21世纪经济报道记者 易佳颖 实习生沈欣妍 上海报道

今夏，新茶饮热度再起，整个行业或将迎来“上市潮”。

茶百道率先冲刺新茶饮“第二股”。8月15日晚间，港交所官网披露了四川百茶百道实业股份有限公司的IPO招股书。根据招股书显示，2022年茶百道实现营收为42.3亿元，净利润为9.65亿元，净利润率达到22.8%。

去年卖了近8亿杯

值得一提的是，茶百道的高速增长是发生在疫情之后。从2008年在成都开出了第一家门店，直至2016年，茶百道才开放成都地区加盟，2018年开放全国加盟，至2020年其门店数量为2242家。而仅仅两年后，2022年，茶百道的门店数增长至6361家。不仅是门店数，根据招股书披露，茶百道的营收在2020年时仅为10.8亿元，到2022年已经来到42.3亿元，体量增了三倍之多。

而在这其中，加盟门店占在营茶百道门店总数达99.0%以上，且是多年如此。截至2020年、2021年及2022年12月31日以及2023年3月31日及最后实际可行日期，茶百道门店网络中分别有2240间、5070间、6352间、6588间与7111间加盟店。同期分别拥有两间、七间、九间、九间及六间直营店。

疫情三年里，2020年—2022年，茶百道收入从10.80亿元增长至42.32亿元，年复合增长率达97.9%，净利润年复合增长率达到101.3%。其门店端零售额，从2020年的23.2亿元，快速增至2022年的133亿元，年复合增长率达到139.7%。对应的销售量从1.477亿杯增长到7.944亿杯。根据弗若斯特沙利文统计，茶百道是Top10新茶饮增长最快的。

而疫情下高速增长的关键，是茶百道抓住了茶饮外卖市场。根据招股书披露，在今年Q1，有97.5%的茶百道门店是通过第三方外卖平台履约线上订单。同时，门店外卖交易额占比从2020年1月的47.6%，提升至2023年Q1的58%。

外卖带来的另一个优势是，相比其他新茶饮品牌的大店模型，茶百道的门店面积更小，位置选址也更灵活。根据招股书显示，茶百道主要门店面积在30-100平方米之间，其中截至今年第一季度，30-49平方米和50-100平方米门店占比分别达到44.9%、40.5%。

另一方面，加盟模式不仅是茶百道冲刺万店规模的根本，也是其主要收入来源。

报告期内，茶百道的收入来源主要为向加盟店销售货品及设备；特许权使用费及加盟费收入；以及门店设计服务、外卖平台在线运营等其他收入。截至2023年3月31日止的前三个月，货品及设备销售的收入占比高达95.1%。

这一营收来源与蜜雪冰城相一致的，尽管门店规模远不及蜜雪冰城，但茶百道却显示出更大的盈利空间。根据蜜雪冰城招股书显示，其2021年净利润率尚且仅为18.5%。而同期，茶百道净利润率已达21.4%，每杯利润可达1.3元。

补课供应链

可以说是加盟加外卖的组合拳，支撑起了茶百道的上市。一个常见的景象是，街角的茶百道门店前，消费者寥寥无几，蓝色、黄色制服的骑手站得满满一堂。而骑手等单的热闹背后是占比不低的渠道费用。

“线上占比越高毛利越低。”某连锁餐饮品牌市场负责人指出，“外卖的抽成费用占比在20%左右，外卖渠道占比过半，也意味着对单一渠道有高度依赖，这是值得警惕的。”

此外，从茶百道的门店密度来看，2022年其门店数量6361家，覆盖321家城市。据21世纪经济报道记者测算，茶百道与市场份额排名第一的新式茶饮品牌在覆盖城市量上相差无几，但门店体量却差3.5倍。而茶百道门店量与第二名接近，但覆盖城市面却近乎其两倍。

这一低门店密度分布带来的是高昂的供应链成本费用。事实上，供应链的风控管理一直是新式茶饮重点关注的阵地。此次招股书中，茶百道明确表示将募集资金强化供应链建设、提高整体运营能力。

现阶段，茶百道正通过自营和第三方合作模式搭建覆盖全国的供应链网络。截至2023年3月31日，茶百道已实现建成22个高标准仓库，包括17个中心仓和5个前置仓，进一步深化物流存储和配送能力。

除了茶百道，近期，沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏等新茶饮品牌均传出准备上市的消息。未来，在资本的加持之下，新茶饮品牌间的座次或将改写。