每日研报精选丨机构：积极保持对券商板块的中长期关注；高盛：重申华润啤酒评级
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今日聚焦
1、山西证券：美联储再续「鹰派」发声，逢低布局静待情绪修复
2、银河证券：短期风险释放，稳增长政策逐步发力，春季行情可期
3、海通证券：当前政策已开始发力稳基建以稳增长，效果或已有所显现
4、中信证券：初级元宇宙核心载体，持续演进迭代成长
5、中信证券：预计短期煤炭板块估值修复行情还将继续强化
6、中原证券：积极保持对券商板块的中长期关注
7、中金公司：黄金市场或将进入去投资化周期
8、华泰证券：激光雷达序幕开启，掘金正当时
9、美银证券：重申龙源电力「买入」评级，目标价升至25.4港元
10、东吴证券：首予创梦天地「买入」评级，目标价8.04港元
11、东吴证券：首予海伦司「买入」评级，快速拓店下同店经营表现仍出色
12、野村：维持维达国际「减持」评级，目标价升至19.7港元
13、高盛：重申华润啤酒「买入」评级，目标价79.6港元
研报观点精选一、宏观大市
- 山西证券：美联储再续「鹰派」发声，逢低布局静待情绪修复
山西证券表示，美股当前的市场恐慌情绪仍然较强，而经历了长牛叠加疫后无限量宽松政策的刺激后，美股当前估值水平较高，或仍将持续调整。然而我们依然较为看好A股市场后续的表现，一方面疫情后我国货币政策较早恢复正常化，股票市场中的泡沫有限，特别是2021年年初抱团股瓦解后，持续调整的消费板块中的泡沫已充分挤出，估值整体处于合理水平，部分子板块估值处于历史低位，另一方面，内松外紧的政策差也已是明牌打法，国内政策环境较优。此外，海外资金增持国内资产的倾向明显，有望增加市场中的量能。建议平衡心态，逢低布局业绩确定性较强，产业景气度较高，估值有较大修复空间的家电、医药生物、国防军工、社服等板块，等待年后市场情绪边际修复带来的机会。
- 银河证券：短期风险释放，稳增长政策逐步发力，春季行情可期
中国银河证券指出，目前，外围风险带动A股回调已释放一定风险，A股估值也已经下跌至较低位置，后市来看，待投资者情绪企稳、部分赛道风险逐步释放后，稳增长带动的春季行情或将逐步开启。行业配置有2条主线：1）两会受益题材，例如数字经济、新能源等；2）稳增长政策受益板块，例如建材、机械等。
- 海通证券：当前政策已开始发力稳基建以稳增长，效果或已有所显现
海通证券指出，2021年12月规上工业企业利润当月同比增长4.2%，环比增速为-8.9%，较11月进一步回落。原材料价格继续回落，上游利润收缩，中下游行业虽然需求仍疲弱，但利润率有所抬升，行业间的利润分化进一步弥合，利润结构趋于合理。当前政策已开始发力稳基建以稳增长，效果或已有所显现，补库存转向去库存。预计基建端持续发力，或将使得上游原材料、中下游相关行业需求有所复苏，对利润形成支撑，但疫情影响难消、需求仍然疲弱，对利润修复带来一定的不确定性。
二、行业板块
- 中信证券：初级元宇宙核心载体，持续演进迭代成长
中信证券称，VR设备是元宇宙重要硬件载体之一，行业成长短期看科技巨头产品的迭代，中期看游戏、视频应用场景带动的硬件销量，长期看其在ToC端社交健身等、ToB端教育办公等强粘性领域应用的破圈，出货量上未来我们看至年均过亿台。同时，VR头显积累显示、音频、交互、计算、连接等底层技术，未来在MR/AR等新产品形态上持续应用。
- 中信证券：预计短期煤炭板块估值修复行情还将继续强化
中信证券称，2021年Q4基金重仓煤炭股票规模下降，低配0.43个百分点，主要是政策调控背景下，市场煤价预期发生改变，给板块盈利预测及估值水平带来压力。目前看，板块估值处于历史地位，煤价走势强于预期，加之部分煤企2021年业绩预告超预期、国际能源价格高企等因素，板块反弹催化剂较为充分。目前龙头公司具备明显的估值吸引力，我们预计短期板块估值修复行情还将继续强化。
- 中原证券：积极保持对券商板块的中长期关注
中原证券指出，综合目前市场各要素的最新变化，2022年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩将明显承压。1月以来券商板块同步各权益类指数出现明显回落，板块平均P/B回落至1.5X倍；从大结构看，券商板块仍维持箱体横向震荡盘整。短周期内，券商板块将跟随各权益类指数的整体运行方向，结构性行情仍为主基调。积极保持对券商板块的中长期关注，关注板块内的低估值品种。
- 中金公司：黄金市场或将进入去投资化周期
