五一假期归来，股票市场被“靓仔”港股占据头条，沉寂多时的港股市场近期迎来上涨，不仅收复年初下跌的失地，更是持续攻城拔寨接连上涨，让我们先一起回顾一下假期前后港股主要指数的表现情况：2024.4.22至2024.5.3，恒生指数连涨了9个交易日，上涨13.88%；恒生科技指数涨幅高达21.15%。

港股市场作为亚洲乃至全球重要的金融市场，其表现走向一直是投资者关注的焦点，在投资情绪逐渐转暖，政策利好不断，资金关注度近一步提升，对于本轮港股突然爆发的原因，市场上也有几个不同角度的解读：

一、美日股市，特别是科技股，近期有高位见顶的迹象，同时美联储又宣布不降息，持续“戏耍”市场资金资金，包括近期日元贬值加速，投资在日本的资金因为收到汇兑损失，纷纷撤离已经涨的很高的日股。这几点迹象之下，国际资本掉头购买中国资产也很正常，同时港股性价比高于A股一直以来也是资金的共识。

二、美国近期出台了《亚裔细分法案》，就是对亚裔各国人的财产进行精细化区别管理，大家想到的就是，万一出现国家之间的冲突，美国可能会冻结亚裔的资产，考虑到恐慌资金避险的需求，香港和港股无意是比较好的避风港和资产包，然后很多香港在美国的资金开始加速回流到港股，导致港股大涨。

除了宏观环境和国际事件的影响，回归到投资的角度，年初以来多家机构发布了对港股和A股市场的后市分析报告，普遍看好港股后续的投资价值，同时经历港股本轮反弹之后，后市能否持续上涨也成为了投资者关注的焦点。

【中泰国际：曙光中重振旗鼓】

港股当前估值处于历史低点，当前恒生指数及MSCI中国指数未来12个月的预测PE分别为7.7倍及9.0倍，分别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。中泰国际预计，2024年美国从加息到降息的周期转换时点或在年中才来临，港股流动性压力释放将呈现“先慢后快”态势。随着美国降息预期交易升温，美元指数走弱，人民币被动升值，港股的估值及流动性的挤压均有望舒缓。预计中国将维持宽货币政策推动融资成本下降，资金有望继续南下继续支撑港股。

【银河证券：待势乘时】

银河证券对于2024年三大影响因素分解：（1）资金面：主要取决于美联储货币政策。待美联储开启降息后，美债利率将回落，有利于港股估值回升和国际资金回流。国内宽松的货币政策环境，也有利于南向资金流入港股。（2）基本面：主要取决于国内经济增速。当前国内经济周期正从底部回升，叠加稳增长政策支持，增长斜率有望上升，支撑港股走出底部。（3）市场风险偏好与估值：港股受国际地缘政治冲突扰动较大，当前交投活跃度较低；11月底，恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平；恒生指数相对美债的风险溢价率升至7.95%，处于2013年以来61.78%分位数，港股估值已处于历史较低水平。

【中信证券：修复之路】

展望2024年，目前投资者情绪已出现修复迹象，政策持续出台推动我国经济复苏，预计中美库存周期共振向上推动港股基本面修复。叠加近期人民币汇率企稳、中美关系缓和或带动外资回流等因素下，我们判断港股有望开启贯穿全年的修复行情。但同时，由于欧美央行仍在激进地缩表，而日本央行明年或逐步退出负利率和收益率曲线控制政策，且2024年为海外的“超级选举年”，风险事件或阶段性扰动港股投资者情绪。

从各家机构的观点来看，流动性驱动、政策利好提振、基本面的改善是推动本轮港股上涨的主要因素，除此以外，港股目前的低估值状况和各类资金的持续流入将会成为决定港股后续能否持续上涨的关键。

从估值方面来看，港股在悲观中连续多年下行，当前估值非常便宜，有较强的估值修复需求。纵向对比，当前恒生指数市盈率仅9.41倍，处于近十年分位点的31.09%；横向来看，恒生指数市盈率在全球主要指数中也处于低位，估值性价比凸显。

（2014.05——2024.05）

从资金方面来看，近期外资对于中国资产的态度出现了重大转变，多家机构发布了对港股和A股市场的后市分析报告，外资纷纷看好或加仓港股，市场普遍认为，受益于全球经济复苏和内地市场与港股的互联互通不断深化，港股将更具备吸引力。

展望未来，港股在连续下跌多年后，配置价值凸显。随着经济复苏、全球资本流动性利多港股等积极要素，市场对港股的青睐或将越来越多，建议投资者可以关注相关配置港股的私募基金。

今年以来净值走势图

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