21世纪经济报道记者 申俊涵 上海报道

继“投资难”、“募资难”之后，本已老生常谈的“退出难”话题，又在IPO的阶段放缓，以及上一轮基金的密集退出周期迫近之下，被提升至关乎机构生存的高度。

在“道法术”等层面，股权投资行业如何迎接“全面退出”时代？并购能否接力IPO为机构退出带来新的途径？股权转让、S交易能否成为新的退出主流？S交易退出面临哪些痛点与难点？

为了探索股权投资退出的最佳实践路径，助力机构实现DPI，4月24日下午，21世纪创投研究院“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会在上海成功举办。

本次研讨会由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道主办，21世纪创投研究院承办，粤港澳大湾区（广东）财经数据中心、南财金融终端提供数据支持，赋航资本提供战略合作，中国信达提供特别合作。

活动现场，来自政府引导基金、国有资本、市场化母基金、市场化财务投资机构、产业资本CVC、S基金管理机构，以及银行、保险、券商、股权交易中心等的近50位嘉宾齐聚一堂，就行业备受关注的退出话题开展热烈讨论。

在欢迎致辞环节，21世纪报系副总裁吴文坤表示，股权投资行业的健康发展，需要稳健的“投退现金流”。然而，中国股权投资市场一直以来的“投资大于退出”，却将行业拖向“只进不出”或“多进少出”的无尽深渊， “退出难”已成为制约股权投资行业正向循环的显著障碍。

“截至2023年末，中国私募股权行业整体已经达到了14.3万亿的存续规模，基金数量超过5.4万只，当前处于退出期的超过一半。而在2023年，市场退出案例总量同比下滑51.5%，各类退出交易，无论是IPO、并购，数量与金额都呈现出大幅下滑，退出市场形势堪忧。所以，我们今天在这里召开闭门研讨会，希望能够共同寻找退出解决方案。”他说。

在主题分享环节，第一创业证券投行董事总经理李兴刚介绍了过去二十年里资本市场的时代变迁与政策动向，并对新“国九条”政策进行解读。他认为，新“国九条”坚持的主线是强监管、防风险、促高质量发展，监管与高质量发展相辅相成。

对一级市场的投资机构来说，新“国九条”推出后，并购退出的价值将会愈加凸显。同时值得注意的是，跨行业的多元并购是受抑制的，龙头地位的大公司做产业并购是受鼓励的。所以，投资机构把标的公司出售给龙头上市公司做产业整合，相对来说会更加顺畅。

随后，一位对退出市场有多年研究的资深人士，分享了对退出市场的最新观察以及项目退出的实操经验。他表示，从2023年下半年开始，退出受到整个市场的重视，甚至有些机构以五折、六折的价值去卖老股。“我对市场倒没有那么悲观，我认为今天敢于去‘打猎’的人，也许在五、六年后能够有所收获。”他说。

同时，他指出，机构要做好退出需要总是先于市场一两步，而不是跟市场同步，更不能滞后于市场。做退出也不能是“头痛医头、脚痛医脚”的态度，机构要有决心把退出能力打造成自身的核心竞争力，用体系来保障退出能力。

上海国有资本运营研究院资本服务中心主任、国资基金五十人论坛秘书长谢招煌，以“慎悟国有资本顶层设计，谋划投退双向奔赴通道”为主题，分享了国有资本产业引领的初心与使命，以及创投机构拥抱国有资本做退出交易的经验。

谢招煌表示，目前国资已经成为新质生产力投资的主力军，长江产投、广州产投、合肥产投等国资产投系正在崛起，正在成为战略性新兴产业的产业组织者。创投机构应换位思考，积极谋划与国资产投双向奔赴的方式实现退出。同时，创投机构也需要更多了解国资企业的偏好和需求。比如，国资企业做投资时存在“六要”的特点，在产业引领、科技创新性、投资回报、流动性、监管规范性等方面都有所要求。

最后在圆桌讨论环节，来自赋航资本、孚腾资本、中国保险投资、珩昱投资、元禾辰坤、纽尔利资本、盛景嘉成母基金、国投创合、长江产业基金、杭州资本、常州市政府投资基金、浙江省股权交易中心、上海股权托管交易中心、榆煤基金、厚同资本、中化资本创投、星陀资本、鼎晖投资、东方嘉富等的近20位嘉宾代表，就IPO退出策略的调整、并购与S交易退出的实践情况、国资退出面临的难题与解决办法、股交中心为机构退出提供的服务等话题，开展讨论和分享。

据悉，今年以来，21世纪经济报道、21世纪创投研究院先后成功举办“21世纪影响力女性投资人闭门沙龙暨2024年股权投资春季策略会”、“解局股权投资‘退出难’”春季闭门研讨会。接下来，将延续举办投资人遇见科学家、ESG投资、S基金、保险资金股权投资等主题闭门会和公开论坛。