出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王迪

在2023年最后一个工作日，今年最大物业并购案宣称“告吹”。

12月29日，中海物业( 02669.HK ) 宣布终止一项关连交易。此前，该公司曾计划向力进企业有限公司（中国建筑兴业全资附属公司及中国建筑国际的非全资附属公司）收购Project Supervision Limited的唯一已发行股份。

经审慎考虑及与各方商讨后，中海物业、卖方及中国建筑兴业于2023年12月29日签订终止契约，同意终止该协议及建议的收购事项。所有相关方在协议和收购事项下的权利、责任及义务均被免除和解除。

根据此前中海物业发布关连交易收购公告称，拟从兄弟公司中国建筑国际旗下的力进企业有限公司手里，收购“中海通信”和“中海监理”两家全资子公司，代价不超过9.5亿港元。

9.5亿港元的数额，不仅刷新了今年物业行业最大并购金额，同时也创造了17.54倍PE（市盈率）的收购定价，远超2022年物业行业平均11.5倍的收购PE。对于，业内人士的看法是，收购作价偏高或成为此次收购案终止的原因之一。

董事会认为，终止事项符合公司及股东的整体最佳利益，且不会对集团的现有业务或财务状况造成重大不利影响。

“应该是体系内的关连交易，估计一方面涉及对价；另外一方面就是双方利益。我觉得可能后者会影响大一点。”某位业内资深人士如此向搜狐财经分析。

此外，经过上市热潮，物业行业也渐趋理性。亦有业内人士曾对搜狐财经指出，并不看好物业未来的发展。

据了解，目标企业Project Supervision Limited是中海通信的唯一股东，而中海通信则为中海监理的唯一股东。中海通信是国内从事提供通信工程咨询服务的企业，中海监理则是政府主管机关认定的高新技术企业，主要从事提供工程监理及施工咨询服务。

对于此前收购，中海物业称，中海监理持有中国住房和城乡建设部颁发的工程监理综合资质，本次收购合其战略定位，也是落实及聚焦中海物业作为城市空间综合营运商的战略定位。中海物业的主要目标为从事并拓展包括监理业务在内的城市运营服务领域。

对于传统的物管行业而言，“工程监理”显得较为陌生。但是，通过梳理发现，早在今年7月20日，中海物业就推出“海博工程”作为其TO B增值服务子品牌，聚焦房产开发、物业工程、能源管理、企业孵化以及物资采购5大业务链条，围绕房产开发-项目交付-维护运营-焕新改造开展业务

中海物业曾指出，由于目标集团的监理及技术顾问业务可与中海物业发展的全程物业谘询管理服务相辅相成，因此建议收购事项可巩固中海物业的主要业务。目标集团现时管理约128个传统监理、项目管理及全程顾问合约组合，预期可带来稳定收入。

另外，收购该标的或许也是为提高中海物业的利润率。从毛利率角度观察来看，2018-2022年的五年里，中海物业毛利率四连降，分别为20.4%、19.9%、18.3%、17.4%、15.9%。

资本市场的表现预设了此场交易的“终局”。此前，因为该宗关连收购，在收购案公布之后中海物业股价连续两日大跌，跌幅超过10%。在10月13日中海物业收盘价为6.45港元/股，这是自2022年11月11日之后的最低股价。

如今，截至12月29日收盘，中海物业股价已经跌至5.86港元/股，总市值为192.61亿港元。

半年报显示，今年上半年，中海物业实现收益71.63亿港元，同比上涨23.2%；整体毛利11.47亿港元，同比上涨30.8%；公司股东应占溢利7.26亿港元，同比上涨39.2%。

在面积拓展方面，截至6月底，中海物业在管面积为3.63亿平方米，较去年年底增长13.4%。其中，新增项目的74.5%来自独立第三方，相关合约额为17.82亿港元。