2023.12.05

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导读：四重顶风险能否化解。

作者 |第一财经 樊志菁

周一亚市早盘，国际金价高开并冲高3%，突破2150美元/盎司创下历史新高。随后美元反弹令市场价格震荡回落，并完全回吐日内涨幅，振幅达到6%。

经历了短期上涨新高后，市场的分歧似乎在这里出现，不少机构认为外界对美联储的预期可能过高，而2020年以来黄金在2000美元上方三次冲击未果让接下来的走势依然存在诸多不确定性。

金价未来如何走？（来源：新华社图）

黄金多头创7个月新高

本轮黄金反弹行情起始于9月美联储利率决议之后。随着美联储第二次按下暂停键，有关加息周期走向终点的猜测在多项经济数据的支持下逐渐清晰起来：就业市场需求降温、消费增速下滑、服务业扩张放缓。

在鹰派票委沃勒成为首个暗示降息的美联储成员后，市场热情被进一步点燃。芝加哥商品交易所联邦观察工具显示，下周加息的概率只有25%，降息的潜在节点被不断提前，明年3月下调利率的概率接近60%。按照嘉信理财的统计，这已经接近触发美联储行动的阀值（65%）。

从投机头寸看，美国商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，机构黄金的净多头增加29516手。截至上周，净多头总额为144410手，为5月9日以来的最高水平。

BKasset management宏观策略师施罗斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一财经采访时表示，黄金近期走势与美联储政策预期直接相关，早盘的跳涨可以看作是对美联储主席鲍威尔讲话的进一步消化。他认为，由于交易量稀少，加上技术面上形成了均线黄金交叉的看多信号，所以造成了金价大幅突破历史新高的局面。

值得注意的是，黄金还受到了实物需求增加的提振。目前中国和印度进入了传统的消费旺季，而全球央行通过买入黄金平衡资产配置的需求也让金价被广泛看好。

根据世界黄金协会最近的一项调查，近71%的全球央行打算在未来12个月内增加黄金储备，因为其对美元作为储备货币的态度变得越来越悲观。截至今年第三季度，各国央行对黄金的需求比去年同期增长14%，达到创纪录的800吨。世界黄金协会认为，“随着央行需求在第二季度放缓后恢复其旺盛的步伐，我们预计有可能超越去年的纪录。”

市场博弈美联储降息

国际金价从历史高位调整，与美元的反弹有一定关系。美元指数盘中一度逼近104关口，上涨0.7%。对于美联储政策转向的预期令近期美元持续承压。Bannockburn Global首席外汇策略师钱德勒（Marc Chandler）表示：“我们怀疑11月3%的跌幅有点太大了，反弹可能会回升至104.70~105.00。”

本周起美联储进入缄默期，在此前鲍威尔的最新讲话中，虽然提及了货币政策“已进入限制范围”，但也表示现在开始讨论降息还为时过早。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经采访时表示，有关降息的定价过于乐观，因为通胀水平依然远离美联储目标，而经济表现保持韧性。

荷兰合作银行高级外汇策略师弗雷（Jane Foley）表示：“通货膨胀不太可能维持全球金融危机后几年的极低水平，央行行长有充分的理由对过早降息保持谨慎。这表明市场对降息速度有失望的余地。”

施罗斯伯格对第一财经表示，从走势看，成交量放大背后有投资者产生了分歧，3月甚至5月能否降息取决于接下来的数据表现，而短期超过10%的涨幅有些透支了未来的空间，因此这里出现调整是非常正常的。他分析称，这里有获利了结的需求，也有技术指标修复的理由。

国际金价第四次冲击2000美元高位阻力（来源：世界黄金协会网站）

值得一提的是，这也是黄金近三年来第四次向2000美元以上的高位发起冲锋。

一旦形成有效突破，向上空间有望进一步打开。GoldSeek总裁斯皮纳（Peter Spina）认为，未来几周，市场可能会出现2000美元左右的价格盘整，如果能够有效突破周一高点，金价将在这一突破性举措中跃升至2500美元，甚至3000美元，“ 没有什么能阻止金价相对于货币贬值进行重估”。

Teucrium高级投资组合经理汉利（Jake Hanley）则保留了一份谨慎，他认为大多数交易员都在等待历史高点的确定突破，然后再采取全面头寸，这才会开启新一轮牛市。如果挑战最终失败，意味着金价将出现四重顶走势，调整的时间和空间可能会被延长。

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