保观 | 聚焦保险创新

由于近期公众号推送机制改变，欢迎您在公众号首页点击右上【···】，将保观设为“星标”，及时跟踪行业最新资讯

根据中保协最新数据显示，目前已有85家财险公司公布了今年一季度的偿付能力报告。数据显示，开年以来，这85家财险公司在三个月的时间内合计保险业务收入为4879.19亿元，去年同期数据为4639.23亿元，同比增长5.2%，行业负债端整体呈现温和复苏状态。同时在利润端，85家财险公司一季度共实现利润153.28亿元，去年同期则为169.07亿元，同比下滑9.3%。即负债端和资产端出现明显背离，继续维持了去年下半年以来行业增收不增利的格局，值得引起重视。

接下来我们将用数据详解财险公司一季度表现情况。（注：部分保险公司指标披露有差异，因此各榜单中企业数量有差异）

1

行业头部延续稳定，老三家牢牢占据前三

先来看保费收入情况，人保、平安、太保财险老三家牢牢占据财险市场保费收入前三名，分别为1745.15亿元、790.82亿元、627.01亿元，同时较2023年同期各增长3.86%、2.76%、8.57%。

头部公司的走势往往代表着市场的风向，这三家财险公司在一季度的增长态势也基本奠定了行业在今年一季度的复苏走势。

这一点从市场份额的分布中也可以看出，今年一季度，行业保费收入前十的公司拿走了全行业85.78%的保费，而去年该数据为85.73%，所以我们基本可以得出结论，目前我国财险行业从保费收入这一指标来看，头部化格局已经形成，且格局相对稳定，行业前十的公司要拿走全行业85%左右的市场份额，而后面的接近80家小型财险公司则要瓜分剩余15%的市场，后排竞争相对激烈。

值得一提的是，在行业保费收入排名前十的公司中，众安财险实现了自去年以来持续的高增长态势，该公司在2023年保费增速为24.7%，今年一季度为18.1%，在财报中众安也是将增长主要归功于数字生活生态总保费的快速增长，包括电商平台、航旅领域以及宠物险市场。不难发现，众安在行业格局较为稳定的财险市场上还是走出了一条属于自己的增长曲线。

总得来看，保费端财险市场维持了温和复苏的态势，同时行业格局稳定。

2

头部公司利润情况分化，行业整体“增收不增利”

净利润方面，行业头部公司出现明显分化，同时行业整体利润端也出现了较大幅度的下滑。

其中保费收入排名第一的人保财险则在利润端上演了“大撤退”。数据显示，人保财险今年一季度净利润为73.5亿元，去年同期为98.2亿元，下降幅度达到25.15%。对于净利润的下降，人保方给出了三点解释：一是自然灾害造成的经济损失较多。根据应急管理部公布的数据，一季度我国自然灾害造成的直接经济损失238亿元，是近五年损失最大的一年，去年同期损失为26亿元，同比增加了近10倍。二是随着经济活动持续回暖，客户出行增长，导致一季度车险出险率有所上升，而去年一季度正处于新冠疫情防控转段阶段，出险率还未恢复至常态水平。三是受资本市场影响，公司权益类投资收益同比下降。

头部公司的表态也基本解释了财险市场在今年一季度的利润大幅度下滑的主要原因。

此外，平安财险在今年一季度的净利润则是出现了大幅度的增长，从去年同期的23.15亿元增长至今年的38.14亿元，增长幅度达到64.75%。究其原因主要在于平安在去年大幅度出清了存量业务的风险，包括保证保险业务等，导致平安财险去年整体利润数据基数偏低，在今年业务端回归正常后，利润在低基数效应下就出现了大幅的增长。

此外，在利润端，财险公司的马太效应要更为严重。数据显示，行业前十家公司拿走了全行业98.2%的利润，而这也说明了目前国内有大量中小财险公司处于亏损边缘或是已经连续多年亏损，经营情况相对恶劣。

