美国经济衰退在即？一文读懂美债收益率倒挂
周二美股午盘，美国2年和10年期国债收益率曲线自2019年以来首次出现了倒挂，即2年期美债收益率短线高于10年期收益率。
这迅速引发市场对于经济衰退风险的热烈讨论，因经济学家通常将2/10年美债收益率曲线倒挂视为衰退指标。
那么美债收益率曲线是什么？美债收益率倒挂意味着什么？为什么当前华尔街投行紧盯这一指标呢？投资者应该如何应对？一文带你迅速读懂！
美债收益率是什么？
美国国债是美国财政部发行的债券，目的为政府提供财政资金。通俗地说就是美国缺钱了，又不能自己印钱，于是向全世界借钱，打的借条就是国债。
美国作为发达经济体，美国国债也被认为是低风险资产，因此美国国债还被当作所有资产价格的锚。
美债收益率即债券持有者到约定期限所获得的的利率。因为风险低，所以美债收益率相对于风险资产的收益率就低。
从宏观角度说，如果美债收益率走高，代表经济形势向好——大家手里都有钱，投资到其他资产（如风险较高资产）的回报都不错，进而抛售收益率相对较低的美债，从而促使美债收益率上涨。
反之，如果经济形势不好，没有什么可以赚钱的资产，大家都涌向低风险但回报稳定的国债券，美债收益率随之下降。
怎么看美债收益率曲线走势？
根据持有期限长短，美国国债又分为一个月至一年期的短期国库券、2年至10年期的中期国债，以及20年期和30年期的长期国债。
通常情况下，持有时间越长，美债投资者面对的不确定性风险因素越多，因此正常情况下长期美债收益率应高于短期美债收益率。
而美债收益率曲线则是一种描述所有期限美国国债收益率的图表，横轴是债券的不同期限，竖轴则是对应的收益率，如下图：
所以正常情况下的美债收益率曲线应该是向上倾斜的，如果收益率曲线趋于陡峭，即长期收益率远高于中短期收益率，暗示市场预期未来经济活动转强、通胀加温、利率上升。
若收益率趋于平坦，即长短期收益率差别不大，可能代表投资人对经济成长展望失去信心，预测近期将加息等。
美债收益率倒挂意味着什么？
美债收益率倒挂之所以引起市场关注，就在于这一指标对于经济衰退的领先性。2年期美债的数据从1976年开始统计，从那时起，每次10年与2年美债收益率倒挂后确实都发生了经济衰退。但是二者之间存在一定的时间差——根据统计，从曲线出现倒挂到经济的真正衰退有10个月到33个月不等的时间差。
而历史表明，一旦2/10美债收益率曲线倒挂超过1个月，通常美联储就会停止加息，但前美联储主席格林斯潘曾完成过一两次额外加息。
最为神奇的是，上一次2年期和10年期美债收益率曲线反转发生在2019年。而次年，美国经济便因为新冠疫情陷入了衰退。
倒挂后美股表现如何？
历史数据显示，2/10美债收益率曲线倒挂后两年内标普500有较多情况下是正收益，其逻辑是曲线倒挂后，衰退一般要2年之后才会发生，这个时候企业盈利依然相对稳定。
目前，2/10年美债收益率曲线已经出现短暂倒挂，美国已经处于经济衰退的边缘。但历史上并不是每次衰退股市都会下挫，不过时空背景不同，投资者也需做好应对风险的准备。
编辑/Viola
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