穆迪确认世茂集团“Ba1”公司家族评级，展望“稳定”
乐居财经 严明会 10月19日，穆迪确认了世茂集团（00813.HK）“Ba1”公司家族评级(CFR)，评级展望从“正面”调整至“稳定”。
穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示：“展望调整为稳定反映出，考虑到具有挑战性的运营和融资条件，穆迪预计世茂集团的信用指标可能不会达到评级上调所需的门槛。”
“评级确认反映了穆迪的预期，即世茂集团在未来6-12个月将拥有足够的流动性，以缓和与艰难的经营和融资条件相关的风险。”Yang补充道。
评级理据
世茂集团的Ba1 CFR反映了其(1)通过房地产周期的强大销售执行力，(2)良好的地理覆盖范围和产品组合，以及多元化的土地储备，(3)庞大的经营规模和作为中国顶 级开发商的合同销售地位，以及(4)良好的流动性和获得国内和境外资金的渠道。CFR还反映了世茂集团从其非房地产开发业务及其优质投资物业和酒店组合中获得的日益增长的收入。
另一方面，该评级受制于该公司中等的信用指标，其非房地产开发业务的快速扩张带来的执行风险，以及业务增长带来的持续融资需求。
穆迪预计，由于融资条件紧张，购房者信心减弱，世茂集团的合同销售额在未来6-12个月将下降。该公司2021年第三季度的合同销售额同比下降24%，而2021年前6个月增长了38%。合同销售的放缓将削弱该公司的运营现金流，进而削弱其流动性。
不过，穆迪预计世茂集团的流动性在未来6-12个月将保持充足。截至2021年6月30日，该公司拥有无限制现金748亿元人民币，而报告的短期债务为445亿元人民币。
穆迪预计，在未来12-18个月里，世茂集团的杠杆率(以收入/调整后的债务衡量)将趋于83%-88%，高于截至2021年6月的12个月的79%。这种改善将得到过去1-2年强劲的合同销售后中等的债务增长和营收增长的支持。
与此同时，在未来12-18个月，其利息覆盖率(以EBIT/利息衡量)将保持在4.0倍左右，而截至2021年6月的12个月为4.0倍。这些信用指标使公司的评级定位于Ba1 CFR。
在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪考虑了世茂集团谨慎的财务管理方法，这使得世茂集团的财务状况保持稳定。穆迪还考虑了其主要股东许荣茂先生对公司的集中所有权，截至2021年6月30日，许荣茂先生持有该公司65%的股权。
穆迪还考虑了该公司根据香港证券交易所上市公司的公司治理规范，已建立的内部治理结构和标准。特别是，该公司董事会的八位董事会成员中，有三位独立为非执行董事(INED)，董事会还设立了三个委员会，有特定的书面职权范围来监督公司的若干事务。三个委员会都仅由INED组成。
可能导致评级上调或下调的因素
穆迪可能上调世茂集团的评级，如果其：(1)维持销售增长和利润率，同时表现出强大的财务纪律;(2)保持强劲的流动性，使其无限制现金/短期债务超过150%;以及(3)改善其信用指标，使其调整后EBIT/利息覆盖倍数上升至4.5倍-5.0倍以上，收入/调整后债务持续超过90%-95%。
另一方面，穆迪可能会下调世茂集团的评级，如果其：(1)追求激进的土地收购或投资，以支持其业务增长;(2)信用指标走弱，EBIT/利息覆盖倍数持续降至3.5倍-4.0倍以下，收入/调整后债务持续降至75%-80%以下;或者(3)其流动性减弱，反映在现金/短期债务降至125%以下。
世茂集团控股有限公司是2006年7月在香港证券交易所上市的中国房地产开发商。该公司开发住宅物业，并拥有包括酒店在内的投资物业组合。截至2021年6月底，该公司及其上海A股上市子公司上海世茂股份有限公司(Shanghai Shimao Co., Ltd.，简称“世茂股份”，600823.SH)在中国拥有4420万平方米的权益土地储备。世茂股份主要负责开发商业地产。
文章来源:乐居财经