而体现经营情况的最直观除了净利润外，还有综合成本率。综合成本率是衡量产险业承保盈利能力强弱的主要标准，综合成本率越低说明财险公司盈利能力越强。从综合成本率来看，本次统计的公司中有49家公司该项数据超过100%，这也就意味着行业内有超过半数的公司在承保业务方面出现了相应的亏损。

具体排名来看，综合成本率排名前三的分别为比亚迪财险、中国渔业互助社和安心财险，不过这三家公司的经营规模目前都非常小，保费规模最大的中国渔业互助社今年一季度保费也仅有0.5亿元，所以综合成本率高也在预期之中。

这里我们要关注关注一下人保财险，作为业内头部公司，人保财险的综合成本率从去年同期的93.83%上升至今年一季度的96.15%，上升幅度达到2.32个百分点，在人保财险如此巨大的保费规模下，净利润下滑也不意外了，同时这也与人保公司在针对一季度业绩的相关表态相符合。

此外，一些别的大型财险公司如平安财险、太平洋财险的综合成本率保持相对稳定。

3

安心财险继续“触红线”，行业偿付能力保持平稳

根据《管理规定》，对于核心偿付能力充足率低于50%或综合偿付能力充足率低于100%的保险公司，监管应当采取监管谈话、要求保险公司提交预防偿付能力充足率恶化或完善风险管理的计划、限制董监高人员薪酬水平、限制向股东分红等措施。

从目前已披露的数据来看，安心财险的综合偿付能力和核心偿付能力已经双双触及红线。其实早在去年，安心财险公司曾表示，目前公司经营情况堪忧：目前主要面临偿付能力严重不足，短期健康险、车险等主要业务停滞，流动性压力较大等风险。公司表示，正在高度重视并全力推进增资工作，以期尽快实现实质性进展。

但从目前的偿付能力来看，安心财险想要在短期内回归正常化的经营，可能性已经非常低了。

此外，华安财险和渤海财险是除安心财险外唯二的两家核心偿付能力低于100%的公司，尽管距离50%的监管红线仍有一定空间，但仍应该引起管理层的警觉。

综合偿付能力方面，都邦财险和新疆前海联合财险与100%的监管红线较为接近，分别为122.3%、128.49%。

其他公司综合偿付能力较为健康。

4

仅三成公司投资收益率上升，

一季度保司“投资难”！

投资收益率方面，今年一季度，在统计的85家财险公司中，仅有26家公司投资收益率同期去年上升，除比亚迪财险、中国渔业互助社、大家财险无同期可比较数据外，剩余的56家财险公司投资收益率均出现下降，说明整个行业的投资端还是出现了不小的问题。

数据上来看，投资收益率排名第一的是广东能源财险，投资收益率达到了4.37%，排名二三位的是诚泰财险和北部湾财险，投资收益率分比为1.35%、1.24%，值得一提的是，广东能源财险在2023年一季度的投资收益率为3.91%，同样位列行业第一。该公司能够两年一季度投资收益率位列行业第一，除了其投资团队较为优秀外，还有其资管规模较小，容易做出超额收益的因素。

大型财险公司这边，人保、平安、太保的投资收益率分别为0.92%、0.8%、0.7%，除平安是上升外，人保和太保投资收益率均出现下降，说明一季度行业做投资还是较为困难。

不过二季度以来，国内权益市场表现不错，其中上证指数上涨接近3%，创业板指上涨接近4%，保司的投资收益率也有望在二季度打个“翻身仗”。

尾言：纵观整个财险行业的一季度情况，保费端固然走出了不错的复苏态势，但利润端的衰退却让我们不得不为中小公司的生存情况担忧。巨头们掌握市场的主要份额固然有利于市场的稳定发展，但很多时候市场的创新活力，也需要这部分中小财险公司的参与，保观也会持续关注这类公司。