本期报告课题组成员：汤懿兰、黄桂煊、薛茹云、陈子卉、杨梦雪、张稆方、马怡婷

#编者按#

2023年11月30日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办第7期策略会，并独家发布《2023年三季度银行理财产品实际运作报告》，该报告基于南财理财通超3亿银行理财大数据，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供了一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

发行概览：宁银理财、招银理财、兴银理财累计发行衍生品理财超300只

截至2023年三季度末，全市场共有3家理财公司发行衍生品理财，分别为宁银理财、招银理财和兴银理财，上述3家机构在这个赛道的累计发行总量依次为145只、130只和30只，合计累计发行305只。其中，298只产品募集方式为私募。2023年前三季度新发的商品及金融衍生品类理财募集方式均为私募。此外，三季度各月新品发行数量呈递减态势，7月、8月、9月的新发量分别为15只、13只、10只。

从发行速度看，南财理财通课题组注意到，自2021年Q3首次由兴银理财发行2只衍生品类理财后，衍生品类理财产品发行市场一度低迷，直至2022年Q2招银理财一举发行11只衍生品类理财产品才打破沉寂，此后，衍生品理财发行呈井喷之势，其发行数量迅速上升，从2022年Q2的11只到2022年Q3的42只，发行量增幅为281.82%，再从2022年Q3的42只增长到2023年Q1的88只，发行量增幅为109.52%。2023Q3季度市场发行热情整体回落，理财公司单季发行量降至38只，与2022年Q4发行量相当，同比下降9.52%。

“雪球”持续1年市场第一大结构，仍有机构坚持选择“指数增强”

截至2023年9月30日，理财公司发行的衍生品理财仍为“雪球”“指数增强”“二元看涨自动赎回”和“安全气囊”4种结构，其中，“二元看涨自动赎回”结构于今年二季度首次进入衍生品理财。

从发行数量来看，“雪球类”产品自2022年Q3以来，始终位列市场第一大结构（对“雪球类”“指数增强”“安全气囊”结构的解析，请见南财理财通发布的《2022年银行理财三季度产品运作报告》）。据南财理财通数据，截至2023年三季度末，理财公司累计发行“雪球类”产品259只，占比84.92%，该比例较2023年上半年末的占比微增0.28个百分点；“指数增强”产品累计发行41只，占比13.44%；“安全气囊”产品累计发行2只，占比0.66%；“二元看涨自动赎回”产品累计发行3只，占比0.98%。2023年Q3未见发行“二元看涨自动赎回”和“安全气囊”结构产品。

此前管理人热衷“阶梯型雪球”，三季度偏爱“双降型雪球”，“蝶变型雪球”结构再现

目前理财公司发行的“雪球类”产品包括“阶梯型雪球”“双降型雪球”和“蝶变型雪球”三种同质异型结构。（对“雪球类”子结构的解析，请见南财理财通发布的《2022年银行理财三季度产品运作报告》）

从产品系列来看，“雪球类”产品分布于兴银理财“丰利兴动瑞雪”系列、宁银理财“皎月积极进取挂钩型”系列以及招银理财的“招越臻选联动”和“招越臻选雪球”系列。其中，兴银理财和宁银理财以发行“阶梯型雪球”为主，招银理财以发行“双降型雪球”和“阶梯型雪球”为主。

南财理财通课题组发现，从三种雪球结构的发行走势来看，此前理财管理人热衷于“阶梯型雪球”，而三季度偏爱“双降型雪球”（注：统计数据包含公募与私募产品）。

据南财理财通数据，“阶梯型雪球”的季度发行量截至今年一季度末整体呈上升趋势，二季度发行量有所减缓，发行量环比减少39.62%，三季度发行量锐减至2只；“双降型雪球”在2022年Q4仅发行1只，而到了2023年，一季度猛增至21只，二季度增发势头不减，发行量达39只，三季度微降至28只，为三季度发行量占比最高的结构类型；“蝶变型雪球”仅在2022年Q2发行3只后，停发一年后，2023年Q3发行2只。

（详细报告下载请扫码联系课题组）