惠誉预计宁德时代2022-2024年将保持两位数复合年增长率
乐居财经讯 严明会 5月10日，惠誉在一份最新的报告中表示，宁德时代（300750.SZ，BBB+/稳定)稳固的市场地位、技术领先地位和强劲的资产负债表可以抵消大宗商品价格上涨和竞争加剧导致的原材料成本上升。惠誉预计宁德时代将继续扩大产能和在全球范围内对上游矿业资源方面进行投资，以保持竞争力。
惠誉预计，得益于新能源汽车渗透的加速，宁德时代在2021年和2022年第一季度分别录得159%和154%的收入增长后，2022-2024年将保持强劲的两位数复合年增长率。宁德时代的能源储存业务在2021年也增长了六倍。其在2022年第一季度保持了强劲的新能源汽车电池装机量市场份额，占全球份额的35%，在中国市场所占份额超过50%。
然而，原材料价格的飙升导致整体毛利率从2021年第三季度的28.0%和2021年第四季度的24.7%，下降到2022年第一季度的14.5%。压力主要来自新能源汽车电池和储能领域。宁德时代表示，在过去的九个月里，它一直在与汽车原始设备制造商(OEM)谈判，以转嫁碳酸锂、镍和钴等关键投入的高成本。在此之前，OEM在2022年第一季度提高了新能源汽车价格，以吸收新能源补贴削减和原材料带来的更高成本。惠誉预计，宁德时代的电池价格调整将部分抵消从2022年第二季度开始上升的成本，从而使2022年下半年单位利润率小幅回升，整体利润将因销量增加而扩大。
惠誉相信，在产能、研发和原材料资源方面的高投入将增强宁德时代相对于本地和海外同行的竞争优势。宁德时代的目标是到2025年将其产能提高到670千兆瓦时(GWh)以上，以满足对新能源汽车和电池激增的需求，并将在中国、德国、印度尼西亚，以及可能在美国大举投资。除了每年约占收入5%-6%的研发费用以及对采矿资源和电池更换服务的投资外，这应该有助于宁德时代保持其市场领先地位，并进一步加强与下游OEM的关系。全球OEM正在持续使他们的供应链多样化，以确保足够且顺利地采购汽车零部件。但这可能会让宁德时代的同行受益，损害其市场份额，加剧竞争。
惠誉预计宁德时代将利用其强劲的运营现金流、现金余额和即将发行的股票为其扩张和投资提供资金。宁德时代拥有约1020亿元人民币的现金和国库投资，惠誉计算得出，截至2022年第一季度末，该公司的净现金头寸为326亿元人民币。该公司计划定增450亿元人民币股票可以进一步支持其投资计划，并可能在2022年完成。惠誉预测宁德时代当前扩张阶段的自由现金流为负值，但相信其FFO净杠杆率在中期内将保持在惠誉的负面评级敏感性阈值1倍以下。
由于最疫情的传播，以及由此导致的中国多个省市的防疫措施限制了物流，对宁德时代的供应链和如期交货构成了风险。这包括延长海外发货时间，这可能会增加现金周转天数。尽管如此，宁德时代在中国各地的九个主要制造基地及其海外扩张应该会降低生产集中带来的风险。据报道，宁德时代在宁德市的工厂处于闭环运行状态，而位于其最大客户——特斯拉附近的上海工厂已于4月中旬恢复运营。
文章来源:乐居财经