业绩连续3年下滑、前三季度亏损近亿、被实施退市风险警示、年报被会计师事务所出具保留意见、交易所隔三差五下发问询函/关注函，在这样的恶劣环境下，*ST左江（300799.SZ）的股价竟然还能一路走高，堪称年内最强“妖股”。

12月1日晚，*ST左江公告称，收到中国证监会下发的立案告知书，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。

或许，这将揭开*ST左江股价不降反升的“秘密”。

疑问一：近亿亏损被实施*ST，为何股价还能一路走高？

*ST左江主要从事国家网络信息安全应用相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售。

财报显示：近3年来，*ST左江业绩自由落体式下滑。2020年，*ST左江实现营业收入2亿元，归属净利润9364.16万元；2021年，*ST左江突然业绩变脸，营业收入近乎“腰斩”，为1.18亿元，同比下滑41.04%，归属净利润更是大幅下滑93.95%，为566.50万元。

2022年，*ST左江营收情况进一步恶化，同比下滑50.18%，为5896.12万元，归属净利润巨幅下滑2693.04%，全年亏损1.47亿元。进而触发了创业板上市规则“最近一个会计年度经审计净利润为负且营业收入小于1亿元”的退市指标，公司股票自2023年5月4日起被实施了*ST。

同时，*ST左江2022年度的财务会计报告还被会计师事务所出具了保留意见的审计报告。形成保留意见的原因为，部分应收账款未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，因受限于访谈、函证等重要审计程序未得到有效执行，会计师事务所未能获取充分、适当的审计证据，无法判断上述应收款项账面价值的可回收性。

值得注意的是，该公司三季报显示：其经营业绩仍未见好转，前三季度仅实现营业收入3372.21万元，离全年1亿元的营收目标差距甚远；在利润方面，前三季亏损9732.73万元，退市风险已越来越大。

按道理，在如此业绩表现和会计师事务所的“风险提示”下，*ST左江的股价应当“一泻千里”，而事实恰恰相反，*ST左江一路高歌猛进，完全无视退市风险警示。

Wind数据显示：年内，*ST左江涨幅高达71.72%，股价最高触及299.80元，最新报收223.86元，是百余只风险警示股中股价最高的一只，年内涨幅排进前五。

这也引起了交易所的警觉。深交所已连续三周对*ST左江进行重点监控。在股吧中，已有不少投资者嗅到了风险的味道，“再不跑，骨头都不剩。”一位投资者这样说。

疑问二：大单拉升，股价是否存在被操纵嫌疑？

一个耐人寻味的信息是，*ST左江的总股本为1.021亿股，其中控股股东及一致行动人合计持股比例为64.53%，也就是说，市场实际流通的公司股票不足4000万股。

2021年底，该公司股东户数达到1万户，此后一路下滑，2022年底不足5900户，截至今年9月末，股东户数仅2800户左右，在流通股票少、股东户数持续下滑的情形下，究竟是谁在炒作*ST左江？

在10月20日前后，*ST左江披露三季报前夕，股价一度跌至200元左右，10月25日，*ST左江披露三季报并对其退市风险进行了特别提示，当天，其股价竟又一次离奇上涨，一度达到245元/股。

11月17日以来，或许是受到交易所公开问询的影响，该公司股价连续几日出现下跌，11月24日再度跌破200元/股，然而就在即将收市的最后15分钟，突然出现多笔大单买入，直接将其股价拉回至200元以上。

在退市风险之下，如此大手笔买入究竟出自何方资金？在多次下挫又被拉回至200元的背景下，似乎200元已经成为了某些资金的“保底线”。

疑问三：布局DPU是真科技还是伪命题？

DPU是数据处理器的简称，属一类专用处理器，市场对于*ST左江的高关注度正是源于其对DPU的布局。

2021年起，*ST左江就开始不断披露正在进行“可编程网络数据处理芯片”的研发，对于业绩“地震”，*ST左江也以公司在研新产品和可编程网络数据处理芯片（DPU）处于关键研制阶段为由进行解释，具体体现为“受托研发也处于主要研发阶段，研发投入增加较多。收入减少，研发投入加大，一增一减导致亏损进一步扩大。”

并在2023年的有关公告中称“研制成功了国内首颗全国产自主可控的DPU，现已达到双向200Gbps网络数据处理能力”。

由于目前DPU产品的主力厂商是包括英伟达在内的国外企业，因此，*ST左江对这类产品研发的公告显然吸引了足够多的市场关注。

在深交所互动易上，不少投资者关注其DPU的研发进展，而*ST左江仅表示，公司DPU事项按计划进行，公司拥有资深行业背景及经验的专业研发团队。基于可编程网络数据处理芯片开发的安全产品相对于原有产品具有高性能、低延时、低功耗特性，实现降本增效。

而对于具体的订单情况，则只字未提。截至目前，该公司仅在2023年半年报问询函回复公告中公示了其1261万元DPU芯片收入。值得注意的是，该笔交易合同于2022年12月27日签署，于2023年1月3日即完成交付。

这笔订单很快被交易所发现端倪，在三季报问询函中，深交所直接质疑合同签署5日内即完成交付的合理性、客户是否为产品终端用户以及是否具有商业实质。

截至到目前，*ST左江并未回复交易所的问询。

尽管*ST左江近3年来一直在披露DPU研发，不过，其财报显示：其2021年~2022年的研发投入金额合计不到2亿元，其研发费用支出远低于国内同行业的上市公司，如此投入能否支撑其完成高质量的芯片研发同样值得商榷。