆的投资准则。

《证券分析》

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格雷厄姆这些宝贵的投资准则都记录在《证券分析》一书中，这本书被称作是投资者的圣经，由格雷厄姆在美国经济大萧条时期写成。

在见证了无数投资者（包括他自己在内）在股票市场的大起大落后，他坚定了自己对价值投资这一投资理念的坚持，于是，他将自己的想法写进书中，开创了股票市场价值投资的先河。

从当下回望过去，能够在1934年就写出《证券分析》这样的书是多么了不起的成就。跨越了近90年，来自世界各地的投资者们至今仍然在读这本书。

因为在这本书中，他构建起了关于投资最核心、最底层、最具启发性的理论。也正是这本书，奠定了格雷厄姆在投资界的地位，让其可以和物理学界的爱因斯坦、生物学界的达尔文相媲美。

二

其凭借一己之力，格雷厄姆让“炒股”从一件原本只是凭感觉、碰运气、靠内幕消息的游戏变为具有逻辑支撑、可以计算的科学，创造了证券分析行业。

格雷厄姆就像一个专门为股票市场而生的英才，但事实上，这个过程并非顺风顺水，他的人生经历了数次起伏波澜，才达到了我们如今见识到的成就。

1894年5月9日，格雷厄姆出生于英国伦敦的一个犹太人家庭，他幼儿时期的生活还算优渥，但是当他9岁时，家庭突逢变故，正值壮年的父亲罹患胰腺癌意外去世。

在父亲去世三年中，格雷厄姆迅速地成熟了，格雷厄姆很早就通过辛苦劳动明白了金钱的价值，他努力学习，高中毕业后幸运的拿到奖学金进入了常春藤高校哥伦比亚大学的offer。但却由于学校操作的失误，录取名单里漏掉了格雷厄姆……

没有学上的格雷厄姆打了一年的零工，好在学校发现了这个问题，第二年格雷厄姆得以顺利进入哥大就读，被命运垂青的格雷厄姆决定要把丢失的一年时间补回来，集纪律性和聪明才智于一身的格雷厄姆火力全开，在两年半内取得了4年制的常春藤盟校的文凭。

1914年的春天，这位哥伦比亚大学的优秀毕业生就误打误撞的开始了他的华尔街封神之路，在35岁的时候，格雷厄姆就成为了百万富翁（当时的100万美元相当于现在的5000万美元），但正在这个时候，世纪股灾降临了……

《华尔街教父格雷厄姆传》

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读传记是很多名人的习惯，有一个不成文的共识：如果想要把一些伟大的、有用的思想教给人们的话，传记是一个种更容易让读者理解和接纳的方式。

《华尔街教父格雷厄姆传》是格雷厄姆亲自写就的关于他一生经历的精彩回顾，也是他对人生的诚恳总结。格雷厄姆不仅分享了他的生平经历、投资思想，而且更重要的是，剖析了他是如何看待世界、看待人生、看待自己的。而这种反思能力可能就是格雷厄姆在投资事业上取得成功的关键原因之一。这本传记，将带你看到一个更全面、更立体的格雷厄姆。

三

本杰明·格雷厄姆还有一个特殊身份——慷慨无私的老师，他的门下有众多出色的学生，后来都成为了华尔街顶尖的投资大师，当然，这里面最重要的门徒就是沃伦·巴菲特了。

巴菲特在一次演讲中说道，1949年是他人生中运气最好的一年。因为在这一年，19岁的巴菲特偶然间看到了《聪明的投资者》这本书，这本书不但改变了巴菲特的投资理念，还转换了巴菲特命运的齿轮。

《聪明的投资者》精读班

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当时，格雷厄姆每周都会回到母校哥伦比亚大学教授“证券分析”课程。因此，决定追随格雷厄姆的脚步的巴菲特，也申请进入到了哥伦比亚大学就读。

大学的第二学期，巴菲特就上到了格雷厄姆的课，至此，格雷厄姆和巴菲特这段令世人称道的师徒情谊正式拉开帷幕……

两人亦师亦友，学习、读书、研讨……关于价值投资理论共有四大基石，格雷厄姆贡献了3个：分别是股权思维、安全边际和市场先生，而他的得意门生巴菲特则贡献了最后一个:能力圈。

几十年后，已被世人称为股神的巴菲特，在总结其投资成功的诀窍时说：“要想在一生中获得投资成功，并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑或者内幕消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策基础，并且，不让自己的情绪侵蚀这个体系，而《聪明的投资者》这本书就在教给你这套稳妥的知识体系。”

编辑：芦丁

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