24K99讯 Gainesville Coins黄金分析师Jan Nieuwenhuijs表示，在战争升级、令人担忧的资产泡沫和粘性通胀背景下，以美元计价的金价大幅突破多年来的阻力位。长期指标显示，在这种情况下黄金被低估，并且未来几年价格很容易翻倍。

Jan写道：“让我们首先定义一下最近金价发生了什么，从技术角度来看，如下图所示，金价已突破多年盘整阶段。如果我们可以以历史为指导，我们现在正在进入一个多年牛市。”

(来源:Gainesville Coins)

随后，他研究了在信用信任下降的情况下显示黄金被低估的长期基本面指标。

他进一步解释：“不幸的是，不可能找到150年前所有金融资产的全球数据来将所有信贷的价值与黄金的价值进行比较。尽管我确实找到了Bridgewater Associates对1924至2020年黄金与金融资产(债务和股票)之间比率的估计。在过去的二十年里，我能够大致模仿Bridgewater的方法，因此可以扩展他们的数据系列。”

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“正如我们所看到的，在信用信任度较差的时期，即第二次世界大战和20世纪70年代末，黄金相对于金融资产的价值在7-10%之间。目前金价为3%，这表明金价在本次牛市中有充足的上涨空间。”

“我们还可以看看支撑美元广义货币供应量的货币黄金的价值。哪种货币比世界储备货币更适合评估这一比率？”

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最终支撑流通中美元的美国货币黄金的价值正在从接近历史低点上升。之前的两次低点分别是在1971年和2000年，此后出现了多年的黄金牛市。

因此，Jan认为，新的牛市很可能即将来临。

他续称：“更糟糕的是，美元的储备货币地位目前正在缓慢下降。因此，我的下一个衡量标准是黄金与外汇形式的信贷之间的关系。”

“在19世纪的古典金本位制下，支撑人们对央行信心的主要是黄金。他们的大部分储备都是黄金，黄金实际上支持了货币基础，因为货币可以按固定平价兑换为实物金属。南北战争期间，人们一致认为外汇(英镑和美元)可以替代中央银行资产负债表上的黄金，以允许货币扩张超过地上黄金存量的增长。这后来被称为黄金汇兑本位制。”

“第二次世界大战后，美国推动世界各国储蓄美元，黄金在全球国际储备中的份额急剧下降。尤其是在20世纪80年代，人们对美元的信任度急剧上升。”

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但Jan指出，黄金在总储备中所占的份额目前正在上升，一方面是因为自2022年俄乌冲突爆发以来，俄罗斯价值3000亿美元的资产被冻结，人们对美元的信任正在削弱。其次，美国的公共债务正在螺旋式上升失控，而美联储却无法抑制通胀。各国央行目前正在购买创纪录数量的黄金并推高价格。

Jan接着写道：“对于我们的最终数据系列，我们将比较 120 年前美国股市与国内生产总值(GDP)经济规模。股权可以被视为一种没有期限的债务。数据显示，随着时间的推移，出现了宽松货币(信贷)吹散股市泡沫的周期，随后货币贬值，反映在金价涨势上。”

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“这些周期可以最好地解释如下，一旦泡沫破灭，央行就会放松货币政策以刺激经济，但它们往往会过度调整并为下一个泡沫埋下种子。本国货币(法定货币)是泡沫通常制造的空气的，这导致了泡沫和货币变得越来越容易的恶性循环，其中货币价值逐渐下降，而金价却升值。周期让人想起Exter的金字塔扩大(信贷扩张)和重塑(金价上涨)，一次又一次发生。”

他最后总结展望：“目前股市相对于GDP可能已接近顶峰，这表明金价将在未来几年大幅上涨。”