中证协：运用逆周期思路做好两融风险管理
证券时报记者 刘艺文
近日，中证协向行业通报了两融业务风险管理专题讨论会的情况。
会议认为，各家券商普遍建立了覆盖客户授信、合约期限、担保品质量、持仓集中度、市场发展环境等维度的业务风险管理框架，风控措施有必要进一步细化完善。
通报对当前的券商两融业务会有怎样的影响？
“总体影响不大。信用减值计提影响不会很大；风险管理措施这块，是券商长期以来一直在完善的，去年监管应该开了至少二次会，一次说绕标、一次说庄股。减值计提之前一直是风控部在主管，从2020年开始，全行业就按照监管要求在做信用风险统一垂直管理了。”某两融业务人士对证券时报记者说。
加强高净值授信管理
随着资本市场持续交投活跃，近期融资融券余额已突破1.8万亿元，顺周期风险有所积累。为进一步完善证券公司风控措施和信用减值管理，切实防范业务风险，2021年12月16日，中证协融资融券业务委员会在北京召开专题讨论会。各委员单位围绕两融风险管理、信用减值准备计提进行了充分讨论，并结合业务属性和行业实践提出了完善思路和建议。
首先是审慎授信，把好融资准入关。根据客户的资产状况、征信调查结果及风险承受能力，对客户的信用等级、授信额度、保证金比例等进行动态管理。有的公司对高净值客户的尽调和管理进行了补充和强化，并通过提高平仓线、降低持仓集中度等风控措施，降低潜在违约风险；有的公司通过优化“黑白名单”管理机制，加强对于客户信用行为的把控。
其次是紧盯风险，做好事中动态管控。信用账户结构、担保品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险的发生概率和潜在违约损失。
最后是趋势思维，用好逆周期措施。多数券商建立了全面的风险监测体系，在确定风险限额时引入宏观调整因子，当市场持续交投活跃、融资融券余额快速上涨时，适度从紧调整风控指标，防范风险快速积累。当市场处于估值低位，信用账户持仓分散且杠杆交易意愿较低时，恢复适中风控措施，以维持业务持续平稳发展。
0.05%~1.5%较为合理
融资融券信用减值准备的计量与风险管理一脉相承，应当贴合交易逻辑，基于谨慎性原则，充分考虑业务风险，足额计提信用业务减值准备。
首先是严守会计准则，完善减值框架。融资融券业务应当综合评估融资/融券主体履约的可靠性、担保资产的安全性、业务发展的周期性，建立健全减值模型或减值框架，合理评估业务信用风险程度。
其次是细化判断标准，审慎评估损失风险。未发生信用减值的合约，考虑到各家公司业务规模、合约状态、客户构成等存在一定差异，应在与业务风险管理逻辑保持相对一致的基础上，综合考虑多种因素，定期评估并适时动态调整信用减值阶段和比例。
最后是遵循业务逻辑，优化模型参数。信用减值模型方面，证券公司多运用账户违约概率、违约损失率及违约风险暴露等进行信用风险定价。融资融券业务为有担保的交易性业务，常态运行情况下整体违约率相对较低，但顺周期性强，对市场波动、个股异动和流动性较为敏感，需要在选取预期信用损失模型参数时，充分考虑市场情况并做前瞻性调整。
与会专家认为，结合融资融券业务历史运行情况和行业实践，将未发生信用减值合约的减值比例按照0.05%~1.5%的区间计提信用业务减值损失较为合理。个别公司基于内部减值模型测算结果超过该区间标准的，应按照审慎原则以模型测算结果为准。
同时，考虑到减值准备已充分反映当期信用损失和预期信用风险，且风控指标已对融资融券业务按照10%计算信用风险资本准备，为避免因重复计算而加重资本消耗，可将融出资金信用减值准备超过公司信用减值模型测算（经审计师认可，原则上不低于0.05%）的部分，在《净资本计算表》第16行“其他调整项目”加回核心净资本。