收购终止！青岛国信68亿收购国融证券折戟，要价过高、还是迁址不易？
时隔9个月，青岛国信豪掷68亿元收购国融证券一事以失败告终。
近日，青岛国信宣布终止收购国融证券。公告称，鉴于本次交易的先决条件未能成就，本次收购终止。本次终止不会对公司的正常经营活动产生不利影响。
青岛国信终止收购国融证券
周三，青岛国信发展（集团）有限责任公司（以下简称“青岛国信”或“国信集团”）发布关于终止收购国融证券的公告称，鉴于本次交易的先决条件未能成就，本次收购终止。青岛国信还表示，本次终止不会对公司的正常经营活动产生不利影响。
2021年4月7日，青岛国信曾公告称，近期公司为收购国融证券股份有限公司（以下称为“国融证券”），通过受让目标公司现有股份及认购目标公司增资的方式向目标公司进行股权投资。目前国信集团已与协议各方签订了股权转让协议及增资协议，各协议金额合计68.42亿元，占公司2019年末经审计净资产的比例为21.59%。
根据当时公告，国信集团以45.38亿元受让国融证券股东所持7.38亿股股份，国信集团与国信金控合计投资23.03亿元认购国融证券新增股份3.75亿股。公告还称，以上协议事宜均已经过国信集团内部决策程序，本次收购待青岛市国资委审批以及证监会及派出机构审批/备案。
据券商中国记者计算，本次股份转让和增资完成后，青岛国信、国信金控等合计持有国融证券比例将达到51.57%，取代民营大股东长安投资集团成为国融证券控股股东。
公开信息显示，青岛国信成立于2008年2月，注册资本为30亿元，是由国家单独出资、青岛国资委履行出资人职责的国有独资公司。青岛国信主要通过旗下子公司青岛金控开展金融业务，该公司也是青岛市首家国有金控公司。
国信金控目前投资了青岛银行、青岛农商行、陆家嘴信托、中路财险、泰信基金等多家金融机构，是青岛市金融牌照最齐全的地方国有金融控股平台，并涉及融资担保、融资租赁、小额贷款等类金融业务。
民营券商奔向国资已成为行业现象。对于国融证券来说，引入国资股东，对其增强资本实力、平顺融资渠道、拓展业务资源均有较大裨益；对于长安投资集团而言，退出控股股东行列，既能回笼资金，也满足了监管要求；对于青岛国信而言，本次收购亦能完善其金融版图。
多方面原因导致收购计划“流产”
国融证券2020年年报显示，公司注册地在内蒙古，注册资本为17.83亿元。截至2020年末，国融证券股东数共有11家，第一大股东为北京长安投资集团有限公司，持股比例为70.61%。
财务方面，国融证券2020年营业收入10.46亿元，同比下降15.06%；净利润为1.00亿元，同比增长284.47%。报告期内，公司总资产为150.79亿元。
对于此次收购计划告吹的原因，据接近国融证券人士称，主要原因包括此次交易价格过高、国融证券大股东长安投资IPO对赌遗留压力、国融证券迁址难等问题。此前有消息称，“国融证券注册地迁址青岛”是青岛国信在收购国融证券的过程中十分重视的一环。
还有业内人士表示，上述交易的终止主要与交易价格过高有关，根据协议青岛国资的受让价格接近6.15元/股，市净率PB已达2.68倍。
对标此前证券行业收购情况来看，中信证券收购广州证券给出的市净率约为1.2倍，天风证券收购恒泰证券的市净率约1.5倍。对标上市券商情况来看，以2020年12月31日为交易日期计算，市净率超过2倍的券商有20家，1.5倍至2倍的11家，另有9家市盈率在1.0倍至1.5倍。
券业股权转让你方唱罢我登场
回顾过去一年，券业股权转让堪称“你方唱罢我登场”。
根据券商中国不完全梳理，2021年，中国诚通受让新时代证券98.24%的股权；联储证券将注册地迁址青岛并进行增资扩股，增资后股本由25.7亿元增至31.3亿元；摩根大通、高盛等外资则收购合资券商剩余股权，分别实现对摩根大通证券、高盛高华的100%控股。
此外，华融证券71.99%的股权仍在挂牌转让之中；网信证券破产重整的投资人招募在等待结果。
就中小券商股权纷纷被转让一事，北京一非银分析师向记者表示，其中的原因有很多，财务相关层面，净资产收益率太低不赚钱，股东有更好的投资选择；也可能是业务存在潜在风险，急于脱手；还可能是券商牌照价值下降。如果股东是国企金控平台，则可能是基于聚焦主业要求出售非主业资产。
然而，券商股权转让并非易事，多起股权转让纷纷半路折戟。
2021年9月，泛海控股宣布终止向武汉金融控股（集团）有限公司出售民生证券股份有限公司部分股份。民生证券一直被看作是“泛海系”的优质资产，在和武汉金控签订协议之时，泛海控股坦言，股权转让有利于公司提高资产流动性，改善资产负债结构，在大幅降低负债规模的同时加速回笼资金，以支持公司业务发展。
新时代证券股权转让更是一波三折。去年9月，北京产权交易所挂出股权转让信息，新时代证券有8名股东合计转让98.24%股权，转让底价为131.35亿元。包括西部证券、民生证券等券商纷纷报名，但都半路“流产”。经历多家买家退出之后，新时代证券最终被央企中国诚通收入麾下，成为了央企子公司。
责编：林根