中金公司研报判断，随着全球步入后疫情时代，美联储加速开启货币政策正常化进程，市场对贵金属的投资偏好支撑逐步减弱，黄金市场或将进入去投资化周期。在近期地缘政治风险扰动散去之后，判断去投资化进程仍将继续对黄金价格形成压制，金价在中期仍有下行空间。基于美联储加息周期中利率基本面支撑价格在下降，当前黄金市场的风险溢价可能超过100美元/盎司，尽管近期金价虽有波动但基本维持在1800美元/盎司附近。
- 华泰证券：激光雷达序幕开启，掘金正当时
华泰证券研报认为，随着技术持续迭代驱动成本端下行，以及自动驾驶落地应用场景逐渐明确，车载激光雷达有望于2022年迎来量产元年。据测算，2022年国内车载激光雷达出货金额有望达15亿元，至2025年有望提升至110亿元，对应2023~2025年CAGR为94%。全球来看，中国的工程师红利、完善的汽车上游零部件/光通信产业链为孕育激光雷达产业快速发展奠定基础。目前我国激光雷达上游核心部件如发射端激光芯片、接收端探测器芯片、处理芯片仍主要依赖进口，建议关注国内厂商进口替代机遇；上游光学元件/组件国内产业链配套则较为齐全，有望率先受益于激光雷达市场的快速放量。
三、个股方面
- 美银证券：重申$龙源电力(00916.HK)$「买入」评级，目标价升至25.4港元
美银证券相信龙源电力(00916)有能力在2022年低成本地透过股权和债务融资。该行表示，债务成本每降低20个基点，公司每股盈利就会提高2.2%，预计2021-25年间的每股盈利复合年增长率为18.9%。
- 东吴证券：首予$创梦天地(01119.HK)$「买入」评级，目标价8.04港元
东吴证券预计创梦天地(01119)2021-23年归母净利润为-0.75/1.52/4.52亿元，予线上游戏业务2022年14倍PE，考虑到线下娱乐业务营收增速较快，给予8倍PS。公司携手腾讯，打造IP变现闭环，该行预计2020-2023年收入CAGR为443%。公司第一大机构股东腾讯深耕文娱行业，储备有大量优质内容资源，对标海外，仍有较大的IP衍生品变现空间。公司深度绑定腾讯，有望承接其IP、渠道等资源，拓展线下IP衍生品零售业务。公司已于2021年3月、2022年1月分别获得QQ family、PUPUALIENS授权，于2021年7月开设首家QQ family旗舰店，切入潮玩领域，2021年10月与腾讯订立QTX合作协议，布局潮玩产业链上游。
- 东吴证券：首予$海伦司(09869.HK)$「买入」评级，快速拓店下同店经营表现仍出色
东吴证券称，海伦司采取高校+商圈的门店布局，覆盖主要消费人群;核心地段+非核心位置的选址策略，实现低成本运营。高标准化的单店模型为快速拓店奠定基础，单店投资支出仅90万元，2020年新店盈亏平衡期已降至3个月，单店年收入415万元，毛利率约70%，成熟门店OPM为31.5%，明显优于奈雪的茶和太二酸菜鱼。公司预计2021-2023年将新开400/630/900家酒馆，2023年底前将酒馆数增至近2200家。
- 野村：维持$维达国际(03331.HK)$「减持」评级，目标价升至19.7港元
野村预计维达国际(03331)2022财年的盈利增长将保持在低水平3.2%，毛利率预测就降低0.6个百分点至35.6%。报告中称，虽然维达有能力抓住中国个人护理领域消费升级的趋势，但整体成本压力可能会持续存在。维达继续投资于其高端纸巾产品和Libresse的品牌建设，以及新的电子商务渠道，预计2022财年的销售、一般和管理费用(SG&A)将保持在相对较高水平。该行认为，即使第四季毛利率似乎已见底，但鉴于激烈的市场竞争，在2022财年的任何加价都将面临挑战。
- 高盛：重申$华润啤酒(00291.HK)$「买入」评级，目标价79.6港元
高盛将华润啤酒(00291)2021年全年每股盈利预测上调2%，维持2022-23年预测不变，按2025年预测市盈率33倍。报告中称，公司发盈喜，2021年全年多赚1.1-1.24倍。撇除土地销售收益、资产减值等影响，预计其全年纯利同比升25%-30%，并相信市场已提早下调公司2021年盈利预测，该盈喜大致符合预期。2021年下半年销售及盈利增长放缓，反映了疫情及包装成本上升的不确定性;及扩充高端及超高端产品业务，令利润受压。展望2022年，高盛相信公司高端市场份额，销量同比升23%，较2021年增长放缓。产品组合升级及迎接次季旺季提价，预计带动平均销价升约一成，抵销全年成本压力。全年预期经常性EBIT增长约26%，同比增长加快。
编辑/irisz
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