万达拿到了600亿的投资，再加上王健林一桶卖卖卖，于是万达是成功上岸了。很多人想不到万达竟然成为了地产巨头中第一个上岸的。这得益于王健林在2017年就已经卖了一轮资产，大大降低了负债。随后王健林又是提前转型，大力发展轻资产业务，早就逐步放弃了重资产的生意。

加上过去2年王健林的努力，于是万达率先走出了困境，正所谓有人欢喜，有人愁。万达上岸了，可是碧桂园还在挣扎。2023年8月碧桂园开始遇到资金上的问题，同时2023年上半年碧桂园亏损500亿左右。

现金流成为了碧桂园最大的问题。虽然杨惠妍也在努力，她没有躺平，他们家族通过各种方式给碧桂园支援了400多亿，甚至连两架私人飞机都卖掉了，碧桂园也在积极出售资产。可是到现在碧桂园还是没有上岸。

最近碧桂园又有新消息了，他们的2023年财财报无法按时公布。如果财报还是无法按时公布，那么停牌就会继续。这对于市场对碧桂园恢复信心来说影响非常大。

去年中国已经出台了众多的救市措施，而且几乎能打的牌都打出去了，取消限购，降低首付比例，降低利息等等。基本上能想的招数都想了。可是楼市还是不景气。

今年楼市的销售额还在跌。楼市无法恢复，碧桂园就很难好起来。目前整个市场情况都不好，因此热钱就不会进去。热钱不进去，那么碧桂园不管是散卖资产，还是卖大宗资产都非常难。

碧桂园并没有资不抵债，他们有1.7万亿的资产，可以覆盖1.4万亿的负债。可是现金流出了问题，只能保交楼。可是解决了保交楼，其他的问题就做不了。

杨惠妍确实努力，可是现在这个形势，已经不是你努力就可以解决的。碧桂园曾经是宇宙第一房企，每年销售额高达几千亿，一年利润几百亿。可是如今却被钱给难倒了。

碧桂园最大的问题就是出在了快周转这个问题上。过去20多年，中国楼市可以说是一个黄金时代，楼价增幅几乎是10倍以上。按道理说这些开发商应该是赚得盆满钵满。可是最大的问题就是开发商没有核心竞争力。

那么大家就是不断内卷。卷资金效率，谁的资金效率高，谁的扩张速度就快，谁的规模就更大，谁就可以有利润。于是每一个环节都必须快，拿地到盖楼到销售，每一个环节要求都必须速度。

另外资金回笼之后就再次拿地，把这个钱运用到极致。这样别人10亿拿地赚不了钱，你10亿拿地却可以赚钱。

可问题就是，如此做会让负债率非常高。负债率太高，就会让公司的容错率非常小。简单来说，一个决策错误，公司就可能倒下。

碧桂园就是如此。恒大的失败又是另外一回事了。恒大完全是被许家印跟高管给掏空了。碧桂园在2021年的时候情况还可以。可是到了2022年情况就开始恶化了，然后2023年就暴雷了。

问题就是因为房地产市场遇冷，这样物业卖不出去，资金链就开始断了。如果碧桂园的负债率不高，那靠着自有资金还可以支撑，偏偏他们的负债率又太高了。因此遇到市场行情变化，一下就倒了。

如果碧桂园在2007年上市之后就收缩规模，学香港地产公司那一套，把公司的负债率降低下去，那么现在情况肯定不一样。其实别说有几百亿、几千亿了，一个人就是有几十亿净资产就非常了不起了，几十代人都花不完了。