文/金立成

投资界又出大事了，近期黄金价格暴跌，从1930多美元每盎司跌至1820美元每盎司，也就花了10个交易日左右，不可谓不惨烈，估计不少投资者们都懵圈了吧？

那么黄金到底值不值得投资呢？不知道有多少投资者真正思考过这个问题，下面笔者来做一个简要的分析吧，希望对各位投资者所有启发。

前段日子国际黄金价格猛涨，人民币汇率也创下了历史新低，当时还一度出现了国内黄金价格高于国际黄金价格的情况，不少投资者认为这是人民币汇率持续下行的信号。现如今呢，人民币汇率似乎有企稳的信号，而国际黄金价格却在持续大跌，今日国际金价已经创下了今年3月份以来的新低。这已经让很多投资者感到意外了。

当黄金价格持续上涨时，国内的大妈们总是后知后觉，才开始进仓扫货。当大妈们前脚买完黄金后，黄金却又迎来了一波跌势，让大妈们纷纷高位站岗。大妈们这时会说：我们是在做长线投资、价值投资呢；我们非常看好黄金的长期投资价值。对于这样的论调，投资者们是不是很熟悉呢？这与那些在A股高位站岗的股民们有何差异呢？

2011年，国际黄金最高价格为1921美元/盎司；到了2023年，国际黄金最高价格大概为2015美元/盎司，若一个投资者在2011年不幸在高位买进了黄金，前段日子才刚刚解套，亏了十几年的资金利息成本，全部加起来累计亏损至少在40%以上。近期黄金突破新高后，马上就迅速回落，从技术上来分析，这是“双头顶”的信号，大概率会让不少投资者高位站岗的。

因此，投资者千万不要盲目跟风，在国际黄金价格高位去当接盘侠，这种行为如刀口舔血，投资失败的概率极高。前车之鉴实在是太多了。黄金实际上只是一种“避险”资产，在降息周期和全球经济面临巨大不确定性，或国际上出现战争风险时，黄金才会保持强势走势逻辑。

一般来说，国际黄金价格与美元价格是呈反比例关系，二者很少同步保持强势。今年非常特殊，国际黄金价格与美元价格在一定的时间段内都保持了强势走势特征，美元强势的根源在于美元处在加息周期中，利率非常高。按理讲，国际黄金价格不应该会保持强势的，黄金价格持续走高的原因在于全球投资者的避险投资需求增加。

世界级投资大师巴菲特曾公开表示自己不会投资黄金，巴菲特不投资黄金的逻辑在于黄金不产生任何形式的现金流，只有博弈或交易价值，投资者只能通过投机卖给出价更高的接盘侠而已。理论上讲，巴菲特这种说法也是非常有道理的，当一种资产无法产生现金流时，就不是优质资产。

实际上，在笔者看来，黄金完全可以被投资者视作“0利率”债券来看待，这张债券的价值主要在于对冲全球央行疯狂印钞的风险。当负利率是无法避免的时候，黄金这张零利率债券的优势就凸显出来了。一般来说，黄金可以作为家庭资产配置中的一部分，而且还要做好择时交易，该止盈时一定要止盈。

对于大多数家庭而言，一个家庭投资组合的主体当然应该主要配置巴菲特眼中的可产出稳定现金流的资产，同时还要保持一部分现金和等价物伺机而动，抓住极端交易的机会。在已经完成了前述资产配置的情况下，持有一点黄金对冲通货膨胀或避险，做阶段性持有，谋求资产配置的多元化，也是非常值得称道的。