被人为拔高的量化投资还需平常心看待
证券时报记者 余胜良
近期一个量化基金产品回撤达到40%的新闻传出，令人对量化投资产生了怀疑。从超高收益掠取者，到市场失败者，量化投资快速坐了一次过山车。其实，量化投资作为市场投资的一种方式，有其优点但也不宜夸大。
最近两年量化投资犹如股市投资皇冠上的明珠，闪闪发光夺人眼球，去年年末甚至传出有量化投资经理获得5000万元奖金。去年下半年股市放量，一度被认为是量化基金规模扩大所致；市场有专门抢涨停板的资金发现很难操作，常常遭遇“炸板”，也被解读为量化投资成了对手盘，反过来收割了这些“敢死队”。但其实连续涨停的股票也不少，量化的市场影响被人为拔高了。
量化投资从海量交易数据中寻找规律，利用交易模型，减少决策者的误判，这是其显著优势。人脑在考虑问题上有一定局限性，不可能面面俱到，而人工智能则摒除了人脑思维的局限性，已有超过人脑之势。当围棋顶尖高手被人工智能打败，机器深度学习成了现实，那么人工智能的这种优势，在投资领域也有施展空间。
人工智能通过大量交易，分散投资，通过各种交易策略，试图获得超额收益，这本身就是希望钻市场空子。股价是各种信息充分展示后的博弈结果，量化交易需要展示出远超过市场的技术能力，才能获得超额收益。
当然，投资者都想获得超过大盘涨幅的收益，但只有少数能达到。随着量化投资增多，互相之间也有竞争，交易策略同质化严重，量化投资将会出现优胜劣汰。
投资上有一个著名案例。巴菲特和一个对冲基金打赌，看谁在10年之后的收益会更高，结果标普500指数基金在10年中获得7.1%的年化收益率。而华尔街的著名基金经理精选出的5只对冲基金，仅获得2.2%年化收益率。对冲基金掌握了各种工具，却仍然跑不赢大盘，证明勤劳和频繁交易不一定出成绩。
量化交易是从历史数据中查找规律，但交易数据还在不断产生，规律也在经常变化，一段时间的交易策略成功，在下一个阶段可能就没有那么灵光。分析师预测经常出错，人工智能也将如此。决定市场的因素太多，不确定性也太多，博弈中夹杂的情绪，往往很难捕捉。去年9月量化开始出现回撤，九成百亿量化私募出现亏损，这说明量化投资绝大多数还是受市场左右。因此，对量化投资，还是平常心看待为好。